房地產(chǎn)投資增速回落，“穩(wěn)增長”還看基建。受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，2017年下半年房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)小幅回落。目前我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)并不牢固，下半年“穩(wěn)增長”還看“基建+PPP”。2017年5月國家發(fā)力清理地方政府違規(guī)舉債，部分項(xiàng)目融資受阻導(dǎo)致基建投資增速下滑。PPP模式作為地方政府緩解財(cái)政壓力的重要手段，下半年將加速推進(jìn)。

    PPP持續(xù)發(fā)力，園林公司業(yè)績延續(xù)高增長。今年以來PPP項(xiàng)目落地規(guī)模快速提升，助力基建穩(wěn)增長。園林與市政、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)和生態(tài)環(huán)保等板塊充分受益基建PPP訂單爆發(fā)。17年園林公司訂單加速釋放將驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)高增長，預(yù)計(jì)17/18年園林板塊業(yè)績?cè)鏊贋?0%+/40%+,推薦嶺南園林/鐵漢生態(tài)/美晨科技。17年城市軌交迎建設(shè)高峰，17-19年啟動(dòng)的軌交項(xiàng)目投資額達(dá)9098/4804/2576億元。PPP作為緩解地方財(cái)政壓力的手段將持續(xù)發(fā)力，助推軌交項(xiàng)目落地，建議關(guān)注軌交建設(shè)龍頭中國中鐵/中國鐵建/隧道股份和軌交智能化龍頭達(dá)實(shí)智能。

    “一帶一路”深入推進(jìn)，央企龍頭訂單落地提速。17年以來央企龍頭海外訂單延續(xù)高速增長，對(duì)外承包工程出口貨物金額增速大幅提升將帶動(dòng)國際工程承包業(yè)績加速兌現(xiàn)。受益“帶路”峰會(huì)和政策推動(dòng)，國家繼續(xù)加碼金融支持，為“帶路”項(xiàng)目新增7800億元貸款支持并向絲路基金增資1000億元，助力企業(yè)海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張。國際工程央企龍頭將充分受益，建議關(guān)注葛洲壩/中國電建/中國交建/中國鐵建。

    政策持續(xù)催化，17年下半年“國改”有望加速推進(jìn)。15年以來國改“1+N”頂層設(shè)計(jì)與配套文件持續(xù)完善，17年國資委監(jiān)管邊界與定位明確助力國企獲取經(jīng)營自主權(quán)，掃清未來國企混改障礙。17年下半年國企改革有望加速推進(jìn)，建議關(guān)注中國建筑/中國核建/上海建工/山東路橋。

    裝配式建筑標(biāo)準(zhǔn)日趨完善，鋼結(jié)構(gòu)住宅迎發(fā)展契機(jī)近年來我國建筑工人人力成本快速上漲，09-16年CAGR+12%,鋼結(jié)構(gòu)建筑迎發(fā)展契機(jī)。16年以來，裝配式建筑的支持政策與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)落地，鋼結(jié)構(gòu)棚改試點(diǎn)的持續(xù)推進(jìn)將助力鋼結(jié)構(gòu)建筑推廣。隨著未來人力成本的持續(xù)上漲以及鋼結(jié)構(gòu)住宅的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與人才配套逐步完善，鋼結(jié)構(gòu)住宅將進(jìn)入快速發(fā)展期。建議關(guān)注杭蕭鋼構(gòu)/精工鋼構(gòu)/鴻路鋼構(gòu)。

    公裝市場(chǎng)增速逐步放緩，企業(yè)轉(zhuǎn)型家裝享萬億市場(chǎng)。受地產(chǎn)投資下行以及城市化進(jìn)程放緩的影響，未來公裝市場(chǎng)增長承壓，裝飾公司積極轉(zhuǎn)型家裝謀求二次發(fā)展。家裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模逾萬億，信息不透明，質(zhì)量難把控等原因?qū)е滦袠I(yè)格局“小散亂”。“互聯(lián)網(wǎng)家裝”串聯(lián)家裝產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)資源，通過線上透明監(jiān)管重塑家裝行業(yè)生態(tài)。龍頭企業(yè)通過推動(dòng)線上與線下布局協(xié)調(diào)發(fā)展，將實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。建議關(guān)注金螳螂。

    投資建議：下半年建議關(guān)注PPP、一帶一路和國企改革三條主線：1）PPP板塊推薦受PPP政策利好與行業(yè)政策利好的雙重催化的園林、軌交板塊，建議關(guān)注嶺南園林、鐵漢生態(tài)、美晨科技、棕櫚股份、東方園林、文科園林、中國中鐵、中國鐵建、隧道股份、達(dá)實(shí)智能；“一帶一路”建議關(guān)注央企國際工程龍頭中國交建，中國電建，葛洲壩，中國鐵建，中國中鐵；3）國企改革進(jìn)程有望提速，央企建議關(guān)注中國建筑，中國核建，地方國企建議關(guān)注上海建工，隧道股份，和山東路橋；4）裝配式鋼結(jié)構(gòu)板塊建議關(guān)注杭蕭鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)；5）家裝板塊建議關(guān)注金螳螂。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資增速下滑；PPP項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期；“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)低于預(yù)期；國企改革推進(jìn)低于預(yù)期。