新年都未有芳華，一月初驚見草芽。

    目前制約市場做多的最大心理壓力在于：一月，原本應該是水泥行業現貨價格的淡季——需求低迷，價格調整，市場擔憂此期間可能面臨的水泥價格階段性下行或將對水泥股價造成壓力，希望等春節之后價格企穩，看清形勢后再做投資決策。但是，我們認為，若我們對暖春的判斷有足夠的把握，在有效市場假設下，行情一定會提前。因此現階段，雖然我們沒有看到水泥需求的放量和水泥價格的大漲，但是如果我們大概率預判暖春的行業基本面，且安全邊際足夠，當下就是做多時刻。新年都未有芳華，一月初驚見草芽，元旦后的建材躁動即驗證了我們上述看法。

    水泥板塊——暖冬已現，暖春無憂，推華東，看西北。

    首先，我們年度策略中已詮釋行業現階段的“新均衡”，只要需求端不出現崩塌風險，價格中樞即可持續，更何況近期房地產調控政策、房地產投資初顯邊際改善跡象，未來行業運行軌跡更加無憂。從中短期看，冬季限產超預期使得今年冬季行業運行淡季不淡，預計淡季價格高位震蕩，庫存維持低位，為明年開春需求恢復后的水泥提價打下基礎，若需求邊際改善加強，將有望增強價格的向上彈性，首選行業龍頭公司，兼顧業績彈性和分紅收益帶來安全邊際的海螺水泥，推薦華東和中南地區其他水泥龍頭企業——華新水泥、萬年青、上峰水泥；其次，重點關注區域供求格局出現改善的區域，首選甘肅，推薦祁連山，關注周邊區域龍頭寧夏建材、金圓股份和天山股份。

    玻璃板塊——18年行業景氣強度均有望超預期，產業升級進行時。

    18年玻璃供給端變化值得密切關注：①排污許可證、排污標準提升等將擠出部分不合格落后小產能；②根據行業8年冷修周期波動規律預測，18年行業可能迎來較大冷修規模。供給端收縮有一定的超預期可能。供給端的潛在收縮，將同時影響到玻璃原材料的需求，使得玻璃行業在未來有望同時獲得產品漲價和成本端下降的雙重收益；其次，對于玻璃龍頭企業來說，產能海外擴張帶來的量上的內生增長還在繼續，產業升級、技術革新，高端產品增加企業盈利點以及降低企業盈利波動的增長演進還在繼續，中長期發展潛力可期，重點推薦A股旗濱集團、H股信義玻璃。

    其他領域關注建材板塊的大國制造和消費升級。

    伴隨我國建材工業發展，目前已經形成了一批市占率高、技術全球領先的建材制造領軍企業，不僅擁有一流的技術和裝備，還具備先進的管理和經營優勢，部分已經開啟全球擴張進程，既是拓展新的發展空間，又是向更高端發展的開始和實踐，并開始收獲寡頭溢價，重點推薦玻纖行業全球巨頭中國巨石和石膏板行業全球巨頭北新建材。

    目前，建材行業內存在一類市占率極低，但通過勤勤懇懇耕耘，已經形成品質、品牌和渠道核心競爭力的企業，呈現出“大行業、小公司”的運行特點。隨著人們對消費升級的提升以及美好生活的追求，這部分企業的產品溢價（享受比行業平均水平更高的毛利率）將得到體現；同時，伴隨行業集中度逐步提升，優質企業有望獲得更快成長，未來發展空間巨大。

    推薦偉星新材（PPR管道）、東方雨虹（防水材料）、三棵樹（涂料）、中國聯塑（PVC管道），堅朗五金（建筑五金）。