行業增速大幅下滑，龍頭裝飾公司盈利水平略有提升，新上市公司有望迎來業績快速增長。2015上半年，除了瑞和股份，公裝公司的收入增速均出現大幅下滑，多家公司甚至出現負增長。金螳螂、亞廈股份、廣田股份、洪濤股份、以及瑞和股份的毛利率略有提升。在行業收入增速大幅放緩的情況下，費用尤其是管理費用的支出通常是剛性的，從而導致期間費用率有所上升。上半年大部分裝飾公司凈利率小幅提升。亞廈股份由于會計估變更使公司上半年凈利潤增加約3億元。

　　由老牌裝飾公司的經驗來看，企業在剛上市的幾年時間內有望迎來業績快速增長，毛利率也有望逐漸提升。

　　裝飾企業對流動資金占用呈上升趨勢，現金流情況有所惡化上半年裝飾公司的收現比分化較大，但大部分公司付現比均出現小幅上升，體現了行業的資金面較緊。2015年上半年大多數裝飾公司的經營性現金流凈額下降，現金流情況有所惡化。此外，裝飾公司對流動資金的占用正在逐步上升，部分公司已經快接近園林行業的比例，需要加大回款力度。

　　互聯網家裝仍需不斷探索，提高客戶體驗度是關鍵。金螳螂與家裝e站分手，旨在回歸線下，提高客戶體驗度：公司經過一年多的摸索發現提高客戶體驗度才是搶奪家裝入口價值的核心。亞廈股份強調所見即所得，“蘑菇＋”正在穩步推進：“蘑菇+”第一批招商已簽約317家加盟商，試點區客戶轉化率在35%以上。廣田股份家裝電商思路清晰，“過家家”處于測試階段。

　　投資建議綜上，根據對建筑裝飾行業中報的分析，我們得到的結論如下：由于投資增速快速下降，部分公司收入增速明顯下滑；在這種情況下，裝飾行業特別是龍頭公司利用信息技術，例如引進ERP系統加強項目管理，帶來成本節省和毛利率的持續提高；費用方面，在行業收入增速大幅放緩的情況下，費用尤其是管理費用的支出是剛性的，導致費用率有所上升；經濟不景氣造成行業資金面較緊，裝飾企業對流動資金占用呈上升趨勢，現金流情況也有所惡化。

　　目前投資增速下降較快，但從7月份開始國家發改委批復項目明顯加速，可能是下半年基建投資加速的體現，預計未來幾個月投資增速將迎來幾個月的回升，有望使裝飾企業基本面、估值得到一定提振。在全社會投資仍為正增長的情況下，裝飾行業市場容量并未出現明顯萎縮，金螳螂、亞廈股份、廣田股份等各龍頭企業正在努力提升管理效率，加速互聯網家裝、智能家居等新領域的探索；弘高創意、中冠A、全筑股份等新上市公司將借助資本市場加快業績提升。