這個短期的問題是如何造成的？數據表明，我們的國有企業拿走了銀行貸款和社會融資的50%，而國有企業只不過貢獻了GDP的40%、財政收入的30%、就業的20%，總之其拿到的資源與其做出的貢獻極不相匹配。社會融資總額的大約41%進入了房地產行業，房地產老板天天在鼓吹房地產是中國的支柱產業，中國經濟離不開房地產，房地產行業拿走了那么多的資源，而其對GDP的廣義貢獻度只不過20%。中國這么龐大的經濟難道能永遠靠房地產嗎？

　　這個高負債根源是我們知識產權結構的畸形，經濟增長戰略的畸形，導致的投資結構畸形、信貸結構的畸形，社會成本結構的畸形。

　　所以說為什么銀行貸款和社會融資總額越來越大，社會融資評價成本卻長期居高不下，尤其是中小企業融資難融資貴的問題長期得不到有效解決，為什么？

　　不是因為貨幣放的不多，不是因為貸款放的不多，是因為結構的畸形！這個問題看起來是一個短期的問題，但是今天實際上已經成為一個長期的問題。

　　大量金融資產在不斷地快速增長，實際上這些龐大的資產創造的收益呢？金融資產的規模越來越大，而實體經濟的規模卻在萎縮，這是非常危險的。

　　中期：警惕全要素勞動生產力持續暴漲

　　前面我們說的問題，還只是一個表面現象，從中期的角度來看，中國經濟遇到的最大的風險是全要素勞動生產力的持續暴漲。

　　當然，有些朋友，甚至我的一些同行，經濟學者，認為全要素生產力這個概念無法直接測算，這個概念不可用，這個觀點是錯誤的。全要素生產力可以綜合地衡量一個國家的資源的利用效率。而有很多間接指標可以表明社會資源的利用效率。

　　這里我提供三大類的指標：

　　1、工業增加值

　　工業增加值增速快速下降。我們可以看到，前幾年我們的工業增加值增速持續下滑，我們今年上半年工業增加值的增速已經下滑到了6%，前些年我們工業增加值的增速仍然超過10%、15%，甚至20%。但現在這一數據出現了直線下行的態勢。

　　2、工業企業利潤增速大幅下降。

　　1-6月份，規模以上工業企業利潤增長只有6.2%，與工業增加值增幅大體相當，而且增長率主要來自一些短期因素，譬如石油行業和煉焦行業的利潤出現大幅度增長。實際上絕大多數行業的利潤并沒有出現大規模的增長。私營企業利潤增長8.8%，國有企業利潤連續19個月負增長，1-6月，國有控股企業利潤下降8%。這不是全要素生產力下降是什么呢？這是最令人擔憂的，這表明中國整體資源的利用效率在快速地下降。從長期的經濟增長來看，這是最值得引起我們高度重視的深層次的問題。