羅萊家紡此次業(yè)績“踩雷”不僅傷到了自身，同屬家紡行業(yè)的另兩家公司夢潔家紡和富安娜也受到波及。這三家上市公司被業(yè)內(nèi)統(tǒng)稱為“家紡三寶”，由于上市后業(yè)績和走勢較為平穩(wěn)，因此吸引了大批機構(gòu)投資者駐足。

　　對于中期業(yè)績變化，羅萊家紡公開給出的解釋稱：宏觀經(jīng)濟和內(nèi)部管理因素、其他費用支出增幅超過收入增幅、政府補貼少于同期是凈利潤同比減少的主要原因。

　　快速擴張成禍首

　　7月11日，羅萊家紡發(fā)布的公告預(yù)計，今年上半年凈利潤為1.14億元-1.62億元，同比下降0%至30%。與此前公布的可能增長0%至30%相比，新公告出現(xiàn)了較大的變動。這一預(yù)期公布后，羅萊家紡的股價在開盤后不久封死在跌停板上。

　　在今年第一季度報告中，該公司凈利潤為1.06億元，同比增加只有6.33%，與2011年凈利潤同比增長55.27%相比，羅萊家紡的凈利潤增速放緩已是事實。更為嚴重的是，若上半年凈利潤只有預(yù)期中的最低值1.14億元，說明羅萊家紡第二季度已經(jīng)迫近虧損的邊緣。

　　對于羅萊家紡上半年可能出現(xiàn)的業(yè)績變化，中銀國際的一位分析師認為，第二季度訂單不理想導(dǎo)致營業(yè)收入增速低于預(yù)期是主要原因。其實，自從2011年以來，隨著宏觀經(jīng)濟增速的放緩，家紡行業(yè)終端零售增速隨之下行，存貨壓力逐步顯現(xiàn)。因此，在2012年春夏訂貨會中公司主動控制促銷品訂貨，以消化終端過季存貨為主。在這一安排下主要經(jīng)銷商削減了進貨量，導(dǎo)致上半年收入增速僅為單位數(shù)水平。

　　“而在費用方面，羅萊家紡今年擬通過加速外延擴張的方式維持業(yè)績增長，預(yù)計全年凈增門店600家-900家，大幅高于2011年全年275家的水平。然而，更高的渠道開拓增速造成開店補助和員工工資支出的大幅增長。從員工數(shù)量上看，公司2011年下半年以來明顯加大了銷售、研發(fā)和管理人員的招募，從而導(dǎo)致第一季度銷售及管理費用均明顯高于收入的增長，預(yù)計工資費用同比大增的趨勢將延續(xù)，加之開店補助的上升，羅萊家紡上半年各項費用應(yīng)有較明顯增長。”上述分析師稱。

　　此外，正如羅萊家紡在公告中提及的，政府補貼對上市公司具有重要意義。資料顯示，上市近3年，政府補貼已經(jīng)成為利潤來源中不可或缺的一部分。從此前兩年的年報和半年報來看，公司2010年和2011年分別獲得969.9萬元和2567.8萬元的政府補貼。來源主要是兩部分：一部分是南通經(jīng)濟開發(fā)區(qū)鼓勵和扶持企業(yè)上市的補貼，另一部分是上海閔行區(qū)給予羅萊家紡的子公司的“提速增效獎勵基金”。

　　具體來看，羅萊家紡2011年中期獲得的各種政府補貼2127.9萬元，占凈利潤的比例達13.1%。若這部分收益明顯減少或者徹底缺失，將成為業(yè)績變化的重要因素。

　　“家紡三寶”中的另外兩家上市的表現(xiàn)也不盡如人意，盡管夢潔家紡和富安娜兩公司均表示，公司的中報業(yè)績預(yù)期沒有改變，但是這兩家公司的走勢深受羅萊家紡業(yè)績變化之害。夢潔家紡11日股價也曾觸及跌停，最終跌幅8.73%，富安娜則下挫3.86%。截至上周末，夢潔家紡和富安娜全周分別累計下跌10.72%和6.15%。

　　針對羅萊家紡盈利變化引起板塊內(nèi)共振的原因，國金證券分析師張斌分析認為，家紡作為消費類的行業(yè)與宏觀經(jīng)濟走勢密不可分，因為宏觀環(huán)境變化，家紡行業(yè)從去年第二季度出現(xiàn)拐點，到第四季度趨弱的情況就更加明顯，今年上半年也未見好轉(zhuǎn)。此外，主要公司近些年走的基本都是增加店鋪這類外延型的擴張方式，而目前開店的租金費用已經(jīng)占到家紡產(chǎn)品約30%的成本，在銷售渠道增速明顯高于銷售增速的情況下，開店越多經(jīng)營壓力越大。

　　由此可見，在家紡行業(yè)銷售渠道快速擴張的背景下，羅萊家紡目前遇到的困境難保不會在板塊內(nèi)其他公司重演。

　　業(yè)績展望現(xiàn)分歧

　　對于家紡板塊下半年的業(yè)績預(yù)期，不同的分析人士給出了不同的觀點。

　　平安證券的一份研究報告仍舊看好家紡板塊業(yè)績，認為房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)仍是家紡消費主要驅(qū)動力。從我國實際情況來看，喬遷型需求仍是刺激家紡消費的主要驅(qū)動力，大致30%至40%的家紡消費來自喬遷需求，而家紡消費滯后房地產(chǎn)銷售6個月至12個月左右逐漸成為業(yè)界的共識。受益于剛性需求釋放以及略為寬松的貨幣環(huán)境，2012 年商品住宅銷售全國性回暖正在延續(xù)。

　　2011年上半年家紡行業(yè)的庫存問題開始暴露，而歷經(jīng)一年多的“去庫存”，目前已到尾聲階段。由于家紡產(chǎn)品的潮流性弱于服裝，可以正常銷售，所以庫存的貶值較低。

　　但張斌卻表示，家紡板塊公司的業(yè)績下半年還會維持相對弱勢：一方面由于宏觀經(jīng)濟的不確定性；另一方面是該板塊內(nèi)部原因造成的。

　　“2009年至2011年，該板塊的三家上市公司都進行了快速的渠道擴張，建立和經(jīng)營門店的費用造成了成本的高企，短時間內(nèi)難以改變。目前，家紡行業(yè)處于變革期，消費者更注重產(chǎn)品的品牌和特色，這些還是國內(nèi)企業(yè)欠缺的，在這方面的轉(zhuǎn)型也需要大量投入，勞動力、原材料價格的影響同樣值得關(guān)注。”

　　因該板塊業(yè)績的變化和未來的不確定，所以機構(gòu)投資者的動向就更引人關(guān)注。

　　稍早前，截至今年第一季度末，羅萊家紡的前10大股東中基金占8席，分別為國泰金馬穩(wěn)健回報、易方達積極成長、富國天惠精選成長、廣發(fā)聚富、易方達50、金泰證券投資基金、廣發(fā)策略優(yōu)選和廣發(fā)聚豐，另外還包括一家證券公司東方證券。

　　在7月11日羅萊家紡跌停的當(dāng)日，滬深兩市龍虎榜顯示，買入和賣出該公司股票金額的前5名均來自機構(gòu)席位，分別成交5830.31萬元和6570.21萬元，機構(gòu)的你爭我奪也表明了對該公司未來走勢的分歧。