前面我第一部分分享必要性和迫切性。

　　第二個方面，分享一下這個行業里國外和國內，我們同行業的兄弟企業，他們怎么利用資本做的。我們舉一個國外的案例，美國莫霍克工業，它在紐交所上市，目前市值140億美金，目前PE倍數在29.6倍，在美國紐約所這種行業沒有這樣的估值，國外成熟市場對這樣的公司比較認可。這個公司是全球最大的地面材料制造商，生產瓷磚、地板。這個行業我們研究發現，這么多年以來主要是通過并購投資的方式，擴大他的產品類別，擴大市場地域范圍。我們統計這個公司從1992年到2013年，通過資本運作做的一些事情，應該說在2002年之前，業務相對比較單一，2002年進行產業的收購，2007年把木質地板哥倫比亞的公司收購了，這是在擴充業務線、產品線，2007年之前頻繁的每隔一兩年做一件事。到了2010年在中國設立了一個合資的企業，2012年在巴西市場設立的合資企業，2013年花了15億美金收購了一個馬來企業。這家公司整個兒發展的過程就是一個并購和資本運作的成功案例，隨著收購、合資、和本身業務規模、盈利能力，都得到了比較快的增長。2010年凈利潤值1.9億美金，2014年現在已經有5.3億美金，對應是在市場上的股價表現非常好。這個公司在2010年的時候股價40美金，現在他們美國市場是180美金以上，這支股票本身在紐交所是非常成功的。大家知道在海外這種市場，像這么一個相對比較傳統的消費品的企業，理論上股價幾年之內有這樣的漲幅，證明市場非常認可這家公司，認可他的發展。

　　國內我們簡單講一講同行業的公司，他們是怎么資本運作的。我們跟大家分享第一個案例是索菲亞，這是一個中小板上市，他是家具制造企業，這家企業資本運作非常成功，在2011年上市，當時募資金額達到10.8億，這在2011年應該說非常成功。這家公司有了這筆比較大的股權資金，公司的利潤、收入，實現了比較大的實質性的飛躍。2010年上市之前8000萬的利潤，到2014年已經有3.3億利潤，收入在2010年只有6億人民幣，2014年已經有23.6億人民幣，凈資產從1.9億增長到19.4億。這幾年的發展，利潤復合增長率達到40.44%。這是非常高的數字，目前市值高達210億人民幣，200億以上的市值，這個公司未來做一般的資本運作很輕松，做融資、并購，10、20億，只有10%的攤薄了。

　　第二個國內的案例，借殼的，大家知道寶林股份原來是做建筑裝飾的，在整個建材家居行業里做資本運作比較成功的。在2013年借殼當時ST成林，當時估值在24、25億的水平，目前總資產已經從19.2億，增長到49.2億，現在的估值已經達到了230.9億的水平。這在整個行業里當時資本運作比較早，借殼比較早的案例。2014年有一個弘高設計，同樣結果借殼的方式，借殼東方微電，現在估值133億。當然，我們講的是前面IPO。我們先有的這些上市公司，也在運用國內再評估的手段，實現公司規模的擴大。

　　第三部分，我跟大家分享一下登陸資本市場主要方式。

　　第一，上市地的選擇。大家知道現在海外都在回歸，整個兒市場里利用A股市場，首先登陸A股市場的選擇在整個行業里越來越達成共識，我們也表示了一下國內外上市不同公司估值的變成。做電器照明有一個案例，飛躍音響跟馬什達國際，這兩個公司他們營業收入比率差異跟他市值的差異明顯感覺到在國內A股市場相對比較有利的市場。

　　我們這個板塊對于創業板要求新型行業，比如互聯網、互聯網+、先進制造、醫藥、生物技術，如果是傳統的建材家居企業上創業板的相對比較少，目前主要在中小板、主板和新三板市場。主板目前他的利潤水平我們做了再次的統計，最近一年利潤水平在7000萬以上的。對于我們新三板公司，凈利潤要求比較低，整個市場里我們新三板審核相對比較寬松。我們IPO大家知道審核要求，信息披露的水平會更嚴一些，我們新三板是備案制的市場，但是在目前情況下我們主板、中小板、創業板是審核制的。

　　IPO上市目前國內的情況，截止到今年6月18日，IPO排隊企業，目前主板審核速度一個月兩批，大概每一批是20多家，現在一個月能發掉40、50家，理論上600家在一年左右的時間?，F在大家可能關注比較多是注冊制的改革，這一次證監會主席助理首先提到了，企業擁有發行股票籌資資本。這對于我們企業家來說，上市是一個很遙遠的事情，仔細想一想，我們作為一個股份公司，確實我發股份融資是一個權利，這也是我到目前為止看到證監會里首次出來講到這個事情。站在企業家的角度，從內心里，你創業的那一天開始，你在企業發展過程中應該要想得到股權融資，或者企業融資本身是跟企業發展密切相關的事情。當然，現在國內注冊制還要等著修改，證券法相關的配套規則，這也是一個過程，我覺得這一天應該是越來越近了，對于企業家想做資本，在國內資本市場運作的可預期越來越高了。

　　新三板掛牌。截止到6月18日，現在在排隊的，在進行審查產業有706家，其他帶出反饋意見119家，落實反饋意見710家。我們現在新三板有等待期，最后幾個月新三板也炒起來了，很多企業不理性的在想我利用現在市場比較火的時候拉一個平臺回來，所以最近一兩個月新三板高的都調到2000多萬，但是我覺得慢慢這個市場會降溫。

　　借殼上市。在中國借殼上市跟IPO要滿足的條件是一樣的，借殼企業由于本身殼有一個市值，普遍的要求，殼資產和估值相對比較高，這對原來借殼方股東的稀釋相對比較低。從目前來看，整個市場借殼利潤在2億以上比較多，估值在30億以上，這是符合借殼基本的利潤概念。在這個市場上借殼是相對比較少的案例，從2014年到現在看到市場上借殼有58起，今年以來借殼被否的比率還是蠻高的，審核的要求和IPO是等同的。

　　國內并購重組。這幾年國家高度肯定我們A股公司，上市公司利用資本市場做資產行業整合的想法或者意圖，國務院、證監會、工信部都出了相關的文件，支持企業通過兼并重組做大做強。證監會為了支持這個，從今年開始把一些規則進行了修訂。我列舉了三個很重要的修改。第一，放開并購重組的審核，里面除了借殼上市，發行股份購買資產化，現在證監會不再審了，交易所審，這樣對于收購審核的不確定性更低了，效率更高了，時間更短了。第二，發行股份的價格，現在選擇的空間比較高，前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的均價打九折，這對可以賣的企業來說，被收購的企業來說，靈活性高了，因為中國股市變化是比較大的，我可以在更長的區間里選擇我換上市公司股份的價格，這樣我的靈活性更高。第三，證監會擴大了發行股份購買資產，同時配比，募集配套資金的比率，以前是25%，現在提高到擬購買資金價格的100%，這條規定對于上市公司，特別是對于上市公司的高管們是一個非常好的利好，因為原來25，我一個上市公司為了銷一個資產，這個資產規模比較大，對于我上市公司原來的控股股東，他股權比例稀釋比較大，不利于這個行業進行大并購整合。這個規則出來之后，理論上只要上市公司原來的控股股東想提高我控股權比例，我完全可以通過我參與配套融資的方式就達得到，沒必要做做一些非公開發型的市場，再重復審核，或者再跑到證監會的發行中審核，這對于提高市場的交易是非常好的一條政策。這是目前A股市場并購重組主要的規則。

　　資本市場品牌形象，說實話，現在越來越多上市公司，包括新三板的公司，他都非常清楚的認識到資本市場品牌形象對于他正面的影響，所以也越來越在意本身公司在資本市場的形象。說白了，這個市場你跟投資者，跟政府機關，跟市場參與溝通的越好，對于你估值的提高是越有利的。估值提高之后，你下一次對資本市場做收購和融資，都會有利，很多公司都會建立公共關系部，注意維護他的品牌形象。

　　今天由于時間關系，我跟大家分享這些內容，希望在未來對大家企業發展過程中有一些幫助。謝謝！