4月30日，隨著最后一家建筑上市公司——中南建設的年報亮相，建筑前沿重點觀察的104家上市建筑企業2015年年報全部公布。2015年104家上市建筑企業共實現營業收入3.75萬億，占建筑業總產值的21%，是建筑業中最重要的群體，分析他們2015年總體的經營業績以及細分行業的不同表現，有利于建筑企業理清行業發展形勢，審視自身發展目標，布局2016年乃至未來幾年的發展方向。

    2015年建筑行業總體下行，上市公司業績略好于建筑業整體業績；多數企業增長乏力，約45%企業的業績負增長。

    從104家上市建筑企業年度財務數據來看：2015年上市建筑企業共實現營業收入3.75萬億，同比增長4.3%，高于全國建筑業總體增幅（2.3%）2個百分點；2015年上市建筑企業共實現凈利潤1069億元，同比增長3.6%，也顯著高于全國建筑業利潤總額增幅（-5.9%），可見，宏觀經濟下行壓力下，上市企業的抗風險能力稍強，尤其是部分大型國有建筑企業，在行業下行、整體呈現斷崖式下跌的情況下，仍能保持營業收入的較快增長實屬不易，例如中國建筑實現營收8806億元（+10.1%）、凈利潤261億元（+15.5%）；中國交建營收4044億元（+10.3%）、凈利潤157億元（+13%）；葛洲壩營收823億元（+14.9%）、凈利潤26.8億元（+26%）。

    雖然上市企業總體營業收入的增幅高于建筑業總體增幅、不少大型國有建筑企業甚至實現了10%以上的業績增長、104家上市企業中有59家企業（57%）實現了營業收入的增長，但同樣，我們也看到，有11.5%的企業營收增長率低于5%、43%的企業營收增長率為負，超過50%的企業仍然增長乏力。從凈利潤的情況來看，有43%的企業凈利潤下跌，6.7%的企業凈利潤增長率低于5%，近50%的企業利潤增長乏力。

    根據申銀萬國上市公司行業分類標準，本文將104家建筑業上市公司歸集到五個細分行業：房屋建設、基礎建設、建筑裝飾、園林、專業工程。我們看到，行業下行，上市企業整體業績都不好，建筑細分行業上市企業的表現卻各不相同，從最好到最差的業績表現排名大致是：房屋建設→園林→基礎建設→專業工程→建筑裝飾。

    房屋建設企業：建筑業中整體業績最好的板塊，大型企業營收情況較好但凈利潤表現一般。

    11家上市的房屋建設企業共實現營業收入1.1萬億（+8.7%），共實現凈利潤307億元（+10.9%），是建筑業中整體業績最好的板塊，整體業績最好主要得益于幾家大型企業業績的增長。從具體的業績數據來看：11家企業中僅中國建筑、上海建工、中國武夷3家企業實現了營業收入的增長，其他8家企業的營業收入都表現為負增長，但這8家企業中，營收減少幅度較大的主要是規模50億元以下的企業，而50億元規模以上的大型企業營收減少幅度則很小，例如，龍元建設營收同比減少1.2%、中南建設同比減少6.2%、寧波建工同比減少2.7%。與營收情況相對比，大型企業的凈利潤增長表現卻一般，凈利潤負增長的典型企業是龍元建設和中南建設，分別較同期減少了15.2%、63.4%。中南建設稱2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅下降的主要原因是房地產常熟項目、南通新世界項目未能如期交房確認收入。

    基礎建設企業：建筑業中整體業績一般的板塊，4類細分行業中，市政公用&路橋隧道、水利水電企業業績較好，鐵路、電力企業業績一般。

    19家市政公用、路橋隧道企業的整體業績較好，2015年共實現營業收入2.1萬億（+9.4%），實現凈利潤546億元（+10%）。市政、路橋企業中，中國交建、四川路橋、龍建股份、蘇交科、科達股份、西藏天路、天健集團的營業收入增長都超過了10%，甚至有些超過了20%，同時，市政路橋企業的凈利潤的增長情況也都較好。該細分板塊內有2家環保水處理企業，巴安水務和楊晨投資，規模都在5億左右，兩個企業2015年的凈利率分別為11.4%和8.6%，前者在2015年的經營情況較好，營收幾近翻翻，凈利潤略有增長，而后者營收減少了8%，凈利潤減少更多。

    水利水電企業整體業績較好，營業收入總額較上年同期增長了13.8%，凈利潤則較上年同期增長21.5%，該細分板塊共有4家企業，分別是葛洲壩、安徽水利、粵水電、圍海股份，4家企業均實現了營業收入的增長，除圍海股份外的3家企業實現了凈利潤的增長，且4家企業不管是營收還是凈利潤，增長幅度都較大。

    鐵路企業整體業績一般，該細分板塊的3家企業分別是中國中鐵、中國鐵建、中鐵二局，2015年中國中鐵和中國鐵建的營收分別較上年同期增長1.8%、1.2%，凈利潤增長情況稍好，兩家企業凈利潤分別增長了18.3%、7.8%，中鐵二局2015年的業績較差，營業收入較上年減少了19%，凈利潤較上年減少了41%。

    電力企業整體業績一般，3家電力工程企業分別是東方電氣、易世達、中國電建，3家企業的凈利潤都出現了嚴重的下滑，凈利潤總額較2014年下滑了31%，營收總額較2014年增長了7.9%主要得益于中國電建實現了11%的營收增長。