10月基建增速企穩回升強化板塊信心，未來基建向上預期明確。2018年1-10月份，全國固定資產投資同比增長5.7%，增速比1-9月份提升0.3個pct，10月單月同比增長8.1%，主要因制造業投資延續加速且基建投資企穩回升。地產投資增速則略有回落。具體拆分來看：1）基建投資方面：1-10月全口徑基建投資（包含電力、熱力、燃氣及水生產供應業）同比增長0.9%，較1-9月增速提升0.7個pct，10月單月增長5.9%，較9月大幅提升7.7個pct，結束連續5月負增長，主要因交通倉儲投資大幅回升，10月同增14.9%，較9月提速11.1個pct。10月地方政府專項債已發行完畢，近期PPP政策也釋放積極信號，后續項目落地有望提速，預計在政策護航下基建投資回升趨勢將延續。2）制造業投資方面：1-10月制造業投資增速同比增長9.1%，較1-9月增速提升0.4個pct，10月單月同比增長12.2%，延續4月以來的回升態勢。除高技術制造業投資、裝備投資（累計同比分別增長16.1%/11.1%，較全部投資快10.4/5.4個pct）表現亮眼外，化學原料和化學制品制造業1-10月增長2.8%，較1-9月提升1.1個pct。制造業投資呈加快趨勢。3）地產投資方面：1-10月房地產銷售金額增長12.5%，增速回落0.8個pct；銷售面積增速2.2%，較1-9月放緩0.7個pct，銷售放緩可能會使得未來投資增速承壓。1-10月房地產投資同比增長9.7%，增速比1-9月份小幅回落0.2個pct，10月單月同比增長7.7%。新開工面積、土地購置面積、到位資金等指標也有所回落。

    10月社融數據延續大幅下滑，關注疏導信貸政策未來效果。根據央行公布數據，10月新增社融7288億元，同比大幅少增4716億元，表外非標融資繼續萎縮仍為社融主要拖累。其中10月對實體發放貸款增加7141億，同比僅多增506億元；企業債券凈融資1381億元，同比少增101億元，地方政府專項債融資新增868億元，同比少增447億元。企業部門新增貸款約1500億，同比從之前的多增轉為少增600多億元，其中短貸和中長貸分別同比少增約1000億元和900億元，僅票據融資同比多增1400多億元。而近期政策持續加大流動性供應與信貸疏導，央行7月、10月兩次定向降準，并搭配中期借貸便利、抵押補充貸款等工具投放中長期流動性，并通過增加再貸款和再貼現額度、信貸政策等措施支持金融機構擴大對中小微、民營及創新型企業的信貸疏導，預計在疏導信貸政策不斷推進背景下，未來信貸投放局面有望改善。

    PPP辭冬迎春促優質民營龍頭加快發展，重點關注下周第四屆PPP融資論壇召開。自今年8月以來，發改委、財政部及國辦多次發文明確支持PPP規范發展，政策面已見底回升，并對目前行業發展的主要癥結——資金面問題逐個紓解：1）資本金部分：近期財政部發文要求并督促1800億中國PPP基金更積極投入使用并要明確向民資傾斜，1800億基金理論上可撬動約1.8-3.6萬億量級項目。2）銀行項目貸款：紓解民企融資系列政策為民營社會資本帶來顯著PPP邊際再投資能力，未來銀行將加大對民企貸款傾斜，規范PPP項目作為國家政策鼓勵方向、擁有地方政府預算安排的項目，有望成為銀行優選方向。財政部征求意見稿明確政府對合規PPP項目的支出責任不是隱性負債，該征求意見如成正式稿也將顯著增強銀行貸款意愿。而經過前期密集清庫后，10月單月全國新增執行階段PPP項目金額3125億元，同比大增525%；10月末項目落地率52.0%，環比9月提升2.7個pct，庫內項目落地執行提速，平均投資收益率及民企參與項目占比均有所提升。在PPP冬去春來之際，PPP民營龍頭有望顯著受益，持續看好目前在手資金充足、經營穩健、增長趨勢良好的專業龍頭。重點關注下周召開的第四屆中國PPP融資論壇。