央行上周末公布的7月金融數據引發強烈關注。一方面，M1（狹義貨幣）與M2（廣義貨幣）的增長“剪刀差”已擴至15.2%，創出歷史新高，加上企業貸款表現不佳，顯示企業投資意愿下滑，資金“脫實向虛”依舊嚴重；另一方面，整個7月人民幣貸款只增加了4636億元，同比少增1.01萬億元，而住戶貸款就增加4575億元，成了新增貸款的“中流砥柱”。

　　“住戶貸款包括消費貸款、個人經營性貸款。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛告訴《第一財經日報》記者，消費貸款的主要部分是房貸。

　　央行數據還顯示，新增住戶貸款中的“主力”是居民中長期貸款，新增4773億元，占新增貸款的比重創歷史新高，達到102%。根據國泰君安(18.410, 0.58, 3.25%)銀行業分析師王劍的解讀，這其中包括住房按揭、商用房按揭、汽車貸款等，而住房按揭是最為主要的，“不管房市好壞，每月總會有剛需購房的，所以個人長貸數據每月都較穩定。”

　　煤炭企業幾十億存著拿利息

　　《第一財經日報》記者了解到，在企業貸款罕見下降的拖累下，7月新增貸款“跳水”與企業有效信貸需求持續低迷有關。

　　央行數據顯示，7月企業中長期貸款新增1514億元，環比少增2591億；短期貸款減少2011億元，環比少增3992億。

　　信貸表現不佳表明企業投資意愿不足。中國銀行(3.500, 0.10, 2.94%)國際金融研究所副所長宗良告訴本報記者：“M1和M2‘剪刀差’擴大與資金沒有投入到固定的地方去有關。”

　　在央行調查統計司司長盛松成看來，當前上述“脫實入虛”的情況已經形成了企業的流動性陷阱。他此前表示，大量的貨幣發行出來以后并沒有能夠迅速地拉動經濟，也就是企業沒有進行有效投資，M2增速因此沒有提高，這些錢一直停留在企業的活期存款賬戶上。

　　多名接受本報記者采訪的銀行業內人士也表示，如今無論是國企還是民企、產能過剩行業還是一些新能源領域，都存在持幣待投的情況。

　　“一些煤炭集團的存款上升規模高達幾十億元。”太鋼集團財務公司負責人告訴本報記者，該集團今年活期存款資金比往年高了約10億元。

　　“過去煤炭企業不需要提前備儲，到期轉貸或到期發債轉貸即可，但今年由于債券違約事件頻發，煤炭企業到期還債規模高達百億，為解決還貸壓力，企業會累積資金。”該負責人表示，“一旦發生債券違約或負面新聞，貸款成本都會急劇上升。”

　　新能源行業也未能完全幸免。本報記者了解到，位于華中地區的某國有大型新能源公司去年擴大了光伏發電和風電站的投資規模，公司在主營業務的布局力度沒有放緩。但今年以來，這家企業歸集到財務公司的閑置資金也已多用于還貸。

　　“即使做了投資，也不是實業投資，而是金融投資，這種往往是短期的比較多一些。”宗良說。

　　上述太鋼集團財務公司負責人表示，如果集團有財務公司，可以在銀行間市場做些短期投資增值，但今年整個市場收益率與往年相比都有明顯下降。

　　剪刀差持續擴大應當如何應對？盛松成認為，貨幣政策有效而有限，需要財政政策積極地配合。推行財政政策主要應在兩方面，分別是降低企業稅負與提高財政赤字率。