行業(yè)觀點(diǎn)：

　　本周水泥和玻璃價(jià)格小幅下跌，庫(kù)存小幅上升，但仍保持較低水平， 今年春節(jié)較早，1月份應(yīng)是行業(yè)最淡季（氣溫最低月份疊加過年），而目前情況顯示“暖冬”現(xiàn)象明顯，體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面這個(gè)冬天氣溫比較暖和，另一方面這個(gè)冬天“淡季不太淡”。

　　為什么會(huì)“淡季不淡”，實(shí)際上我們前期已經(jīng)詳細(xì)分析過，從基本面角度來看，雖然房地產(chǎn)銷售已經(jīng)進(jìn)入下行周期，我們“兩個(gè)不悲觀”，一來地產(chǎn)銷售下行傳導(dǎo)到下游下行需要一定時(shí)間，從以往經(jīng)驗(yàn)來看，我們判斷2017年下半年建材行業(yè)會(huì)感受到下行壓力，對(duì)上半年需求我們并不悲觀， 仍有望延續(xù)2016年趨勢(shì)，二來對(duì)于2017年全年來看，就算下半年有下行風(fēng)險(xiǎn)，參考2013-2014年周期，我們并不悲觀，下行風(fēng)險(xiǎn)有限。從投資角度來看，基本面不悲觀意味著向下風(fēng)險(xiǎn)有限，但是由于領(lǐng)先指標(biāo)--房地產(chǎn)銷售，進(jìn)入下行周期，中線邏輯/預(yù)期有瑕疵，意味著估值向上有天花板， 綜合來看，我們整體仍維持“中性”觀點(diǎn)，當(dāng)然這是基于需求判斷基礎(chǔ)上， 2017年我們預(yù)留一個(gè)口子，需要觀察水泥/平板玻璃“去產(chǎn)能”政策變化， 若出臺(tái)強(qiáng)力、能改變中線供給的政策，我們會(huì)及時(shí)調(diào)整觀點(diǎn)。

　　在目前風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、行業(yè)基本面缺乏中線趨勢(shì)的情況下，我們更應(yīng)自下而上，選擇“有中線邏輯”、“慢就是快”的品種。我們繼續(xù)堅(jiān)定看好周期底部拐點(diǎn)品種冀東水泥；山東藥玻目前對(duì)應(yīng)2017年25倍PE/30%增速，隨著治理結(jié)構(gòu)調(diào)整（國(guó)企改革）、新產(chǎn)品布局，未來具備持續(xù)好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，看好中線投資機(jī)會(huì)。

　　水泥行業(yè)： 2017年1月9日至1月13日，全國(guó)水泥平均價(jià)格環(huán)比-0.6%,華北、東北、中南、西北地區(qū)價(jià)格環(huán)比持平，華東地區(qū)-1元/ 噸，西南地區(qū)-6元/噸；水泥庫(kù)存：全國(guó)水泥庫(kù)存環(huán)比下降0,62%,華東地區(qū)下降1.83%,中南地區(qū)下降0.95%,西北地區(qū)上升0.77%,其他地區(qū)環(huán)比持平；秦皇島中轉(zhuǎn)地煤價(jià)（山西優(yōu)混-10、大同混煤-10、山西大混-10），其余各地區(qū)煤價(jià)較上周持平。

　　玻璃行業(yè)：2017年1月9日至1月13日，全國(guó)均價(jià)-0.25元/重箱， 主要城市漲跌幅[-1.05,+0.35]元/重箱，其中北京-0.80元/重箱，廣州-0.20元/重箱，秦皇島+0.35元/重箱，上海-0.15元/重箱，西安-0.30元/重箱，濟(jì)南-0.05元/重箱。1月13日總產(chǎn)線356條，環(huán)比不變。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，新投產(chǎn)能超預(yù)期。