非金屬建材行業10月投資策略：求穩，聚焦優質企業
9月：市場走勢趨弱，建材板塊排名末位
9月建材及其細分板塊延續上月的弱勢，整體仍然出現下跌，9月單月下跌2.46%,細分板塊中水泥、玻璃、其他三大板塊分別下跌0.81%、0.93%和3.72%,均弱于滬深300指數。建筑材料板塊在所有行業中排名末尾，第27位。
環保常態化，差異化政策給予清潔生產企業更大空間
藍天攻堅戰延續，多項環保政策密集出臺，環保執行決心有增無減。2018年9月21日，工信部發布《關于重點區域建材工業2018-2020年秋冬季開展錯峰生產的通知》（征求意見稿），錯峰生產區域范圍從“2+26”地區進一步擴大到長三角、汾渭平原，同時采暖區錯峰延續，非采暖區予以相機決策空間，“一刀切”現象糾偏傾向明顯，差異化政策使錯峰生產回歸環保屬性：一方面錯峰涉及范圍擴大，執行時間并未明顯放松，另一方面排放標準從嚴，政策規定持續細化，給予清潔生產企業更大空間。目前，唐山、晉城、邯鄲和蕪湖等部分省市地區已經率先公布具體實施方案及征求意見稿，從地方政策來看，環保標準從嚴趨勢明顯。
年內業績無憂，關注三季報從目前已公布三季報
業績預告情況來看，建材行業整體表現優異；截至2018年10月11日，已公布業績預告公司41家，實現盈利（凈利潤下限大于0）的公司合計占比達90.24%;實現盈利且增速為正的公司中，業績增幅超過100%的公司有16家，占比約39.02%?？傮w來看，盈利水平較上年獲得進一步提升。
求穩，聚焦優質企業
今年以來板塊基本面正沿著我們前期新均衡理論所推演的方向運行，但近期環保部“不應該有相關環保限產要求”的提法引發市場對“新均衡”是否會被打破的擔憂。我們認為：一方面，水泥行業從目前環保、錯峰、限產政策來看，涉及范圍更大，且時間長度上未出現明顯放松現象，更重要的是新政更注重通過環保手段對錯峰進行差異化管理，有利于引導企業主動進行生產線環保改造，進一步拉大行業內差異，有利行業中長期發展；而玻璃行業，企業間環保管控差異較大，后續只需嚴格執行最新排放標準，產能仍有收縮的空間，再加之考慮自然的冷修周期，未來2-3年產能收縮趨勢仍存；另一方面，宏觀政策已開始邊際微調，政策托底、基建托底意圖明顯，加之考慮現階段行業庫存較低，預計3-4季度現貨價格整體穩中有升，年內業績無憂?，F階段大盤調整較為劇烈，投資方面建議選擇基本面較穩的優質企業。10月組合推薦海螺水泥、華新水泥、中國巨石。
風險提示：（1）宏觀經濟快速下行；（2）產能淘汰限制政策松動，供給超預期；（3）錯峰生產執行力度不及預期；（4）環保執行力度放松。
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