一. 要聞直擊

　　1. 宏觀形勢

　　i. 綜合

　　中國非制造業商務活動指數8月為56.3%，環比上升0.7個百分點

　　中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2012年8月份的中國非制造業商務活動指數為56.3%，環比上升0.7個百分點。由于非制造業沒有綜合指數，通常以商務活動指數來反映非制造業經濟的總體變化。

　　本月，在中國非制造業PMI各單項指數中，新訂單、在手訂單指數和業務活動預期指數環比回落，其余指數環比均呈現上升。其中，中間投入價格指數環比上升幅度最大，超過7個百分點;收費價格指數環比上升2.5個百分點;其余指數升幅在1個百分點以內。

　　新訂單指數環比回落。2012年8月，新訂單指數為52.7%，比上月回落0.5個百分點。分行業來看，建筑業新訂單指數為55.3%;服務業新訂單指數為52.1%。19個行業中，航空運輸業、互聯網及軟件信息技術服務業、租賃及商務服務業和房屋建筑業等行業高于50%;道路運輸業、水上運輸業、建筑安裝裝飾及其他建筑業、鐵路運輸業和房地產業等行業低于50%。

　　新出口訂單指數小幅回升。2012年8月，新出口訂單指數為49.6%，比上月回升0.2個百分點。分行業來看，建筑業新出口訂單指數為57.9%;服務業新出口訂單指數為47.5%。19個行業中，裝卸搬運及倉儲業、航空運輸業、租賃及商務服務業、土木工程建筑業和房屋建筑業等行業高于50%;居民服務及修理業、批發業、房地產業和道路運輸業等行業低于50%。

　　中間投入價格指數升幅明顯。2012年8月，中間投入價格指數為57.6%，環比上升7.9個百分點。分行業來看，建筑業中間投入價格指數為50.9%;服務業中間投入價格指數為59.3%。19個行業中，餐飲業、航空運輸業、住宿業和裝卸搬運及倉儲業等行業高于60%;零售業、互聯網及軟件信息技術服務業、租賃及商務服務業和批發業等行業在50%-60%之間;房屋建筑業的中間投入價格指數低于50%。

　　從業人員指數微幅回升。2012年8月，從業人員指數為51.7%，比上月上升0.3個百分點。分行業來看，建筑業從業人員指數為55.6%;服務業從業人員指數為50.7%。19個行業中，航空運輸業、房屋建筑業、餐飲業、郵政業和土木工程建筑業等行業高于50%;道路運輸業、居民服務及修理業、裝卸搬運及倉儲業和零售業等行業低于50%。

　　業務活動預期指數小幅回落。2012年8月，業務活動預期指數為63.2%，比上月下降0.7個百分點。分行業來看，建筑業業務活動預期指數為65.0%;服務業業務活動預期指數為62.7%。19個行業中，郵政業、零售業、住宿業、房屋建筑業和電信廣播電視及衛星傳輸服務業等行業超過60%;道路運輸業、房地產業、鐵路運輸業和水上運輸業等行業在50%-60%之間;居民服務業低于50%。

　　資料來源：中證網

　　匯豐制造業PMI終值8月為47.6，創41月新低

　　中國8月匯豐制造業PMI終值47.6 ，創41個月即從2009年3月以來新低，初值47.80。新出口訂單指數45.5 ，也為41個月最低水平，成品庫存指數創紀錄新高。

　　資料來源：中國證券網

　　“非百強縣”發債門檻有望降低，企業債發行規模或進一步擴容

　　中國證券報記者日前從權威人士處獲悉，目前執行的非財政百強縣平臺公司不得發行企業債的規定，近期或面臨進一步調整。調整方向是，今后或以某一年百強縣末位財政數制定一個基準，如果發行人所在的縣級財政狀況超過這一基準，發改委就受理發債申請。該新規如果執行，意味著今后符合發債標準的縣一級平臺公司將會更多，企業債發行規模將進一步擴容。

　　目前中東部地區一些財政實力比較強的非百強縣平臺公司已著手準備發債材料。業內人士分析，由于百強縣財政每年增速較快，將某一年百強縣的末位財政數作為基準，實際上是降低了以往執行的只有百強縣才能發債的門檻。

　　“財政百強縣”是指財政部統計的年度公共財政預算收入在前100名以內的縣，該名單并不對外公布。2010年，為規范企業債發行，降低地方融資平臺風險，有關部門要求縣級主體必須是百強縣才能有1家平臺公司發債。

　　我國經濟目前面臨較大的下行壓力。業內人士認為，采取逆周期的貨幣信貸政策實現穩增長的難度較大。這種情況下，企業債等直接融資手段無疑將發揮更大作用。與其他直接融資手段相比，發改委在企業債審批時堅持根據國家產業政策審批項目用途，有利于將企業債發放與產業結構調整結合起來，實現對宏觀經濟的“精確調控。”

　　有鑒于此，各地方普遍反映，作為防范地方融資平臺風險的臨時舉措，“百強縣”規定是必要的，但在當前穩增長壓力進一步加大的情況下，應對這一政策進行及時調整，應在防控風險的前提下，適當擴大企業債發行規模。

　　據中國債券信息網統計，上半年企業債發行家數和發行規模分別達188家、3123億元，同比分別增長49%和119%。算上目前正在發改委內部審核和部際會簽的債券額度，目前已發和在發企業債規模達6000億元，企業債全年發行有望突破7000億元。

　　資料來源：中國證券報

　　成品油調價窗口臨近，預計漲幅500元/噸

　　石油價格系統8月31日發布的數據顯示，截至8月30日，三地原油移動均價變化率已達6.87%，而9月10日將滿足成品油價格調整的“22個工作日”的條件，成品油價格可能再次上調。

　　分析人士認為，近期國際油價維持高位震蕩或小幅回落的可能性較大。如果三地原油價格維持目前水平，到調價窗口開啟日，三地變化率預計將達到8%左右，預計發改委最終宣布的汽柴油調價幅度將高于上次390元/噸的漲幅，預計可能達500元/噸。

　　今年以來，國際原油價格一直受全球經濟政策寬松和中東地區地緣危機兩個因素的支撐。

　　資料來源：數字水泥