勤上光電業績鶴立雞群，難抗解禁壓力

　　[雷區]

　　1　年度凈利潤變動10%至40%，下滑幅度超預期

　　2　重倉基金市值縮水27%，并未調研

　　3　限售股解禁壓力巨大，近期股價持續下跌

　　同樣被基金青睞的還有2011年上市的勤上光電。銀華核心價值、廣發大盤成長、易方達積極成長持倉市值名列前三，分別高達9500萬元、8300萬元和5800萬元，興業全球和申萬菱信旗下的幾只基金也扎堆進入。

　　股價已經破發10%

　　勤上光電預計全年凈利潤變動幅度10%至40%，公司表示原因是公司主營業務穩步發展，報告期內收到財政補貼進入營業外收入增加;財務費用同比減少系募集資金形成利息收入。這雖然在LED行業的上市公司中算是鶴立雞群，但相比其2011年50%左右的業績增速，下滑幅度還是超出不少機構預期。

　　更令投資者和上市公司苦惱的是，其股價近期不僅跌破了三季度的最低價，也跌破了發行價10%。

　　對于這個原因，勤上光電董秘將其歸因于近期解禁限售股減持的壓力，“雖然公司股東數量相對分散和解禁總量較大，但公司相當一部分機構和個人股東已明確表示近一兩年不減持。針對有客觀減持需求的部分股東，公司已通過兩次協調會促進他們達成了高度一致，統一通過大宗交易進行有序的減持，主要選擇由對公司前景長期看好的公募基金和機構投資者直接接盤，平穩股價，并不會給二級市場帶來沖擊。”

　　今年業績低于預期

　　雖然該公司董秘反復強調，LED照明的巿場正處在即將全面啟動和爆發的上升趨勢，而公司正是該產業的最大受益者之一。

　　不過，該公司近期的公告顯示，其今年的業績將低于預期。10月13日，勤上光電稱，今年三季度，吉彩公司沒有與公司簽訂新的采購合同，已簽訂的采購合同金額累計仍維持在上半年的466.7萬元。對于原因，該公司承認，由于市場對LED顯示屏的需求未能有效釋放等原因，導致項目履約緩慢，大大低于預期。

　　而勤上光電所稱的前景可期也并非今年能體現業績，10月份公司接連公告簽訂大單，如聯合體中標和清遠市區LED路燈節能改造服務采購項目，但似乎不能阻止股價的下滑。

　　南都記者發現，在勤上光電三季報中，也沒有發現銀華核心價值、廣發大盤成長、易方達積極成長等持倉市值前三基金調研的身影。對此，南都記者向銀華基金求證，但截稿前未收到對方回復。上述基金平均持股成本約15.30元左右，截至11月9日，市值縮水27%。

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　　基金持股價值分析

　　諸多基金除了青睞上述規模較大的LED公司之外，對一些小公司也有所涉獵。如洲明科技和鴻利光電分別有8只和6只基金持有，洲明科技的基金持有市值增長1650萬元。

　　洲明科技　很難維持高成長神話

　　不過，南都記者發現，洲明科技三季度不僅業績增速大幅放緩，而且出現了增收不增利的尷尬：1-9月實現營業收入40956萬元，同比增長5.72%，但凈利潤與去年同期相比下降47%，凈利潤1800萬元，而三季度凈利潤更是大幅下滑84%，利潤只有區區198萬元。

　　對此，該公司稱，主要因為加大照明研發投入，公司營銷網絡建設的投入及對應付賬款計提的減值，導致費用大幅增加。累計研發投入1857萬元，同比增長27.3%，應收賬款期末較年初增加84.67%。

　　洲明科技2009年到2010年公司收入復合增長率接近50%，凈利潤增速連續兩年超過80%，曾一度被譽為創下LED行業的高成長神話。

　　而營業收入雖然增長到4億元，但其毛利率一直保持25%的水平，與奧拓電子40%的毛利率相差甚遠。

　　上述上海某券商研究員向南都記者表示，洲明科技同行業內其他企業相比，在規模、利潤水平上并不占有絕對優勢，整個LED產業競爭日益激烈的前景，未來洲明科技很難維持之前的高成長神話。

　　與基金此次大舉進入相反的是，今年以來，該公司高管卻紛紛選擇了離職和套現，6月28日，董事黃振東和燕飛飛提交書面辭呈，7月董秘陳建辭職，8月財務負責人谷益辭職，9月，董事馬修閣、監事李梓亮減持股份。

　　鴻利光電　未能中標財政補貼招標推廣項目

　　同樣，鴻利光電也出現了高管陸續辭職的現象。今年3月，公司審計部負責人侯敏辭職，5月，第一屆董秘周家楨辭職，8月，董事、副總經理黃育川辭職，財務總監湯淵也辭職。

　　廣東一名LED行業人士稱，這兩家公司的高管大都在2009年和2010年擔任公司高管，是公司創業時的元老，這些人的離職不能不說是公司的巨大損失，財務負責人都非常熟悉公司的財務狀況，他們的辭職某種程度上代表了對公司發展前景的態度。

　　雖然鴻利光電前三季度的凈利潤下滑幅度在5%-15%，但前景并不好。鴻利光電參與了“2012/2013年度LED照明產品財政補貼招標推廣項目”競標，但沒有中標產品。對此，該公司回復稱，中標的企業中有一部分會使用公司的LED光源，不過對于具體原因，對方卻不愿說明。

　　對于該公司三季報的業績放緩，該公司相關負責人回復稱，雖然政府陸續出臺了半導體照明推廣的相關政策，但具體落實需要時間。同時，公司國內渠道網絡初具規模，市場開拓需要一定時間。

　　對此，西南證券研究員李輝也表示認同，“公司目前下游客戶規模較小，抗風險能力較弱。”興業證券研究員劉亮也認為，鴻利光電產能釋放低于預期，毛利率水平提升低于預期;在移動終端領域新客戶、新業務擴展方面也低于預期;未能有效拓展內資客戶等。