為注冊(cè)制改革創(chuàng)造條件

    在股票發(fā)行注冊(cè)制改革的大背景下，多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)是0相關(guān)改革的重要制度鋪墊。兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)，健全多層次資本市場(chǎng)體系與推進(jìn)注冊(cè)制改革不是孤立的，而是相互遞進(jìn)的關(guān)系。把多層次資本市場(chǎng)搞好了，可以為注冊(cè)制改革創(chuàng)造極為有利的條件。

    業(yè)內(nèi)人士稱，在融資功能方面，中國(guó)股市主要面臨兩大痼疾，一是多層次體系不完善，“倒金字塔”體系不能有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求；二是股票發(fā)行機(jī)制不夠市場(chǎng)化，股票發(fā)行經(jīng)常因?yàn)槭袥r不好而被叫停。

    博時(shí)基金總裁江向陽(yáng)認(rèn)為，注冊(cè)制改革與多層次資本市場(chǎng)建設(shè)應(yīng)協(xié)同推進(jìn)。從多層次資本市場(chǎng)建設(shè)與注冊(cè)制改革的關(guān)系看，其一，為注冊(cè)制改革積累經(jīng)驗(yàn)，例如新三板市場(chǎng)堅(jiān)持以信息披露為核心的審查理念，推動(dòng)市場(chǎng)各類主體歸位盡責(zé)，這與注冊(cè)制改革的理念和方式有很多相似之處。其二，為注冊(cè)制改革儲(chǔ)備合格的發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)。企業(yè)通過在新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)等其他層次市場(chǎng)掛牌并履行信息披露義務(wù)，提高規(guī)范運(yùn)作水平，為企業(yè)及其中介機(jī)構(gòu)滿足注冊(cè)制下對(duì)于信息披露齊備性、一致性和可理解性的要求奠定基礎(chǔ)。其三，為監(jiān)管方式轉(zhuǎn)變贏得時(shí)間。注冊(cè)制改革不是簡(jiǎn)單的下放審核權(quán)力，對(duì)于信息披露的審核把關(guān)要求會(huì)更加嚴(yán)格，對(duì)于欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為查處和打擊會(huì)更加有力，對(duì)于投資者合法權(quán)益的保護(hù)措施會(huì)更加有效，這需要一系列配套法律制度安排加以保障，這些技術(shù)準(zhǔn)備的研究論證和形成共識(shí)都需要一個(gè)過程。

    券商人士認(rèn)為，多層次股權(quán)融資市場(chǎng)的建設(shè)已成為牽引注冊(cè)制改革的“牛鼻子”。興業(yè)證券指出，健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資之間的關(guān)系是相互遞進(jìn)的。注冊(cè)制改革是一項(xiàng)十分復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)是推進(jìn)這項(xiàng)系統(tǒng)性工程的一條主線和抓手。

    民生證券相關(guān)人士表示，資本市場(chǎng)發(fā)展的三個(gè)維度是健康、全面和多層次，解決資本市場(chǎng)各種問題的核心是把多層次資本市場(chǎng)發(fā)展起來。在加快發(fā)展多層次股權(quán)市場(chǎng)過程中，一方面要突出交易所主板市場(chǎng)的藍(lán)籌股市場(chǎng)定位，深入發(fā)展中小企業(yè)板，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，加大對(duì)已跨越創(chuàng)業(yè)階段、具有一定規(guī)模的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的支持力度。另一方面，要盡快推出新三板內(nèi)部分層機(jī)制，擴(kuò)大新三板的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，提高新三板市場(chǎng)的交易活躍度和流動(dòng)性。同時(shí)，應(yīng)著眼于建立多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系，研究推出全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，探索建立與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合作對(duì)接機(jī)制；堅(jiān)持區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的私募市場(chǎng)定位，以提高為中小微企業(yè)直接融資服務(wù)能力為中心，開展運(yùn)營(yíng)模式和服務(wù)方式創(chuàng)新；不同層次市場(chǎng)間應(yīng)建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制，改革完善并嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，推動(dòng)形成有機(jī)聯(lián)系的股權(quán)市場(chǎng)體系。