北新建材：受益裝配式建筑 買入評級
事項：
近日，中國建材集團與中國黃金集團簽署戰略合作協議，雙方將按照資源共享、優勢互補、互惠互利原則在雄安新區建設過程中開展裝配式建筑領域的全面合作，共同推進裝配式建筑在京津冀地區的蓬勃發展。
評論：
河北積極推進裝配式建筑發展，未來或成雄安主導模式隨著《京津冀協同發展規劃綱要》深化實施，河北裝配式建筑迎來極大發展空間，未來裝配式建筑或成雄安主導模式。
根據“河北省裝配式建筑十三五規劃”，要構建京津冀裝配式建筑協同發展格局，積極承接北京非首都功能疏解，發揮河北裝配式建筑示范市（縣）的引領作用，規劃目標到2020年裝配式建筑將占新建建筑比例20%以上，到2025年達到30%以上。同時，據中國建筑設計院裝配式建筑工程研究院副院長、總工程師張守峰表示，未來雄安新區80%-90%建筑都將是裝配式建筑。
石膏板是最適合工業化裝修的材料，未來增長空間大石膏板具有重量輕、強度高、厚度薄、易加工、隔音、防火等特點，是目前建筑裝修領域的一種基礎材料，特別適合于現代化建筑群機械化裝配使用。據住建部總工程師陳宜明表示，全面采用石膏板復合墻體大約可以提高套內面積8%-12%。
由于建筑結構差異，國內人均石膏板使用量長期低于海外國家，目前我國目前人均石膏板用量約1.5㎡，世界平均約2.5㎡，而美國更高達6.9㎡；尤其在隔墻領域，我國應用比例僅占石膏板總量20%，更遠低于發達國家（目前美國石膏板隔墻占比約80%）。但隨著國家大力推進裝配式建筑和消費升級背景下，石膏板的應用比例有望提升，未來增長空間大。
公司作為石膏板龍頭，綜合競爭實力強公司上市20年來快速發展，目前市占率約50%，穩居行業龍頭地位：①規模優勢：截至2016年末，公司石膏板產能達到21.32億平方米，繼續保持全球第一；②品牌優勢：公司旗下擁有“龍牌”和“泰山”兩個品牌，其中全國70%以上的知名建筑采用了龍牌系列產品；③成本優勢：開發脫硫石膏解決原材料供應，率先擺脫天然石膏資源分布集中和物流不便的制約，利用燃煤電廠脫硫副產品占領資源市場制高點；④管理技術優勢：公司管理水平優秀，運營效率持續提升，同時持續創新，并依托技術領先優勢降低單位能耗，提質增效成效顯著。
公司緊靠雄安，未來有望全面受益，給予“買入”評級公司地處北京、緊靠雄安，未來有望全面受益；同時全資收購泰山石膏，將進一步增厚公司利潤。受益裝配式建筑推進，公司未來市占率仍有提升空間。預計公司17-19年EPS分別為0.9/1.09/1.33元/股，對應PE為18.1/14.9/12.3x，給予“買入”評級。
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