建筑裝飾行業(yè)作為后周期成長性行業(yè)，在“十二五”期間或仍保持兩位數(shù)的復合增速，將持續(xù)享受宏觀經濟發(fā)展紅利。短期來看，地產調控、抑制三公消費等廉政政策對行業(yè)的負面影響二季度已經基本消化；中長期受益于新型城鎮(zhèn)化和居民消費升級的驅動，住宅精裝修、地鐵交通、城市綜合體等細分領域仍有廣闊的增量和存量需求。對于行業(yè)上市公司，具備優(yōu)秀資金、設計、管理能力且渠道擴張順利的企業(yè)將顯著高于行業(yè)成長速度，品牌和項目經驗累積將鑄就強者越強。

　　后周期成長性行業(yè)有望持續(xù)享受宏觀經濟發(fā)展紅利。根據《中國建筑裝飾行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃綱要》，行業(yè)高景氣仍將持續(xù)，保持12%左右的復合增速是大概率事件。我們認為公共建筑裝飾子領域將高于行業(yè)平均增速，而住宅裝飾子領域有望達到5%以上的超預期增速。

　　短期政策的負面影響基本消化，中長期成長性無憂。在二季度行業(yè)面數(shù)據和公司訂單數(shù)據公布后，短期房地產調控和政府的廉政政策等負面因素已基本消化。中長期行業(yè)綜合受益國家基建投資和消費升級驅動，增速將高出GDP增速3個百分點以上，考慮行業(yè)需求在新型城鎮(zhèn)化、地鐵交通、城市綜合體發(fā)展的增量驅動和住宅、商業(yè)地產、公建等存量改善需求的帶動下，未來三年將維持兩位數(shù)增速。

　　行業(yè)集中度逐步提高，資金、設計、管理能力卓越將助力龍頭企業(yè)強者越強。隨著行業(yè)百強企業(yè)逐漸做大做強，我們認為“十二五”期間行業(yè)集中度將明顯提高，龍頭企業(yè)在資金鏈保障、高端研發(fā)設計帶動施工、全國布局的綜合管理方面均有明顯優(yōu)勢，提升市占率過程未碰到天花板，有望強于行業(yè)平均增速兩倍持續(xù)高歌猛進，強者越強的馬太效應將非常明顯。

　　我們選擇推薦金螳螂、亞廈股份、廣田股份三個標的。金螳螂是集資金、設計、管理、項目經驗于一體的建筑裝飾業(yè)龍頭，行業(yè)地位穩(wěn)固，尤以其優(yōu)異的信息化項目管理最具優(yōu)勢；亞廈股份各細分領域業(yè)務結構合理，訂單管理優(yōu)異；廣田股份專注于高端住宅精裝修，公裝領域有望后來居上促進業(yè)績釋放。