從某種意義上而言，這13家企業(yè)無疑獲得了雙重保險——進(jìn)可IPO，退可入創(chuàng)新層。按照當(dāng)前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)政策，新三板企業(yè)向證監(jiān)會申請上市的同時，僅需要在新三板暫停轉(zhuǎn)讓即可。直至公司上市申請獲得證監(jiān)會發(fā)審委審核通過后，其才需要向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交終止掛牌申請。
這些因排隊IPO而停牌的新三板企業(yè)，依然獲準(zhǔn)入選創(chuàng)新層，是否有違公平呢?在諸海濱看來，選擇IPO還是創(chuàng)新層，與公平無關(guān)，其實是市場博弈和企業(yè)自利下的選擇。只要符合一系列標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，不需要人為審核，都可以進(jìn)入到創(chuàng)新層，這正是新三板“注冊制”的意義所在。同時，準(zhǔn)創(chuàng)新層企業(yè)仍有一系列維持標(biāo)準(zhǔn)，這些擬IPO企業(yè)如果長期停牌、沒有交易，最終還是會被“請出”創(chuàng)新層。
另一方面，進(jìn)入預(yù)披露階段后，企業(yè)仍需要經(jīng)過長達(dá)兩三年的排隊等候，在此期間企業(yè)無法通過股權(quán)融資、并購等方式獲得外延式增長，這對企業(yè)將是一個很大的挑戰(zhàn)。“上市對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)是有要求的，排隊過程中企業(yè)由于內(nèi)外原因，極有可能會出現(xiàn)業(yè)績下滑。而且這中間不能融資。有些企業(yè)排隊一年半載或許還能撐得住，等他知道自己可能需要再熬兩年時，他自己就會衡量是繼續(xù)苦等IPO還是回創(chuàng)新層了。”
值得關(guān)注的是，這13家準(zhǔn)創(chuàng)新層企業(yè)全部符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)一，個別企業(yè)還符合標(biāo)準(zhǔn)二或標(biāo)準(zhǔn)三。隨著新三板市場從過熱走向理性，“投資成長性企業(yè)”成為投資者的共識。據(jù)中信證券新三板團(tuán)隊近期研報表示，符合標(biāo)準(zhǔn)二的創(chuàng)新層企業(yè)受市場關(guān)注更多。相比之下，以穩(wěn)定增長為特點的標(biāo)準(zhǔn)一企業(yè)，關(guān)注度稍弱。
上述13家之一的某企業(yè)董秘告訴記者：“公司運營非常穩(wěn)定，掛牌新三板以來估值也有一定程度的提升，但現(xiàn)在我們明顯感受到新三板投資者更喜歡那些主板稀缺的高精尖標(biāo)的，而我們這樣相對傳統(tǒng)的企業(yè)，估值已經(jīng)出現(xiàn)了瓶頸甚至有下移的危險，上市最終還是為了讓企業(yè)有更高的估值、更多的成長機會。”
“對于新三板企業(yè)謀求IPO，我們的態(tài)度是理解、支持的，但不鼓勵，因為并不是所有企業(yè)都適合在當(dāng)前時點去排隊IPO的，有些企業(yè)正處于高速發(fā)展的過程中，是否值得拿未來兩年不能融資的成本去換取一個排隊的機會?尤其是進(jìn)入創(chuàng)新層的擬IPO企業(yè)，我認(rèn)為或許排隊上市的時間和新三板最終取得制度性突破、迎來轉(zhuǎn)板機遇的時間差，并不會太大。”浙商資管總經(jīng)理助理陳旻如此認(rèn)為。
