一財 李策：我們看到現在企業面臨高負債的問題，很多國外的市場都擔心我們中國現在有嚴重的債務危機，現在社會整體的負債率達到了235%，可能企業的高負債在其中也是做了很大的貢獻，那么您認為我們這個債務問題到了一個什么樣的程度?
首席 劉利剛：我覺得確實中國的總的債務占GDP的比重非常地高，相對一個發展中的國家，235%的GDP比重，是一個很高的數額。那么我們要看就是說我們中國整個經濟體的債務分布，其實在四個主要的負債表里面，就是我們的中央政府和我們的居民負債率非常非常地低，那么我們中央政府的負債率是大概占GDP的18%，我們的居民負債率不超過GDP的40%，但是最大的一部分是在的企業以國企的負債為主，另外就是地方政府的負債也比較高，相對它現在稅收的資源來看40%的GDP的負債率，相對于稅收資源是過高。那么我們已經看到就是說地方政府的去杠桿已經在進行，財政部允許地方政府在今后幾年發大概15萬億的債務置換債，那么這樣一來我們不但心地方融資平臺的這種破產，這樣一來違約的風險降低，對整個金融風險的控制有很大的幫助。那么最大的一個風險還是在我們的企業層面，企業的負債率現在非常地高，那么我們的一些計算表明就是說企業在現在這種狀況下，是很難用它將來的利潤去償付他高額的債務。所以說我們難看到用一個增長的方式來解決中國企業，特別是國有企業的債務問題，朝前看我覺得一些改革的措施必須推出，我覺得如果說我們在下一步能夠看到更多的債轉股，這樣一來就是說通過產權多元化的這種改革，如果說國家把它的一部分國有企業的持股賣出，允許民營企業、外資，甚至職工持股的話，我覺得中國的高的這種企業的債務還是可控。但是我們改革的空間或者是時間可能也不是很多及原因很簡單，就是從國際金融大勢來看，那就是美國的美聯儲的加息在加強，那么這樣就是說很多資金從新興市場會流到海外市場。特別是像美國這樣的市場，那么這樣一來就是說一個企業有很高額的債務，同時資本在流出，這樣會使一些企業有違約的風險，所以我覺得改革是當務之急。
一財 李策：您前面也提到了美聯儲加息的步驟，我們看到6月份美聯儲議息會議聲明偏鴿派，又出現了英國退歐，您認為英國退歐在多大程度上影響美聯儲年內加息時間表?
首席 劉利剛：對，我覺得就是英國退歐，對美國貨幣政策的正?；?，確實是一個負面的影響，那么它將會延遲美聯儲今年加息的步驟。我們花旗的預測可能是9月份有加息的可能性，但是12月份加息的可能性會更大一些，原因就是從美國大選周期來看，我們很少看到美聯儲在一個大選年有加息的狀況。所以說我覺得在英國退歐之后給世界市場造成了很多不定的影響，特別是英國在今后一段時間，我們花旗的研究表明，英國可能在經濟上會進入一個衰退，今后三年經濟成長可能會降低大概3個百分點，那么歐洲因為這樣的一個事件的發生，對他的經濟增長也有一定的負面影響，三年之內歐洲的經濟增長可能會放緩1.5個百分點。那么在這樣的一種情況下確實美聯儲加息的預期可能會滯后，我們還是認為可能今年12月份有一次加息的機會。
