2月19日,在比原定發行日推遲了三周之后,中國家裝第一股東易日盛正式登陸深交所中小企業板,當日便以44%的漲幅遭遇兩次臨時停牌,最終報收30.24元。
記者了解到,東易日盛確定的發行價為21元,對應的市盈率為38.32倍,遠高于建筑裝飾行業的平均市盈率(26.24倍)。1月12日,證監會發布《關于加強新股發行監管的措施》,多家公司紛紛下調發行價,不敢超過行業平均市盈率的“警戒線”。但是,為了高價發行,東易日盛甘愿將發行申購日由原定的1月16日推遲至2月11日。從目前受市場追捧的程度看,東易日盛的堅持顯然取得了勝利。
對此,東易日盛給出的解釋是,公司屬于室內裝飾業中的家裝行業,是細分領域的第一家上市公司,目前A股市場還沒有與其業務模式完全一致的企業。公司與傳統建筑裝飾企業在業務模式、盈利模式、財務指標等方面差異較大,導致公司的整體估值水平與可比公司的估值存在一定差異。
東易日盛方面表示,其屬于品牌消費類企業,盈利模式與索菲亞 (家具制造行業)、德爾家居 (木材加工行業)等企業相似,而德爾家居的市盈率為34.87倍,索菲亞的市盈率為48.87倍。
某分析師認為,東易日盛對高市盈率的解釋有些牽強。家裝固然更接近市場,議價能力較強,但隨著房地產調控政策的傳導,整個行業短期內難以擺脫不景氣的命運,未來市場競爭將更加激烈。另外,家裝行業在業務穩定性方面不如公裝行業。所以,從未來成長性看,東易日盛的市盈率不應大幅高于市場平均值。
該分析師進一步指出,東易日盛這家公司自身還是不錯的,但是估值略高。整體來說,家裝行業發展不如公裝行業快,金螳螂、亞廈股份等企業的資質比東易日盛更好。雖然東易日盛是家裝行業第一股,但也屬于建筑裝飾板塊,在相近企業股價的沖擊下,東易日盛可能無法走出一枝獨秀的局面。
此外,自東易日盛IPO以來,其盈利能力是否能夠支撐發行價也備受關注。東易日盛在招股說明書中表示,旗下品牌速美的整體家裝業務模式還處于探索階段,可能出現業務拓展效果遜于預期的情況。另一方面,2012年東易日盛在華北、華東地區的營收占比分別為43.28%和25.97%,目前其正在開拓上海、昆明、鄭州、蘭州,新市場的業績表現還是個未知數。