5.PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行一大亮點(diǎn)

　　2016年在CPI增幅溫和回升的同時(shí)，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）增長(zhǎng)則出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)性變化，PPI在三季度未終于結(jié)束了持續(xù)四年多的負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)入快速回升軌道。一季度PPI同比下降4.8%，比上年全年和上年四季度分別收窄0.4個(gè)和1.1個(gè)百分點(diǎn)，二季度PPI同比下降2.9%，比一季度大幅收窄1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中鋼鐵、煤炭和有色金屬的價(jià)格都出現(xiàn)了較大程度的環(huán)比上漲，這有效地改善了一些生產(chǎn)資料生產(chǎn)企業(yè)的效益。從一季度PPI降幅有所收窄，到二季度PPI降幅的大幅收窄，再到三季度末的轉(zhuǎn)負(fù)為正，并持續(xù)回升，這意味著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整已取得積極成效，特別是減產(chǎn)量、去產(chǎn)能的積極效果初現(xiàn)，這是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)內(nèi)在性向好的重要表現(xiàn)。

　　從以上分析，我們可以對(duì)2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行作出以下判斷：我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)在不斷鞏固，出現(xiàn)了“雙重向好”的新格局：新結(jié)構(gòu)、新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能在加速形成，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整基本到位。

　　新結(jié)構(gòu)、新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能既包括服務(wù)業(yè)占比不斷上升、對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率的提高，也包括新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)快速發(fā)展，還包括消費(fèi)升級(jí)及消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用不斷增強(qiáng)。

　　傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整基本到位主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面。一是工業(yè)增長(zhǎng)調(diào)整基本到位。既表現(xiàn)為工業(yè)生產(chǎn)的止跌回升，也表現(xiàn)為工業(yè)投資降至低點(diǎn)并有所回升。二是PPI增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正。在市場(chǎng)和政府力量的同時(shí)推進(jìn)下，我國(guó)去產(chǎn)能取得了積極成效，其重要標(biāo)志就是PPI結(jié)束了持續(xù)4年多的負(fù)增長(zhǎng)，開(kāi)始出現(xiàn)全面回升。

　　當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問(wèn)題

　　目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的積極變化并不意味著經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)、出現(xiàn)明顯回升。從結(jié)構(gòu)分析可知，這次我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)向好帶有明顯的內(nèi)在性，但止跌回穩(wěn)仍是初步的，基礎(chǔ)仍然不牢，仍存在反復(fù)的可能性。而當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍存在這樣一些不可忽視的問(wèn)題。

　　1．房地產(chǎn)調(diào)整明顯延后，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成壓力

　　我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展一直存在一些不健康、不理性的因素，致使房地產(chǎn)泡沫不斷增大。這次也不例外。由于房地產(chǎn)政策調(diào)整，今年房地產(chǎn)銷售量再次出現(xiàn)暴增，并伴隨一、二線城市房?jī)r(jià)暴漲。數(shù)據(jù)顯示，1-11月商品房銷售面積和銷售額分別增長(zhǎng)24.3%和37.5%，其中住宅增長(zhǎng)還要高些，分別增長(zhǎng)24.5%和39.3%。這一漲幅遠(yuǎn)超2013年的快速增長(zhǎng)，僅低于2009年暴漲。

　　我們認(rèn)為，現(xiàn)在的房地產(chǎn)問(wèn)題不是緩解了，而是更嚴(yán)重了。

　　首先，這與政策的預(yù)期目標(biāo)相背離。這次房地產(chǎn)政策放松，主要是想消化三、四線過(guò)量的庫(kù)存，結(jié)果卻是一、二線城市房地產(chǎn)量?jī)r(jià)齊升，一線城市房?jī)r(jià)暴漲40%以上，房?jī)r(jià)越暴漲，銷售越好，這與消化庫(kù)存、解決房地產(chǎn)問(wèn)題的初衷相違背，去庫(kù)存一定是降價(jià)銷售，而我們的做法是抬價(jià)去庫(kù)存。這樣的去庫(kù)存肯定是不真實(shí)的。

　　我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在一、二線城市購(gòu)房者多數(shù)是有房的人，買了二套又買第三套，明顯是投資投機(jī)性購(gòu)買，投資性需求的特點(diǎn)就是房?jī)r(jià)越漲越買，而剛需的特點(diǎn)是對(duì)價(jià)格相對(duì)不敏感，這些巨額的成交量，多是投資性需求，還有一些是年輕人恐慌性需求的釋放。房地產(chǎn)的庫(kù)存是巨大的，特別是三、四線城市庫(kù)存量巨大。而房地產(chǎn)庫(kù)存并不就是當(dāng)期庫(kù)存，住房是存續(xù)期最長(zhǎng)的耐用消費(fèi)品，可以存續(xù)幾十年、上百年，當(dāng)很大比例用于投資需求時(shí)，庫(kù)存實(shí)際就是總體存量的空置率。當(dāng)存在較大的當(dāng)期銷售庫(kù)存時(shí)，如果賣給無(wú)房者，就是消化庫(kù)存，但如果是賣給有房者，特別是賣給多套住房者，只是發(fā)生庫(kù)存的轉(zhuǎn)移，并不減少庫(kù)存，這只是由房地產(chǎn)商的庫(kù)存轉(zhuǎn)為投資者的庫(kù)存而已。

　　其次，資金更多地向房地產(chǎn)集中，不僅提高了房地產(chǎn)泡沫化程度，加劇未來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，而且嚴(yán)重影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。資金過(guò)度向房地產(chǎn)流動(dòng)，必然導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金不足，2016年1-11月累計(jì)，固定資產(chǎn)投資到位資金總額為548462億元，同比僅增長(zhǎng)5.4%，凈增資金28317億元，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資實(shí)際到位資金為129484億元，增長(zhǎng)15.0%，新增資金17922億元，占全部投資到位凈增資金的63.3%，即投資到位新增資金中的一半多流向了房地產(chǎn)。資金流的嚴(yán)重偏移，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的“擠出效應(yīng)”，應(yīng)引起高度重視。

　　再次，不利于“雙創(chuàng)”政策和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的實(shí)施。房地產(chǎn)泡沫對(duì)創(chuàng)業(yè)熱情高漲的年輕人影響最大。房?jī)r(jià)過(guò)高既加劇了他們的住房負(fù)擔(dān)，也影響了他們的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新激情，使許多人滋生浮躁、投機(jī)心理，不利于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)有序開(kāi)展。

　　對(duì)房地產(chǎn)泡沫化問(wèn)題要高度重視，因?yàn)檫@個(gè)問(wèn)題不僅事關(guān)房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，更嚴(yán)重的是它會(huì)使供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的負(fù)擔(dān)越來(lái)越重。自房地產(chǎn)市場(chǎng)建立以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)已經(jīng)過(guò)三次調(diào)整，但每次調(diào)整都不到位，這意味著未來(lái)房地產(chǎn)調(diào)整的壓力會(huì)更大。前面分析中講到，我國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)特別是工業(yè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整基本到位，但傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)則是每次調(diào)整都是更大的上升的“中繼形態(tài)”。房地產(chǎn)不調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)便不可能最終調(diào)整到位。我們認(rèn)為，這次房地產(chǎn)的暴漲可能對(duì)明后年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生新的壓力，從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)再度下行。