房地產鏈：三季度預計走弱，開發投資增速難以維持

　　首先政策上，隨著十月份前后三中全會召開的時點越來越近，市場對于政策的博弈將更加趨于謹慎：其次，流動性逐漸趨緊，且開發商融資依然受限：特別是近期人民銀行對于銀行間市場流動性緊張狀況的高容忍度，很可能意味著這一屆政府將會把金融行業和實體經濟的去杠桿作為結構轉型的重要手段，未來的流動性可能將會持續趨緊。另外，我們觀察到，今年以來新開工數據和土地購置數據的變動顯著滯后于銷售數據，雖然有傳導效應的因素，但也反映出開發商心態的謹慎。如果三季度銷售數據有所下滑，這種負面的情緒有可能更加放大。綜合而言，我們預計三季度房地產開發投資增速的下滑將是大概率事件。

　　裝飾板塊：業績成長性將是下半年的關注焦點

　　在房地產產業鏈中，我們仍舊看好以公裝業務為主的裝飾板塊。二季度裝飾板塊的走勢，處于地產相關性和自身成長性的糾纏之中，我們認為這種情況將在三季度有所改變，隨著裝飾公司訂單的不斷釋放、中報業績的符合預期，市場對于裝飾公司關注的焦點仍將集中在業績的成長性上。

　　結合估值來看，我們認為作為裝飾板塊龍頭的金螳螂和亞廈股份，對應今年業績的估值水平能夠達到25 倍，相對于去年最高30 倍左右的估值有所下移。

　　基建領域：對于建筑行業的影響將是結構性機會

　　對于建筑類上市公司而言，影響最大的還是傳統的公路、鐵路、水利、水電、軌道交通等領域的投資。這些領域面臨的情況各異，但從整體規模看，基建下行趨勢將逐步顯現。

　　因此，對于建筑行業而言，基建投資未來將更多的是結構性的機會，我們認為三類基建在未來一段時間將能夠保持相對快速的增長，分別是水電建設、市政園林、軌道交通。水電建設方面，可在三季度參與中國水電在行業政策和資產注入兩方面的博弈：市政園林方面，今年協議落地速度加快，東方園林作為龍頭彈性最大：軌道交通建設方面，各地區的規劃仍在持續增加，各地項目穩步推進，看好蘇交科向該領域的延伸。