多個上市家居公司拓展工程渠道，但現金流緊張風險需警惕。

    近幾年，隨著精裝修、全裝修交付新房趨勢的到來，不少家居企業瞄準上游房地產開發商，開辟“大宗業務”或“工程客戶”。從幾家家居公司2018年業績表現來看，挖掘上游客戶確實有助于帶來營業收入的增長，但與之而來的是現金流量凈流入減少、應收賬款比例增加。業內人士表示，家居企業在與地產開發商合作切入精裝業務時，先要了解和適應地產行業的“回款節奏”，否則有可能連累自己的主業。

    大宗業務帶來營收增長

    “精裝修”、“全裝修”成為商品住宅的交房新趨勢。2018年，有31個省市推出了“全裝修”政策。根據中國社會科學院輿情實驗室、瑞研家居智庫等機構聯合發布的《中國家裝消費行為與生活方式研究報告》顯示，目前，家裝需求70%來自于新建樓盤。

    全裝修住宅讓家居企業嗅到了新市場。包括多家上市家居公司在內，來自建材家具多個細分領域的企業開始切入這塊蛋糕。

    索菲亞2018年年報顯示，2018年，其大宗業務增長較快。索菲亞表示，大宗用戶業務銷售是本公司為大型房地產項目生產、銷售配套衣柜的業務。其中，經銷商渠道的銷售占比 88.24%，直營專賣店渠道銷售占比3.21%、大宗業務渠道占比7.99%。而在2017年，其大宗業務渠道占比為4.59%。

    同樣受益于工程業務的還有帝歐家居。2018年，帝歐家居完成重大資產重組，佛山歐神諾陶瓷有限公司（以下簡稱“歐神諾”）已成為其控股子公司。重組之前，帝歐家居的衛浴業務主要以零售渠道為主，而歐神諾建立了工裝自營服務團隊，憑借其多年來累積的綜合服務能力和完整的服務體系等先發優勢，形成了碧桂園、萬科、恒大、雅居樂、華潤置地、旭輝等國內房地產龍頭企業為主體的優質客戶群。看重歐神諾的渠道優勢，帝歐家居表示將積極開拓衛浴直營工程業務，為公司提供新的業務增長點。

    因為合并歐神諾的財務數據，帝歐家居2018年度的經營業績同比大幅增長。2018年，帝歐家居營收為43.08億元，較上年同期增長707.31%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.82億元，較上年同期增長601.46%。

    現金流等指標受到影響

    從兩家公司的現金流以及資產負債情況來看，現金流、應收賬款等多個經營指標變化明顯。索菲亞2018年報顯示，其經營活動產生的現金流量凈額約11億元，相比2017年12.43億減少11.50%。索菲亞表示，經營活動產生的現金流量凈流入減少的原因是大宗工程業務增加，按合同結算，以致應收款項增加。

    在資產及負債情況中，應收賬款為4.07億元，占總資產比例5.20%，而在2017年，這一指標為2.24億元，占總資產2.03%。索菲亞表示，主要是2018年末應收大宗用戶業務項目款增加。相應變化的還有應收票據，由于部分大宗客戶采用承兌匯票的結算方式收款，2018年這一指標為1.9億元，占總資產的2.43%，而2017年這項指標為0。

    帝歐家居的經營指標也發生相似變化。2018年，歐神諾經營活動產生的現金流量凈額為6066.17萬元，相比2017年1.01億元減少39.75%。帝歐家居表示，主要系歐神諾直營工程業務增長較快，應收賬款相應增長所致。

    目前歐神諾工程業務占比近70%，工程業務促使歐神諾繼續保持快速增長，但也帶來大量的資金需求。帝歐家居在2018年報中表示，為支持歐神諾產能擴張和直營工程業務的發展，在重組完成后，為歐神諾提供直接資金支持、銀行融資擔保，最大程度保證歐神諾各項業務開展的資金需求，解決了過去其發展過程中遇見的資金瓶頸。

    2018年，帝歐家居先后兩次以自有資金3億元為歐神諾全資子公司廣西歐神諾陶瓷有限公司（以下簡稱“廣西歐神諾”）進行增資。增資完成后，廣西歐神諾的注冊資本將由1億元增加至4億元。歐神諾表示，增資將提升廣西歐神諾的資本實力，改善其資產負債結構，并增強其實際業務運營的能力。

    對于家居企業而言，與地產商合作最大的痛點在于資金流轉。一家曾經與地產商開展業務合作的裝飾公司負責人表示，在切入工程業務之前，家居企業和地產商怎么合作、利潤如何分配、如何把握好自己的利益，是需要思考的根本問題。