事項

　　10月制造業PMI 49.8%，前值49.8%；非制造業商務活動指數53.1%，前值53.4%。

　　主要觀點

　　10月制造業PMI為49.8%，生產指數（52.2%）位于擴張區間，新訂單指數上漲，表明10月國內制造業供需總體平穩。10月不同規模的制造業企業PMI繼續分化：大型企業PMI為51.0%，連續2個月處于擴張區間；中小型企業PMI繼續位于臨界點以下。大型企業企穩，而中小型企業景氣程度不足，主要原因依然是銀行放貸意愿不強，中小型企業融資難、融資貴。非制造業商務活動指數保持平穩，擴張仍在延續。由于國慶長假的影響，住宿業、零售業、旅游業、道路運輸業、航空運輸業等服務行業表現較為活躍。服務業指數有所下降，批發業、資本市場服務業和居民服務等行業商務活動指數降至臨界點以下，是服務業指數下滑的主要因素。

　　報告正文

　　制造業產需平穩，增長潛力逐漸回升。10月制造業PMI 49.8%，與上月持平，已經連續3個月處于收縮區間。其中，生產指數為52.2%，環比下降0.1，仍位于擴張區間，表明制造業生產保持平穩增長。新訂單指數為50.3%，環比上漲0.1%，其中反映外需的新出口訂單指數下降0.5%，證明出口仍面臨困難；企業在手訂單出現了0.6%的回升，或將意味著國內需求有所回暖。從生產指數和新訂單指數綜合看來，10月國內制造業供需總體平穩。PMI動能指標為-1.9%，較上月上漲0.2%，該指標自6月以來逐漸上漲，表明未來經濟增長的潛力逐漸回升。生產經營活動預期值環比周期性下跌，而同比跌幅繼續收窄，也反映了制造業企穩的跡象。

　　大中企業穩定增長，中小企業景氣度依然不足。10月不同規模的制造業企業PMI繼續分化：大型企業PMI為51.0%，環比微降0.1%，連續2個月處于擴張區間；中型企業PMI為48.7%，環比上漲0.2%，但仍位于臨界點以下；小型企業PMI繼續位于臨界點以下，為46.6%，環比下跌0.2%。大型企業企穩，而中小型企業景氣程度不足，主要原因依然是銀行放貸意愿不強，中小型企業融資難、融資貴。而政府今年來多次降息降準，似乎也沒有很好改善惜貸情緒。陸續推出的專項金融債似乎也以投向基建領域和大型企業為主，是否能緩解中小企業的困局還有待觀察。

　　非制造業商務活動指數保持平穩，建筑業PMI環比大漲。10月非制造業商務活動指數 53.1%，環比下降0.3%，總體保持平穩。非制造業新訂單指數為51.2%，環比上漲1.0%，已經連續2個月上漲，且漲幅擴大，表明非制造業需求穩中有升。統計局報告顯示，住宿業、零售業、旅游業、道路運輸業、航空運輸業等服務行業表現較為活躍，主要由于國慶長假的影響。高速暫停收費政策的實施以及人們生活理念的變化，導致傳統節日效應發生轉變，國慶期間房地產成交下跌，但休閑型消費明顯增加。10月建筑業PMI指數為57.1%，環比上漲1.9%，雖然十一期間房地產成交下跌，但隨后成交量有所恢復，且基建投資一直保持較高增速，拉動了建筑企業生產。建筑業新訂單指數也大幅上漲5.5%，表明后期需求有所回升。服務業商務活動指數下降0.7%至52.3%，批發業、資本市場服務業和居民服務等行業商務活動指數降至臨界點以下，是服務業指數下滑的主要因素。

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