繼2019年業績下滑兩成之后，德爾未來在2020年直接陷入虧損，凈利潤-3230.85萬元，同比下降140.54%。

    公司認為疫情影響家居產品銷售是主要原因，但說到底，這一切都是轉型所致。

    德爾未來原主營業務為木地板，也曾憑借這一產品年賺過億。2016年公司以原主業為基礎轉型做定制家具，同時跨界進入石墨烯行業。

    公司在新業務上傾注了大量心血，定制家居業務雖已挑得大梁，但在行業混戰之下，盈利能力不斷下降。石墨烯業務更是處在長遠的培育路徑當中，不僅沒能貢獻業績，近年反而不斷縮水。

    憑借炒作而不是業績換取了市值增長后，故事還能講多久？

    去年虧損3231萬元

    家居行業受疫情影響不大，畢竟需求可能延遲但不會取消。歐派家居、索菲亞等行業龍頭仍然交出了增長的成績單。

    但是，前三季度還盈利3398.10萬元的德爾未來，卻在全年意外錄得虧損。

    2月27日，公司披露2020年業績快報，公司實現營業收入15.84億元，同比下降11.88%，歸母凈利潤-3230.85萬元，同比下降140.54%。

    公司仍然將疫情影響作為業績下滑的主要原因，不過，從數據來看，虧損主要來自于以下幾個方面：2019年公司發行可轉換公司債券，利息費用增加1232.64萬元；控股子公司盈利水平未達預期，計提商譽減值5688.84萬元；去年公司開展新業務的子公司，戰略性虧損1172.73萬元。

    實際上，公司2019年就已經出現業績下滑——2020年的大滑坡只是延續。

    當年，公司營業收入17.98億元，同比增長1.66%，歸母凈利潤7968.92萬元，同比下降23.24%，扣非凈利潤更是下降72.06%至2497.46萬元。

    2019年，公司凈利率進一步下滑至4.43%，創下2008年以來的最低記錄。只是沒想到，次年，公司首度虧損，再度打破記錄。

    值得一提的是，2019年發行可轉換債券募集資金6.3億元及擴大投資之后，公司資產負債率顯著上升，2019年底達到43.04%，1年時間提高了11.18個百分點，2020年9月底上升至44.83%。

    截至2020年6月底，公司利息保障倍數從上年同期的7.02，暴降至1.25，現金利息保障倍數低至-6.86，較上年同期的-0.84，下降了716.67%。

    因轉型走上下坡路

    德爾未來原主營業務為木地板，旗下核心品牌德爾地板，也算是中國市場的主力品牌之一。公司2011年上市，此后多年業績一直處于增長趨勢之中。

    2015年，公司營業收入8.44億元，同比增長24.17%，歸母凈利潤同比增長6.40%至1.37億元。

    不過，公司似乎對業績并不滿意，同時也感受到地板市場帶來的增長壓力，轉而謀求轉型。

    2016年，公司完成對蘇州百得勝的收購，主營業務從家居行業的木地板，拓展至定制家居的研發、生產和銷售；同一年，公司完成對廈門烯成的收購，這次的跨度更大，直接進入石墨烯行業；2017年，公司通過新設公司，增加了地面新材料（地熱地板）業務。

    此后，公司不斷加大對新業務的投入，特別是2019年，投資額達到49.26億元，同比增長4469.84%。

    目前，家居業務仍然是公司的業績主力，在營業收入中的占比接近99%。家居板塊，定制家居產品的收入已經超過木地板，成為公司的新核心。

    近幾年，家居行業刮起了一陣全員定制化之風。如果說做櫥柜的歐派和志邦、做衣柜的索菲亞進軍全屋定制屬于正常出擊，那么，做軟體家居的顧家、做板材的兔寶寶、做地板的大自然、德爾未來等等，統統布局全屋定制，那才叫一個火上澆油。

    行業競爭進入白熱化，真正能站穩腳跟的還是歐派、索菲亞、尚品宅配、好萊客這些10億級的玩家，其他中小品牌，基本上都是“陪太子讀書”。

    2019年，德爾未來旗下兩大核心產品木地板和定制家居雖然收入略有增長，但毛利率下滑幅度不小。

    2020年公司業務承壓，承接了大量地產商的工裝業務，Top100房企合作了其中的60多家。這些業務雖然能保住營業收入，但勢必會進一步影響盈利能力，還會引發應收賬款等連鎖問題。

    炒作石墨烯

    2004年被人類發現的石墨烯，因其高強度、高韌性、高熱傳導性、透明性、溶解性等特性，在材料學、微納加工、能源、生物醫學和藥物傳遞等方面具有重要的應用前景。

    在A股市場，石墨烯概念自成一派，數十家公司在其制備設備、應用等領域展開競賽。

    2016年前后，德爾未來原計劃以發行股份的方式收購廈門烯成石墨烯股份有限公司，后交易受阻，當年9月公司以現金1.62億元收購廈門烯成53.89%的股份，最終持股比例達到74.23%。

    啟信寶顯示，廈門烯成創始人及原股東為廈門大學特聘教授蔡偉偉等幾位海歸博士，目前，蔡偉偉、王振中等專家仍然持有廈門烯成剩余25.77%的股份。

    德爾未來收購后并未大規模加大投資，反而對石墨烯相關宣傳比較熱衷，特別是2019年玩了把大的。

    當年，廈門烯成與諾貝爾物理學獎得主康斯坦丁·諾沃肖洛夫及其團隊共同投資設立了廈門英烯新材料科技有限公司，公司持股10%。

    英國曼徹斯特大學物理學家安德烈·蓋姆和康斯坦丁·諾沃肖洛夫，用微機械剝離法成功從石墨中分離出石墨烯，因此共同獲得2010年諾貝爾物理學獎。

    這個動作可能只花了幾百萬元，但股市效應數以億計。消息傳出之后，公司股票連續兩日漲停。

    雖然公司旗下石墨烯產業的產品寥寥無幾，在售的幾乎只有石墨烯空氣進化寶，2019年推出的石墨烯恒溫杯正在升級開發中，但這一點也不影響公司被“有心人”包裝成中國石墨烯產業的“夢之隊”。

    財報顯示，2019年公司旗下石墨烯板塊的收入約為1194.57萬元，同比下降26.53%，2020年上半年該板塊收入下降近九成，甚至部分業務收入直接歸零。

    近一年來，公司股價跌跌不休，市值下降近4成，哪里還有點石墨烯概念股的硬氣呢？