銀行對企業“惜貸”，押寶房貸

　　“樓瘋”對中國實體經濟的另一個重大影響在于“錢袋子”的變相收緊，新增貸款數據已經顯示出銀行貸款投放的明確傾向。上半年高達四成的新增貸款流入 房貸市場已令人唏噓，豈料最新公布的7月信貸數據更是讓人震驚。央行數據顯示，7月新增人民幣貸款4636億元，其中住戶部門貸款4575億元，這也就意 味著房貸幾乎占據了7月新增貸款的全部。與此同時，非金融企業貸款減少了26億元。

　　針對這種貸款投向結構問題，央行相關負責人公開表示，從住戶部門貸款看，今年增長確實比較突出，當然主要與不少城市房地產市場升溫有關，前7個月平均每月個人中長期住房貸款都接近4000億元。

　　東吳證券報告還指出，上半年銀行新增貸款僅0.5%投向制造業，新增貸款中制造業和批發零售業占比相較年初分別降低了14.7和12個百分點。

　　除了央行信貸數據，各大銀行上半年的成績單也在傳遞著房貸迅猛增長的信號。作為傳統的個人房貸供給大戶，建設銀行上半年新增個人住房貸款4077.82億元，同比增長14.7%；農業銀行新增個人住房貸款也達到3110億元，同比增長16.11%。

　　“從風險管控上看，房地產可以做抵押，風險相對比較小，整個房地產市場又比較成熟，房產處置和變現比較容易，在中國經濟持續調整和利率下行的大環境 下，上半年中國30家上市銀行持續面臨盈利增速放緩、息差收縮、不良貸款‘雙升’和資本充足率下降的壓力，銀行選擇房貸業務作為發展重點方向也是不得 已。”普華永道中國金融業合伙人王偉接受《中國經濟周刊》記者采訪時如是解釋。

　　相比之下，銀行對公司類貸款的投放顯得頗為“吝嗇”，甚至出現同比增速大幅放緩的現象。財報顯示，上半年中國建行的公司類貸款較上年末僅新增627.96億元，微增1.09%；農行較上年末新增1175.58億元，但與去年同期相比甚至少增超過2000億元。

　　但是，這種現象也引起了外界對系統性風險的擔憂。海通證券在一份最新發布的報告中稱，新增房貸占GDP比重正在迅速提升，經濟存在泡沫化風險，日本 即使在房產泡沫最嚴重的1989年，居民新增房貸占當年GDP的比重也未超過3.0%，而2015年中國新增購房商貸+公積金貸款占GDP比重為 4.9%，今年上半年更是達到了7.7%。

　　開發商陷入紙面富貴？

　　“在美國和英國，無論是摩根士丹利和標準普爾的全球產業分類標準，還是倫敦金融時報的全球分類體系，都是將房地產業列入虛擬經濟范疇，而國家統計局 制定《國民經濟行業分類與代碼》時，房地產投資還是作為單獨門類存在，大體是歸入了實體經濟子部門的口徑，但實際上，一線城市和強二線城市的房價早已經具 有明顯的金融屬性，對于GDP的真實貢獻反而是非常有限的。”央行某省級分行一位資深人士對《中國經濟周刊》記者分析。

　　在上述資深人士看來，房地產價格的基本構成要素中，只有建筑和裝修可以啟動內需，帶動相關產業，“在總的用度支出中，流向政府的土地和稅收一般占到 了一半之多，上海開發項目流向政府的份額最高，可以達到60%以上，我們測算過，一個人若花100元可支配收入買入房子，其實只有不足30元拉動了內需， 其他都被政府和開發商劃走了。”

　　不過，開發商在此輪“樓瘋”中恐怕也只是賺收入不賺利潤，最大的問題是成本掣肘。中原地產研究中心統計數據顯示，2016年前8月拿地最積極的前 50家房企平均拿地成本為7077.8元/平方米，而在2015年同期，拿地平均成本只有4261元/平方米，也就是企業拿地平均成本增加了66%。

　　中原地產首席分析師張大偉對《中國經濟周刊》記者分析，盡管樓市“妖風陣陣”，但地價透支了開發利潤，房企早已不再是“暴利時代”，只不過淪為銀行 打工族，“從2015年開始，房企就出現增收不增利潤的現象，寬松的房地產政策雖然刺激了房地產市場探底回升，但上漲的一二線城市不代表全國市場。雖然全 國一二線城市回暖，但三四線依然處于調整過程中，以價換量還在持續。即使是一二線城市相對樂觀，但過多的豪宅項目，也逐漸影響了房企的去化速度。”

　　從上半年財報看，135家房企的凈利潤率只有8.15%，而以前即使在成交慘淡的2015年同期利潤率也有10.1%——遠遠不及多個城市房價的漲幅。盡管房企營業收入漲幅高達37.11%，但凈利潤漲幅低于營業收入漲幅。

　　以萬科和保利地產為例，這兩家銷售金額超過千億元的企業上半年的營業收入增幅分別為49%、30%，但歸屬母公司股東的凈利潤增速分別只有10.42%和0.21%。

　　在“樓瘋”背景下，中國企業幾乎沒有贏家。盡管近年來一線城市的房價高居不下，去年初中央打響去庫存戰而造成寬松的購買政策環境，但中國社會科學院財經戰略研究院曾發布報告顯示，去年前三季度房地產投資對GDP的貢獻率僅有0.04個百分點，幾乎落入負增長貢獻軌道。