衛(wèi)浴品牌惠達(dá)衛(wèi)浴于2017年4月5日在上交所上市，主承銷(xiāo)商為平安證券，股票代碼603385，股票簡(jiǎn)稱(chēng)惠達(dá)衛(wèi)浴，發(fā)行股票數(shù)量7，104萬(wàn)股，發(fā)行后總股本28，415.1111萬(wàn)股，募集資金總額94，270.08萬(wàn)元，募集資金凈額82，542.29 萬(wàn)元。

    惠達(dá)衛(wèi)浴招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，公司2012年至2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為177，336.60萬(wàn)元、185，618.73萬(wàn)元、209，323.69萬(wàn)元、223，174.62萬(wàn)元、227，747.29萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為11，580.65萬(wàn)元、11，384.13萬(wàn)元、15，921.62萬(wàn)元、10，289.01萬(wàn)元、23，609.32萬(wàn)元。

    惠達(dá)衛(wèi)浴2012年至2016年應(yīng)收賬款分別為39，605.30萬(wàn)元、33，372.44萬(wàn)元、35，061.76萬(wàn)元、37，957.63萬(wàn)元、38，018.95萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為23.95%、27.94%、24.40%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.08次、4.47次、5.44次、5.54次、5.43次。

    惠達(dá)衛(wèi)浴2012年至2016年存貨分別為55，429.77萬(wàn)元、62，066.73萬(wàn)元、64，166.05萬(wàn)元、62，627.64萬(wàn)元、65，842.36萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為43.83%、46.09%、42.25%；存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.44次、2.35次、2.42次、2.57次、2.54次。

    值得注意的是，曾提出“寧砸千萬(wàn)件，不售一次殘”的惠達(dá)衛(wèi)浴卻在七年時(shí)間內(nèi)七登質(zhì)量黑榜，分別涉及北京、唐山、上海、武漢、南寧等地。此外，惠達(dá)衛(wèi)浴還曾與2011年因違規(guī)虛構(gòu)產(chǎn)品原價(jià)被北京市發(fā)改委處罰。

    除產(chǎn)品屢登質(zhì)量黑榜外，惠達(dá)衛(wèi)浴財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也不樂(lè)觀。

    招股書(shū)顯示，公司2014年至2016年流動(dòng)負(fù)債分別為106，970.71萬(wàn)元、92，258.87萬(wàn)元、104，901.94萬(wàn)元。但在此情況下，惠達(dá)衛(wèi)浴卻頻頻分紅。

    招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，惠達(dá)衛(wèi)浴2013年至2016年，分別向股東分配利潤(rùn)7，350.00萬(wàn)元、7，458.89萬(wàn)元、7，672.00萬(wàn)元和6，393.33萬(wàn)元。共計(jì)28，874.22萬(wàn)元。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者試圖聯(lián)系惠達(dá)衛(wèi)浴董秘辦采訪，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復(fù)。

    專(zhuān)注衛(wèi)浴家居

    據(jù)惠達(dá)衛(wèi)浴招股書(shū)顯示，公司設(shè)立日期為1997年12月11日，是經(jīng)河北省人民政府股份制領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室以冀股辦[1997]38號(hào)文批準(zhǔn)，由黃各莊經(jīng)聯(lián)社、宣莊管理區(qū)經(jīng)聯(lián)社、集團(tuán)廠、集團(tuán)廠分廠和工會(huì)委員會(huì)等五名發(fā)起人共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。主要發(fā)起人為工會(huì)委員會(huì)和黃各莊經(jīng)聯(lián)社。

    惠達(dá)衛(wèi)浴是一家以滿足消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)衛(wèi)浴家居產(chǎn)品的需求為目標(biāo)，通過(guò)衛(wèi)浴產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，為消費(fèi)者提供一站式衛(wèi)浴產(chǎn)品綜合解決方案的企業(yè)。公司產(chǎn)品主要包括衛(wèi)生潔具和陶瓷磚，其中衛(wèi)生潔具包括衛(wèi)生陶瓷、五金潔具、浴缸浴房和浴室柜，陶瓷磚包括內(nèi)墻磚和地磚。

    公司控股股東、實(shí)際控制人為王惠文、王彥慶、董化忠和王彥偉先生，合計(jì)持有公司38.63%的股份。四人均為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居住權(quán)。

    惠達(dá)衛(wèi)浴于2017年3月21日在上交所發(fā)布最新版招股書(shū)，2017年4月5日在上交所上市，主承銷(xiāo)商為平安證券，股票代碼603385，股票簡(jiǎn)稱(chēng)惠達(dá)衛(wèi)浴，發(fā)行股票數(shù)量7，104萬(wàn)股，發(fā)行后總股本28，415.1111萬(wàn)股，募集資金總額94，270.08萬(wàn)元，募集資金凈額82，542.29 萬(wàn)元。

    惠達(dá)衛(wèi)浴發(fā)行所募集的資金總額扣除發(fā)行費(fèi)用后，投入以下用途：

    1.年產(chǎn) 280 萬(wàn)件衛(wèi)生陶瓷生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資額30，683.00萬(wàn)元；2.年產(chǎn) 300 萬(wàn)平方米全拋釉磚生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資額11，810.00萬(wàn)元；3.研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)，項(xiàng)目總投資額5，000.29萬(wàn)元；4.營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建及品牌建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額10，049.00萬(wàn)元；5.信息化建設(shè)，項(xiàng)目總投資額5，000.00萬(wàn)元；6.償還銀行借款，項(xiàng)目總投資額20，000.00萬(wàn)元。

    惠達(dá)衛(wèi)浴募集資金投資項(xiàng)目

    關(guān)聯(lián)交易引問(wèn)詢(xún)

    證監(jiān)會(huì)發(fā)布的惠達(dá)衛(wèi)浴首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)顯示，公司招股書(shū)關(guān)聯(lián)交易部分披露了發(fā)行人“經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易—采購(gòu)商品及接受勞務(wù)”，請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和律師核查該部分“占同類(lèi)交易比例”的“同類(lèi)交易”具體含義，計(jì)算口徑是否正確。發(fā)行人生產(chǎn)需要焦?fàn)t煤氣和天然氣全部來(lái)自于達(dá)豐焦化和冀東天然氣，該兩企業(yè)也是發(fā)行人參股公司，請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)核查兩企業(yè)控股方與發(fā)行人實(shí)際控制人、主要股東、董監(jiān)高及家庭關(guān)系密切人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，并說(shuō)明核查過(guò)程及依據(jù)。

    報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人發(fā)生多筆經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易，主要為采購(gòu)商品及接受勞務(wù)。請(qǐng)?jiān)谡泄烧f(shuō)明書(shū)分析并補(bǔ)充披露：（1）“占同類(lèi)交易比例”的含義、計(jì)算方法，上述數(shù)據(jù)與“業(yè)務(wù)與技術(shù)”章節(jié)披露數(shù)據(jù)不一致的原因，是否存在披露錯(cuò)誤；（2）發(fā)行人章程對(duì)關(guān)聯(lián)交易決策程序的規(guī)定、已發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的決策過(guò)程是否與章程相符，定價(jià)是否遵循了市場(chǎng)原則，價(jià)格是否公允，關(guān)聯(lián)股東或董事在審議相關(guān)交易時(shí)是否回避，以及獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)成員是否發(fā)表不同意見(jiàn)；（3）補(bǔ)充向自然人趙立新采購(gòu)的有關(guān)情況，包括但不限于：采購(gòu)內(nèi)容、金額、是否為現(xiàn)金采購(gòu)，是否有相關(guān)的內(nèi)控制度，是否有進(jìn)一步的措施規(guī)范向關(guān)聯(lián)自然人采購(gòu)的行為；（4）按照原材料、能源兩大類(lèi)，分別披露前十名供應(yīng)商的名稱(chēng)、采購(gòu)內(nèi)容、金額和占比情況。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師說(shuō)明對(duì)上述事項(xiàng)的核查情況，交易價(jià)格是否公允，是否存在利益輸送情況，并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

    保薦工作報(bào)告認(rèn)為黃各莊三村村委會(huì)與黃各莊鎮(zhèn)政府不存在行政隸屬關(guān)系，未將黃各莊三村村委會(huì)界定為發(fā)行人關(guān)聯(lián)方。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)一步說(shuō)明黃各莊鎮(zhèn)政府和三村村委會(huì)之間的行政安排，發(fā)行人向黃各莊三村村委會(huì)提供建筑服務(wù)的業(yè)務(wù)來(lái)源和資金來(lái)源，鎮(zhèn)政府對(duì)村委會(huì)是否有重要影響，兩者是否屬于關(guān)聯(lián)方。請(qǐng)?jiān)谝陨险撟C基礎(chǔ)上，確定是否將以上交易作為關(guān)聯(lián)交易披露。

    證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委審核結(jié)果公告要求惠達(dá)衛(wèi)浴說(shuō)明以下幾點(diǎn)問(wèn)題：

    1、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明：（1）發(fā)行人孫公司Ayers Bath與發(fā)行人第一大客戶(hù)Foremost Worldwide Co.，Ltd.，F(xiàn)oremost Groups.Inc.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)美商富凱）之間的重大訴訟以及相關(guān)派生訴訟的具體情況及其進(jìn)展，是否已作出生效判決及其判決結(jié)果，對(duì)發(fā)行人產(chǎn)品在美國(guó)和加拿大等國(guó)家的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)的影響；（2）未決訴訟計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債等相關(guān)會(huì)計(jì)處理是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定，預(yù)計(jì)負(fù)債計(jì)提是否充分、合理；（3）發(fā)行人拒絕履行相關(guān)生效或?qū)⒁鞒龅牟焕袥Q的后果，發(fā)行人能否承擔(dān)可能做出的懲罰性賠償并能實(shí)際履行與美商富凱之間的相關(guān)合作協(xié)議，未決訴訟對(duì)發(fā)行人在美洲的產(chǎn)品出口銷(xiāo)售和持續(xù)經(jīng)營(yíng)是否構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，相關(guān)信息和風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。

    2、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明報(bào)告期對(duì)美商富凱銷(xiāo)售金額波動(dòng)較大的原因及其合理性，產(chǎn)品的最終銷(xiāo)售情況，是否存在積壓或囤貨的情況。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。

    3、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明參股40%的子公司唐山達(dá)豐焦化有限公司2015年、2016年上半年連續(xù)虧損而2016年全年盈利、業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的原因，與同行業(yè)可比公司的情況是否一致，未來(lái)盈利前景及其影響因素，長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備計(jì)提是否充分，相關(guān)信息和風(fēng)險(xiǎn)是否已充分披露。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。

    券商定價(jià)27.9-34.1元

    興業(yè)證券（7.630, -0.05, -0.65%）研報(bào)認(rèn)為，惠達(dá)衛(wèi)浴技術(shù)領(lǐng)先，渠道下沉，提升市場(chǎng)覆蓋率。公司產(chǎn)品上擁有眾多行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)，自主研發(fā)能力強(qiáng)，產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)且符合潮流趨勢(shì)。近年來(lái)不斷完善營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，渠道下沉，深耕三四線城市，市占率進(jìn)一步提升。

    IPO發(fā)行7104萬(wàn)股，募集9.43億，主要用于年產(chǎn)280萬(wàn)件衛(wèi)生陶瓷生產(chǎn)線和年產(chǎn)300萬(wàn)平方米全拋釉磚生產(chǎn)線建設(shè)以及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)路擴(kuò)建等項(xiàng)目。募投項(xiàng)目有助于公司緩解產(chǎn)能壓力，深化拓展渠道布局，為公司持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

    預(yù)計(jì)2017-2019公司EPS分別為0.93元、1.19元、1.32元，綜合可比公司平均PE、募集資金制度安排、行業(yè)發(fā)展前景及公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，認(rèn)為可以給予公司2017年45-55倍PE估值水平，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格為27.9-34.1元。

    興業(yè)證券研報(bào)同時(shí)指出，公司存在地產(chǎn)調(diào)控政策抑制銷(xiāo)售、原材料價(jià)格上漲經(jīng)銷(xiāo)商管理或執(zhí)行不力損害品牌及聲譽(yù)等風(fēng)險(xiǎn)。