房地產投資增速回落，“穩增長”還看基建。受房地產調控政策影響，2017年下半年房地產投資增速將繼續小幅回落。目前我國經濟企穩的基礎并不牢固，下半年“穩增長”還看“基建+PPP”。2017年5月國家發力清理地方政府違規舉債，部分項目融資受阻導致基建投資增速下滑。PPP模式作為地方政府緩解財政壓力的重要手段，下半年將加速推進。

    PPP持續發力，園林公司業績延續高增長。今年以來PPP項目落地規模快速提升，助力基建穩增長。園林與市政、城鎮綜合開發和生態環保等板塊充分受益基建PPP訂單爆發。17年園林公司訂單加速釋放將驅動業績持續高增長，預計17/18年園林板塊業績增速為50%+/40%+,推薦嶺南園林/鐵漢生態/美晨科技。17年城市軌交迎建設高峰，17-19年啟動的軌交項目投資額達9098/4804/2576億元。PPP作為緩解地方財政壓力的手段將持續發力，助推軌交項目落地，建議關注軌交建設龍頭中國中鐵/中國鐵建/隧道股份和軌交智能化龍頭達實智能。

    “一帶一路”深入推進，央企龍頭訂單落地提速。17年以來央企龍頭海外訂單延續高速增長，對外承包工程出口貨物金額增速大幅提升將帶動國際工程承包業績加速兌現。受益“帶路”峰會和政策推動，國家繼續加碼金融支持，為“帶路”項目新增7800億元貸款支持并向絲路基金增資1000億元，助力企業海外業務擴張。國際工程央企龍頭將充分受益，建議關注葛洲壩/中國電建/中國交建/中國鐵建。

    政策持續催化，17年下半年“國改”有望加速推進。15年以來國改“1+N”頂層設計與配套文件持續完善，17年國資委監管邊界與定位明確助力國企獲取經營自主權，掃清未來國企混改障礙。17年下半年國企改革有望加速推進，建議關注中國建筑/中國核建/上海建工/山東路橋。

    裝配式建筑標準日趨完善，鋼結構住宅迎發展契機近年來我國建筑工人人力成本快速上漲，09-16年CAGR+12%,鋼結構建筑迎發展契機。16年以來，裝配式建筑的支持政策與技術標準持續落地，鋼結構棚改試點的持續推進將助力鋼結構建筑推廣。隨著未來人力成本的持續上漲以及鋼結構住宅的技術標準與人才配套逐步完善，鋼結構住宅將進入快速發展期。建議關注杭蕭鋼構/精工鋼構/鴻路鋼構。

    公裝市場增速逐步放緩，企業轉型家裝享萬億市場。受地產投資下行以及城市化進程放緩的影響，未來公裝市場增長承壓，裝飾公司積極轉型家裝謀求二次發展。家裝行業市場規模逾萬億，信息不透明，質量難把控等原因導致行業格局“小散亂”。“互聯網家裝”串聯家裝產業的優質資源，通過線上透明監管重塑家裝行業生態。龍頭企業通過推動線上與線下布局協調發展，將實現快速發展。建議關注金螳螂。

    投資建議：下半年建議關注PPP、一帶一路和國企改革三條主線：1）PPP板塊推薦受PPP政策利好與行業政策利好的雙重催化的園林、軌交板塊，建議關注嶺南園林、鐵漢生態、美晨科技、棕櫚股份、東方園林、文科園林、中國中鐵、中國鐵建、隧道股份、達實智能；“一帶一路”建議關注央企國際工程龍頭中國交建，中國電建，葛洲壩，中國鐵建，中國中鐵；3）國企改革進程有望提速，央企建議關注中國建筑，中國核建，地方國企建議關注上海建工，隧道股份，和山東路橋；4）裝配式鋼結構板塊建議關注杭蕭鋼構、鴻路鋼構、精工鋼構；5）家裝板塊建議關注金螳螂。

    風險提示：固定資產投資增速下滑；PPP項目推進低于預期；“一帶一路”戰略推進低于預期；國企改革推進低于預期。