中國經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)反彈
巴菲特看好美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國股市今年前三季度表現(xiàn)也相當(dāng)不錯(cuò)，而大洋彼岸的中國經(jīng)濟(jì)近期也出現(xiàn)了積極變化。
昨天公布的10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月CPI同比上升同比上漲1.7%，環(huán)比下降0.1%，10月PPI同比下降2.8%，環(huán)比上漲0.2%。PPI環(huán)比漲幅轉(zhuǎn)正，且高于季節(jié)性，為今年5月以來首次出現(xiàn)，而10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.6%，比9月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)；分行業(yè)看，10月份，41個(gè)大類行業(yè)增加值全部保持同比增長，數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)在進(jìn)一步企穩(wěn)反彈。
然而，盡管經(jīng)濟(jì)有所回穩(wěn)反彈，A股整體仍處低迷，上證指數(shù)仍在2100點(diǎn)以下徘徊。對(duì)于A股的低迷，摩根大通中國區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄日前表示，A股不能有效反映中國未來的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，事實(shí)上中國經(jīng)濟(jì)未來前景值得看好，投資者沒有理由感到悲觀。
對(duì)于近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，東吳證券研究所所長助理寇建勛昨天對(duì)記者表示：“目前從工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)來看，均顯示經(jīng)濟(jì)明顯在企穩(wěn)反彈，上市公司業(yè)績也有望在第四季度見底；此外，目前通脹較低，使央行有足夠空間保持整體貨幣政策寬松，A股反彈將得到基本面和政策面的配合。”
“主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)連續(xù)兩個(gè)月反彈，說明中國經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)的格局已經(jīng)確立。無論是從需求端、還是從生產(chǎn)端來看，我們都沒有理由繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)持有悲觀的看法。雖然短期仍然難以判斷，但從中期來看，在總需求持續(xù)回升的背景下，企業(yè)利潤改善，價(jià)格持續(xù)回升，企業(yè)將會(huì)從被動(dòng)去庫存轉(zhuǎn)為主動(dòng)補(bǔ)庫存的階段。”光大證券策略研究員徐彪表示：“未來1至2個(gè)季度，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入溫和復(fù)蘇是大概率事件。中期來看，對(duì)經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)樂觀的看法。目前從股市的流動(dòng)性、基本面、政策面來看，整體都是向好的，部分周期行業(yè)有望在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈中迎來機(jī)會(huì)。”
部分周期行業(yè)迎來復(fù)蘇
近期，以QFII為代表的外資加速流入A股就是因?yàn)榭春弥袊?jīng)濟(jì)的前景以及A股相對(duì)的估值洼地。巴菲特公開宣稱，“對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿信心”，大洋彼岸的中國會(huì)受此熱情感染嗎？經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期下的A股哪些行業(yè)值得投資呢？大多業(yè)內(nèi)人士表示看好基建板塊和地產(chǎn)行業(yè)。
巴菲特在今年股東大會(huì)上曾表示，未來10年內(nèi)將向鐵路行業(yè)投入大量資金。9月底以來的A股這輪反彈，基建板塊整體走勢(shì)不錯(cuò)。昨天，A股的鐵路設(shè)備板塊整體逆勢(shì)走強(qiáng)，其中晉西車軸漲幅達(dá)7%，中國南車、北方創(chuàng)業(yè)漲幅均在4%以上，而水泥股的龍頭企業(yè)海螺水泥本輪反彈漲幅已超25%。這些行業(yè)是否將率先復(fù)蘇呢？海通證券策略研究員吳一萍昨天對(duì)記者表示，中國經(jīng)濟(jì)仍然難以完全擺脫投資拉動(dòng)，下半年以來發(fā)改委項(xiàng)目審批明顯加速，目前看軌道交通、鐵路等基建項(xiàng)目投資在明年將會(huì)陸續(xù)實(shí)施，這勢(shì)必給基建行業(yè)如機(jī)械、水泥、鐵路設(shè)備等帶來轉(zhuǎn)機(jī)，這些行業(yè)有望迎來一個(gè)階段性的復(fù)蘇。
美國地產(chǎn)股無疑是今年巴菲特青睞的行業(yè)，那么A股的地產(chǎn)股是否也有機(jī)會(huì)呢？湘財(cái)證券地產(chǎn)行業(yè)研究員張化東認(rèn)為，地產(chǎn)股存在一定的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，部分銷售業(yè)績良好、估值具備優(yōu)勢(shì)的個(gè)股存在反彈的空間，但不具備趨勢(shì)性的大機(jī)會(huì)，因?yàn)橹忻纼蓢康禺a(chǎn)市場處于不同的階段，中國樓市仍處調(diào)控，只是短期不會(huì)再加碼，而美國樓市處于緩慢復(fù)蘇階段，政府也不斷通過QE來推動(dòng)復(fù)蘇。
英大證券研究所所長李大霄表示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中看好基建和房地產(chǎn)。此外，他覺得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將大大減少投資者對(duì)銀行壞賬率提升的擔(dān)憂，目前5倍左右PE的銀行股無疑是最佳的投資選擇。他認(rèn)為現(xiàn)在中國的銀行還是處于一個(gè)發(fā)展非常初級(jí)的階段，以后中國的銀行一定會(huì)出現(xiàn)從小銀行變成大銀行，再變成未來的國際型大銀行。
去庫存將帶來投資機(jī)會(huì)
上市公司三季報(bào)披露已告一段落。記者查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，第三季度上市公司存貨雖然仍在增加，但是增幅已明顯放緩。表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)在過去這幾個(gè)季度經(jīng)歷了明顯的去庫存過程。去庫存是否將使部分行業(yè)業(yè)績未來出現(xiàn)反彈，從而帶來一定的投資機(jī)會(huì)？
“草甘膦板塊就是去庫存的一個(gè)例子，上半年完成去庫存，下半年需求上升，導(dǎo)致價(jià)格大漲，從而使得相關(guān)公司業(yè)績明顯回升，而這些個(gè)股年內(nèi)漲幅也不錯(cuò)，新安股份漲了30%，江山股份更是翻倍。” 昂諾投資投資部經(jīng)理胡紅偉昨天對(duì)記者說：“類似這種去庫存和去產(chǎn)能導(dǎo)致短期供需矛盾的緩和，從而使部分行業(yè)階段性復(fù)蘇在未來會(huì)在各個(gè)行業(yè)上演。目前看建材、鐵路和部分化工子行業(yè)因去庫存而帶來短期業(yè)績改善的可能性較大。”
東吳證券宏觀策略分析師楊軍則認(rèn)為，這幾年我國部分周期行業(yè)如鋼鐵、汽車、水泥等存在較大的產(chǎn)能過剩，企業(yè)最近一年多也在不斷消化庫存，去庫存有利于企業(yè)未來業(yè)績的提升。本輪去庫存周期已經(jīng)歷13個(gè)月，目前基本處于去庫存周期的末段。在經(jīng)歷前期庫存大幅消化基礎(chǔ)上，部分行業(yè)及公司的產(chǎn)品價(jià)格下跌壓力將逐步緩解，并使毛利率水平有所提升，這些行業(yè)與公司將迎來業(yè)績的反彈。從三季報(bào)看，部分行業(yè)去庫存有接近尾聲的跡象，如機(jī)械設(shè)備、家用電器、輕工制造、地產(chǎn)等值得關(guān)注。但是三季度庫存壓力大幅增加的行業(yè)，未來去庫存進(jìn)程仍然存在較大不確定性，需謹(jǐn)慎規(guī)避，如有色金屬、農(nóng)林牧漁等。
國泰君安國際研究部研究員古喬藝提醒投資者，由于鋼鐵的產(chǎn)能依然嚴(yán)重過剩，航運(yùn)也受累于進(jìn)出口整體的不振，且這兩個(gè)行業(yè)個(gè)股業(yè)績普遍虧損，雖然行業(yè)會(huì)有小反彈，但回落態(tài)勢(shì)仍未改變，因此還是回避為好。
“從歷史上去庫存周期的時(shí)間來看，上市公司存貨同比增速連續(xù)五季下滑，可能預(yù)示著企業(yè)主動(dòng)去庫存即將結(jié)束。PMI原材料、產(chǎn)成品庫存指數(shù)等先行指標(biāo)在10月份雙雙回升，表明主動(dòng)去庫存結(jié)束后，部分企業(yè)已經(jīng)開始回補(bǔ)庫存。” 光大證券策略研究員徐彪對(duì)記者表示：“受益于政府項(xiàng)目不斷加碼的鐵路設(shè)備和基本面優(yōu)異、調(diào)控政策處于真空的地產(chǎn)行業(yè)均具備了上漲的催化劑。
