美克家居（600337.SH）日前披露了公司回購進展公告，截至3月末，公司累計回購股份數(shù)約9194.51萬股，占總股本比例為5.18%，耗資約4.17億元。使得公司成為A股市場回購資金規(guī)模、比例領跑者之一。

    美克為何有如此魄力進行大手筆回購？業(yè)內人士認為，這與該公司主營業(yè)務平穩(wěn)增長、資金面較為寬裕不無關系，也就是說，公司并不認可此前市場對公司估值的判斷，有充足的現(xiàn)金流來實施回購計劃，從而提升投資者的持股信心。

    今年初以來，受多種因素激勵，美克家居股價從不到4元的低位，連續(xù)走高至一度逼近7元關口。

    此前披露的年報顯示，2018年美克家居營收同比增長26%，歸母凈利潤同比增長23%。而第一財經(jīng)記者梳理統(tǒng)計，2018年三季報顯示，15家家居上市公司平均營收同比增速，由2017年的34.78%，下降為2018年的21.74%；美克家居同期營收增速高達36.5%，領先于同行業(yè)。

    近年來，在國內家居行業(yè)增速明顯下滑，歐美市場更是一片哀嚎的背景下，美克家居是如何突圍的？

    逆行業(yè)周期的底氣從何而來

    次貸危機暴發(fā)以來，以美國為代表的全球家具行業(yè)遭遇了企業(yè)倒閉潮和市場清洗，盡管近幾年隨著美國房地產(chǎn)市場的復蘇，家具行業(yè)隨之復蘇，但在互聯(lián)網(wǎng)電商的沖擊下，整個行業(yè)仍被沖得七零八落。

    2018年，美國最大床墊零售商Mattress Firm申請破產(chǎn)保護，關閉700間門店；家裝零售商勞氏將關閉20家美國和31家加拿大業(yè)績不佳的門店。

    中國的家居行業(yè)日子也不好過。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，家具制造業(yè)營收增長率和利潤總額增長率雙雙下降。家居企業(yè)破產(chǎn)申請也頻頻出現(xiàn)。2018年，好來屋廚柜（廈門）有限公司破產(chǎn)清算；國內最大家具企業(yè)之一誠豐家具也被執(zhí)行破產(chǎn)清算。

    家居行業(yè)分析人士指出，消費升級、品牌意識和環(huán)保壓力下，使得近年來家具業(yè)低附加值、毛利率低的廠商發(fā)展空間被嚴重擠壓。一家破產(chǎn)家具企業(yè)負責人總結說，這個市場并非需求不足，而是中國的零售市場已經(jīng)開始踏上了精品消費之路，沒有品牌沒有核心競爭力的產(chǎn)品，早晚會被市場洗牌出局。

    病樹前頭萬木春。在行業(yè)一片哀聲中，美克家居反其道行之，相繼在美國收購三家家具企業(yè)和品牌，其中兩家是去年收購的。2018年，美克家居還收購了越南一家頗具制造實力的工廠，以及一家頗具知名度的英倫品牌Jonathan Charles。

    一面是加緊將稀缺的制造資源和品牌收入囊中，一面是品牌體驗館相繼開幕，新建渠道不斷加碼。僅在2018年和2019年，就在中國和美國分別開辟三處1萬平米以上的體驗館開業(yè)。

    據(jù)介紹，美克家居在全球高端品牌和產(chǎn)能的布局開始于8年前。2011年，美克家居以1890萬美元對價，收購了美國A.R.T家具公司100%股權。近五年來，A.R.T在中國開了近200家門店，是經(jīng)典傳統(tǒng)風格在中國增長最快的品牌。以低調舒適的美式風格為主基調，目標定位中國高品質消費人群，美克家居副總經(jīng)理趙晶介紹，A.R.T僅一個晶粹系列，上市一個月就賣了3000萬元。

    2018年，美克家居以2992萬美元收購了擁有混合制造能力的越南M.U.S.T家具公司60%股權和美國70年的沙發(fā)品牌Rowe100%股權，還增資入股越南木曜家居。

    今年3月，美克家居剛剛在武漢開了一家上萬平米的品牌館。4月，美克藝術中心（Markor Art Center）又在有“家具硅谷”之稱的北卡羅來納州高點市，為旗下重要品牌A.R.T.和Caracole進行展示。目前，公司共經(jīng)營15個品牌，在國內100多個城市布局300多家門店布局，產(chǎn)品在全世界50多個國家近2000多家門店進行銷售。

    2012年至2018年，公司營業(yè)收入從26億元，增長至52億元，6年實現(xiàn)營收翻倍。利潤的增速更快于營收增速，6年來公司凈利潤增幅超過22倍。截至2018年末，公司賬面現(xiàn)金超過20億元，這也是公司能執(zhí)行大手筆回購的底氣所在。業(yè)內人士指出，美克家居選擇高端品牌路線，令其在行業(yè)破局中越活越滋潤。

    不是制造輸出、產(chǎn)品輸出，而是文化輸出

    在家居行業(yè)，美克家居被稱為“隱形冠軍”。油畫專業(yè)出身的公司實際控制人馮東明，懂得色彩的明暗交替，在他看來，多品牌戰(zhàn)略也好比互補的明暗色。“很多公司沒法經(jīng)營多品牌，因為干著干著就混了，我認為多品牌策略一定要明確品牌各自的分界線，一定要堅守各品牌和風格自有的市場和界限。”馮東明在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示。

    曾經(jīng)，美克家居同樣忍受了近十年為國外品牌代工，只干制造業(yè)的粗活累活。美克上市前后主要從事家具制造業(yè)，馮東明透露，“我一個室內設計師，在這個行業(yè)只能屈居一個‘木匠’的人設中，那時只得忍了，因為企業(yè)首要的任務是生存”。

    馮東明認為，“家居其實是一種生活方式和文化，是一門居住的藝術，如果家具生產(chǎn)變成了木匠活兒，鐵匠活兒，家居市場變成了賣場、建材市場。那是多么乏味！”

    所以，用杉木取代硬木做沙發(fā)腳的企業(yè)死掉了，而為保證有獨一無二色彩而自制涂料的美克家居活了下來；貨品堆砌式的賣場死掉了，而香氣沁人心脾，音樂舒緩優(yōu)雅，可以慢下來喝純正美式下午茶的體驗式家居展廳越來越成為主流。

    在馮東明看來，家居行業(yè)走出去，不是產(chǎn)能輸出，不是產(chǎn)品輸出，甚至也不是品牌輸出，而是文化輸出。“要讓外國人知道我們不光有制造能力，還有設計和創(chuàng)新能力”。

    另外，品牌風格的隔離，不代表渠道資源、管理資源、產(chǎn)能資源和設計資源以及供應鏈不可以共享，因無協(xié)同，而不并購。“有了這些能夠降低成本，擴大規(guī)模的共享點，并購就能形成協(xié)同效應。”馮東明對第一財經(jīng)記者表示。

    近些年國內的其他家居品牌也將目光瞄準了海外市場，美克家居在海外市場的競爭壓力正在不斷增大。

    2018年1月，顧家家居與意大利規(guī)模最大的家具上市公司NATUZZI成立合資公司納圖茲貿(mào)易（上海）有限公司，并持有51%股權；2月，該公司收購了德國一高端家具品牌Rolf Benz AG&Co.KG 99.92%的股權和RB Management AG 100%的股權。

    2018年5月，大自然家居收購了德國知名櫥柜制造商ALNO集團旗下高端櫥柜品牌威爾曼（Wellmann），加入高端定制戰(zhàn)場。同年5月，曲美家居稱擬收購挪威上市公司Ekornes AS至多全部股份。

    有危即有機。美克家居、顧家家居和大自然家居的海外拓展案例，表明盡管整個行業(yè)陷入破敗危機，卻可能成為強者布局的好時機。