虛擬現實（VR）技術和相關產業鏈逐步成熟,2016年或將全面爆發。虛擬現實（VR）是指通過計算機技術模擬創建的、可交互的三維虛擬世界,并通過接口設備給用戶提供沉浸感覺的技術。2015年VR技術開始逐步嶄露頭角,索尼、三星等國外電子巨頭旗下的VR產品逐步進入量產階段,國內也有越來越多的企業開始進軍VR領域,VR技術普及應用的條件逐步成熟,2016年或將全面爆發。

　　首創“VR+裝飾”業務模式,打造2.0版視覺化客戶體驗,實現“蘑菇+”互聯網家裝平臺的模式升級。“蘑菇+”是公司去年4月份推出的互聯網家裝平臺,“蘑菇+”團隊很早就開始了VR技術與平臺裝飾業務結合的研發。2月16日,公司表示“蘑菇+”的VR技術會隨其家裝業務開展一起推出,將主要用于銷售端的虛擬樣板房展示,以增強客戶的體驗感,預計今年3月份左右將會正式推出。屆時,公司有望成為行業內第一家引入VR技術應用的裝飾公司,借助VR技術為客戶提供視覺化體驗,實現“蘑菇+”互聯網家裝平臺的模式升級。

　　近期員工持股價11.95元/股,當前股價安全邊際高。2016年2月3日,公司公告第二期員工持股計劃完成,此次員工持股計劃從二級市場共計買入833.9萬股股份,均價為11.95元。公司第三期員工持股計劃也正在進行中。員工持股計劃既綁定了公司管理層與股東的利益,同時也充分體現了公司管理層對公司估值和業績的信心。當前股價與員工持股價十分接近,安全邊際較高。

　　2.5萬億超預期信貸或預示地產去庫存政策加碼,刺激房地產銷售端回暖有望驅動裝飾行業龍頭2016年業績爆發。2月16日,央行發布1月份金融統計數據,M2供應同比增長14%,新增人民幣貸款2.51萬億元,均遠超市場預期。我們認為,信貸超預期或預示著地產去庫存政策加碼,在政策驅動下2016年房地產銷售端將延續去年下半年以來回暖的趨勢,地產產業鏈相關企業將持續收益。公司作為裝飾行業的龍頭,2016年業績或將爆發。

　　上調公司為“買入”評級。預計公司2015年、2016年歸屬于母公司凈利潤分別為7.48億元、11.04億元,EPS分別為0.56元、0.83元,當前股價對應2016年的PE僅為15倍。

　　風險提示:VR技術研發進度不及預期、主業發展不及預期、系統性風險等。