互聯網開啟萬億家裝市場藍海。2012年我國裝飾行業總產值為2.63萬億元，其中公裝市場(B2B)總產值1.41萬億元，家裝市場(B2C)總產值1.22萬億元。家裝行業規模龐大，但由于項目金額小、業務鏈冗長、信息高度不對稱導致交易成本高、跨區域經營管理難度大等特點，傳統家裝企業一直難以做大。而近幾年來家裝電商的興起使得做大家裝業務成為可能，萬億家裝行業(以及小額公裝市場)正由過去的“紅海”變為一片“藍海”。

　　家裝電商面臨爆發增長，裝修將是核心流量入口，O2O閉環將是競爭關鍵。以齊家網、家裝e站為代表的家裝電商利用網絡公開透明的特點，縮短了建材銷售渠道、優化了裝修施工業務流程，以極大的客戶體驗改善正引領著當前家裝電商行業的爆發增長。在設計、裝修、建材家居所組成的業務鏈條中，裝修無疑是核心的流量入口，也是目前家裝電商爭相加強布局的領域。而建立合理而完善的O2O業務閉環將是未來家裝電商競爭的關鍵，它既能將流量有效轉化為交易，也是提高客戶體驗和粘性、增加口碑流量的關鍵。

　　公裝龍頭將迎絕對增量機會，家裝企業轉型中求新生。對于公裝龍頭而言，通過與電商合作參與家裝市場，將是絕對的增量機會，其強大的資金實力、專業能力及供應商等產業資源將為合作家裝電商打造O2O閉環奠定強大的實力基礎。對于傳統家裝龍頭企業而言，需積極開展線上業務以應對新時期競爭，并通過細分市場策略妥善協調線上、線下業務關系。而對于廣大的中小型裝修公司，需加強與家裝電商的合作來謀生存。

　　家裝電商的興起將對家裝產業鏈帶來深遠影響。在家裝電商蓬勃發展的浪潮下，預計未來材料供應商將加大與電商的合作力度，其中大品牌廠商有望獲得快速增長。傳統渠道商將受到較大沖擊，可通過尋求在體驗店、物流等環節提供服務參與到家裝電商的業務鏈中。設計師、工長及工人的職能將更加明晰，灰色收入將得到有效控制，通過努力提高服務質量和提高周轉來獲得高收入。

　　風險提示:經濟增長大幅放緩、新業務開拓慢于預期、收購整合風險。

　　行業投資策略。當前互聯網家裝業務正呈面臨爆發增長，給予行業“領先大市-A”評級。重點推薦通過控股家裝e站實現家裝電商業務快速落地、注入資金等資源后有望促其爆發增長的金螳螂、與齊家網展開強強合作有望開啟小額公裝市場的亞廈股份、收購中裝新網擬依托其強大的裝飾產業資源平臺開拓在線教育等多個新業務的洪濤股份以及體量小、目前正在加快線上業務轉型、極具爆發力的東易日盛。此外，在住宅精裝修領域具強大實力的廣田股份未來如若切入到家裝市場亦將極具競爭潛力，建議重點關注。