經(jīng)驗表明,上市公司在增發(fā)過程的不同階段對股價訴求不同,往往容易使股價受到事件驅(qū)動性的影響。研究公司在不同階段的動機以及增發(fā)過程中的重要流程節(jié)點有助于我們把握事件性投資機會。

　　相關(guān)閱讀：建筑裝飾業(yè)搶占保障房市場 低價才是硬道理

　　定增:在市場不好的階段,為確保發(fā)行成功,公司傾向于較低的發(fā)行底價;確定底價之后,公司往往希望股價上漲以實現(xiàn)較高價格發(fā)行,減少融資對股權(quán)的稀釋,但是若股價高出底價太多導(dǎo)致公募難以參與,公司可能會希望股價有所回調(diào);一年后定增股份解禁,公司往往有動力讓增發(fā)參與者獲利。公增:一般公司會選取前20日均價低于當(dāng)前收盤價、股價能夠持續(xù)走穩(wěn)且該均價大股東可接受的情況下的做發(fā)行,公司會希望有一個股價至少上漲20日的時間窗口。

　　公增與定增在發(fā)行條件上主要有以下區(qū)別:1)發(fā)行對象:定增發(fā)行對象不超過10名;2)盈利與分紅:公增要求最近3個會計年度連續(xù)盈利,最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%,以及三年現(xiàn)金分紅累計不少于三年年均可分配利潤的30%,定增無此限制;3)禁售:定增自發(fā)行結(jié)束日起,12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,若引入戰(zhàn)略投資者則36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,公增無特別規(guī)定。

　　公增與定增的定價方式不同:底價:公增的底價為公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價;定增的底價為基準日前20個交易日均價的90%,基準日可以選擇董事會決議公告日、股東大會決議公告日或發(fā)行期首日,在實際中一般選擇董事會決議公告日。實際發(fā)行價:公增以網(wǎng)上網(wǎng)下申購結(jié)果確定,定增根據(jù)對意向投資人的詢價結(jié)果確定。

　　增發(fā)的流程包括董事會決議、股東大會決議、發(fā)審委審核通過、審核批復(fù)以及發(fā)行上市等,定增從準備到審核通過的時間一般較公增短。一般而言(在沒有調(diào)整的情況下),公增從前期準備到審核通過發(fā)行上市的時間大約9個月,而定增約為6個月;公增應(yīng)在6個月內(nèi)發(fā)行,超過期限核準失效,定增應(yīng)當(dāng)在批文的有效期內(nèi)發(fā)行,一般也為6個月。金螳螂定增自董事會決議通過議案至證監(jiān)會核準批復(fù)共歷時8個月,東南網(wǎng)架則為10個月(兩公司增發(fā)方案都經(jīng)過調(diào)整)。北新路橋公增自董事會決議通過議案至證監(jiān)會核準批復(fù)共歷時9.5個月(增發(fā)方案經(jīng)過調(diào)整)。

　　目前建筑板塊中在做增發(fā)的公司有中工國際、東方園林和亞廈股份(定增),其中中工國際已于10月22日審核過會,正等待證監(jiān)會正式批文,本次擬募集資金不超過13億元,股數(shù)不超過6,693萬股,發(fā)行底價19.4元;東方園林和亞廈股份均進展到股東大會決議階段,尚未通過發(fā)審委審核,其中東方園林擬募集資金不超過16.5億元,股數(shù)不超過3,600萬股,底價47.93,亞廈股份擬募集資金不超過11.78億元,股數(shù)不超過5,100萬股,底價23.11。

　　風(fēng)險提示:具體投資需要結(jié)合基本面以及大盤情況具體分析。