公共建筑裝飾裝修行業(yè)處于持續(xù)繁榮期。經(jīng)過三十多年的發(fā)展,公共建筑裝飾裝修行業(yè)步入了持續(xù)繁榮期。在消費升級、政府投資、城鎮(zhèn)化三大因素的推動下,行業(yè)需求保持旺盛。酒店裝飾工程是公共建筑裝飾裝修行業(yè)重要細分市場之一,預計2012-2015年酒店裝飾工程市場需求分別為453億元、524億元、599億元和682億元,CAGR14.6%。文化體育設施、交通基建、商業(yè)地產(chǎn)、整體樓盤成品房精裝修等細分市場需求也保持穩(wěn)定增長。

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　　公共建筑裝飾裝修行業(yè)是典型的“大行業(yè),小公司”。行業(yè)集中度低。進入門檻低,但高端市場有成本管理、設計水平、市場準入資質、資金實力的壁壘。龍頭公司有望發(fā)揮在高端市場的優(yōu)勢,提升市場占有率。

　　行業(yè)采用成本加成法報價,激烈的競爭導致毛利率較低;成本中占比最大的為原材料,占比71.8%,原材料波動風險較小。供應充足,供應商議價能力低,且可通過與供應商簽訂長期合同或者開口合同的方式保持原材料價格的穩(wěn)定。行業(yè)毛利率水平穩(wěn)中有升,財務風險小,營業(yè)收入增長迅速。部品部件工廠化和規(guī)模化使得行業(yè)毛利率穩(wěn)步提升,上市公司中金螳螂毛利率保持最高;負債率普遍較低,洪濤股份負債率最低,未來有通過提高財務杠桿率提升盈利的空間;營業(yè)收入增長迅速;現(xiàn)金流方面金螳螂經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入最高。

　　對上市公司的經(jīng)營建議:專業(yè)化經(jīng)營,提高財務杠桿。

　　投資建議:看好公共建筑裝飾裝修行業(yè)中長期發(fā)展前景。城鎮(zhèn)化和消費升級將保障公共建筑裝飾裝修行業(yè)需求的持續(xù)增長,該行業(yè)現(xiàn)階段仍具備投資價值。推薦金螳螂、洪濤股份。