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　　在IPO停擺一年多后，東易日盛（002713）于近日公告了首次公開發(fā)行股票招股說明書，擬發(fā)行不超過3358萬股，這意味著中國家裝行業(yè)第一股將正式登陸A股市場。東易日盛是一家專業(yè)的整體家裝解決方案供應(yīng)商，主要從事居家裝飾設(shè)計(jì)、工程施工、配套木作產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及全國性家裝品牌特許經(jīng)營。經(jīng)過十六年的發(fā)展，公司在傳統(tǒng)家裝的基礎(chǔ)上，成功推出了以研發(fā)為龍頭，生活方式規(guī)劃與風(fēng)格創(chuàng)意設(shè)計(jì)為主線，裝飾材料與家裝產(chǎn)品系統(tǒng)配套為依托，家裝服務(wù)與工程施工為手段的“有機(jī)整體家裝解決方案”，成為家裝行業(yè)的領(lǐng)跑者。

　　在房地產(chǎn)調(diào)控力度不減的大環(huán)境中，許多投資者認(rèn)為下游家裝業(yè)不免受到連累。面對這樣的形勢，東易日盛將以怎樣的競爭優(yōu)勢來抵御房地產(chǎn)市場下滑的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)未來增長預(yù)期，成為資本市場中的“黑馬”呢？

　　國內(nèi)領(lǐng)先的有機(jī)整體家裝

　　解決方案供應(yīng)商

　　東易日盛是一家專注于家裝領(lǐng)域的企業(yè)，擁有以連鎖經(jīng)營為特征的“家裝零售”和高度產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)之上的精裝修工程兩條業(yè)務(wù)主線，為個(gè)人與企業(yè)客戶提供定制化“有機(jī)整體家裝解決方案”。公司的“有機(jī)整體家裝解決方案”區(qū)別于傳統(tǒng)僅以設(shè)計(jì)、施工為主要內(nèi)容的家裝服務(wù)，也不同于單一整合產(chǎn)品的家裝模式，是在傳統(tǒng)家裝概念上引入全新的研發(fā)模式、設(shè)計(jì)理念與環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，為消費(fèi)者提供集家裝設(shè)計(jì)、工程施工、家裝產(chǎn)品整合配套、木作產(chǎn)品生產(chǎn)配套于一體的建筑裝飾全產(chǎn)業(yè)鏈體系，實(shí)現(xiàn)家庭裝飾各個(gè)方面、各個(gè)環(huán)節(jié)的高度和諧統(tǒng)一，達(dá)到環(huán)保、舒適、美觀、和諧的裝飾效果和居住體驗(yàn)。

　　自成立至今，公司共獲得各類獎項(xiàng)80余項(xiàng)。2010年1月，“東易日盛”被國家工商總局認(rèn)定為“中國馳名商標(biāo)”；2004～2011年，公司連續(xù)八年入選由世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的《中國500最具價(jià)值品牌排行榜》；2009年～2013年，公司連續(xù)五年蟬聯(lián)“中國特許獎”；2011年和2013年，公司連續(xù)三年穩(wěn)居《中國家居百強(qiáng)榜》家裝類榜首。良好的品牌形象和眾多的獎項(xiàng)為公司贏得了巨大的市場聲譽(yù)和卓越的競爭優(yōu)勢，確立了公司在家庭裝飾行業(yè)的優(yōu)勢地位。

　　行業(yè)市場空間廣闊

　　長期發(fā)展趨勢看好

　　我國建筑裝飾行業(yè)自2005年起步入快速發(fā)展時(shí)期，據(jù)中國建筑裝飾協(xié)會統(tǒng)計(jì)，“十一五”期間裝飾行業(yè)工程產(chǎn)值由2005年的1.15萬億元上升至2010年的2.1萬億元，總體增長82.6%，年復(fù)合增長率12.8%，高于同期全國經(jīng)濟(jì)增長率近3個(gè)百分點(diǎn)。2012年，行業(yè)全年共實(shí)現(xiàn)工程產(chǎn)值2.63萬億元，比2011年增長了11.91%，行業(yè)景氣度維持較高水平。

　　建筑裝飾行業(yè)位于建筑業(yè)整體鏈條的末端，與房地產(chǎn)行業(yè)息息相關(guān)，從長期來看，上游地產(chǎn)行業(yè)需求仍未到峰值，未來建筑裝飾行業(yè)保持穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展可期。首先，伴隨著工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的發(fā)展提速，包括新增人口、新增家庭、改善住房條件、農(nóng)村向城市轉(zhuǎn)移人口、大城市發(fā)展等因素的存在，我國仍將產(chǎn)生巨大的住宅需求。其次，中國是低福利國家，目前全國社保金人均僅占居民財(cái)富的2%，而美國該比例高達(dá)20%，加上投資渠道匱乏，導(dǎo)致居民被動選擇房地產(chǎn)作為財(cái)富保值增值的重要標(biāo)的，這種制度缺陷引發(fā)的資產(chǎn)配置需求在中短期內(nèi)難以發(fā)生根本改變。此外，在商品房繼續(xù)發(fā)展的同時(shí)，保障房的投資節(jié)奏也在逐步加快。根據(jù)國家住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部建保歸函的文件，2011年全國保障性安居工程住房建設(shè)規(guī)模高達(dá)1000萬套，保障性安居工程投資達(dá)1.4萬億元，形成新的房地產(chǎn)投資規(guī)模。

　　近兩年房地產(chǎn)調(diào)控對行業(yè)短期發(fā)展帶來一定的影響，但每個(gè)建筑物在其整個(gè)使用壽命內(nèi)，需要進(jìn)行多次裝飾和裝修，因此，建筑裝飾行業(yè)的發(fā)展具有乘數(shù)效應(yīng)和市場需求可持續(xù)性的特點(diǎn)，增長彈性較大。隨著國家擴(kuò)大內(nèi)需的政策引導(dǎo)，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級，圍繞“住”的消費(fèi)支出開始成為消費(fèi)需求重點(diǎn)，住宅裝飾消費(fèi)支出穩(wěn)步上升。此外，由于建筑裝飾行業(yè)集中度較低，發(fā)展有機(jī)整體家裝將成為家庭建筑裝飾行業(yè)的發(fā)展趨勢，為東易日盛這樣的“有機(jī)整體家裝解決方案”供應(yīng)商提供了發(fā)展的空間。根據(jù)裝飾行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，2015年行業(yè)工程總產(chǎn)值將達(dá)到3.8萬億元，年復(fù)合增長率達(dá)到12.3%左右，其中公裝產(chǎn)值達(dá)2.6萬億元，家裝產(chǎn)值達(dá)1.2萬億元，整個(gè)家裝行業(yè)將長期處于“資源永續(xù)、業(yè)態(tài)長青”的發(fā)展?fàn)顟B(tài)之中。

　　競爭優(yōu)勢鑄就無形護(hù)城河

　　保證公司行業(yè)中領(lǐng)先地位

　　目前家庭裝飾行業(yè)整體設(shè)計(jì)水平和施工質(zhì)量不斷提高，新材料、新技術(shù)、新工藝不斷應(yīng)用，使得家庭裝飾行業(yè)的競爭日益加劇。東易日盛憑借在研發(fā)、設(shè)計(jì)、商業(yè)模式、信息化建設(shè)等多方面的競爭優(yōu)勢，在行業(yè)中始終保持領(lǐng)先地位。

　　●領(lǐng)先的研發(fā)創(chuàng)新能力

　　公司通過設(shè)立研發(fā)技術(shù)中心，提升公司的研發(fā)創(chuàng)新能力，在競爭激烈的家裝行業(yè)中確立優(yōu)勢地位。目前研發(fā)技術(shù)中心已經(jīng)形成了包括：在生活方式規(guī)劃、風(fēng)格體系研發(fā)、基礎(chǔ)工藝材料應(yīng)用、木作產(chǎn)品開發(fā)與設(shè)計(jì)、家裝產(chǎn)品整合、專業(yè)設(shè)備配套、信息化系統(tǒng)及專業(yè)軟件開發(fā)等7個(gè)方面在內(nèi)的完整研發(fā)體系，已在設(shè)計(jì)、研發(fā)、產(chǎn)品整合、高端設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)、ERP軟件系統(tǒng)升級等方面取得了階段性的成果。

　　此外，公司與德國、意大利、法國、芬蘭等著名建筑裝飾企業(yè)合作，推出了“ECO睿筑歐洲生態(tài)施工體系”，通過新材料、新工藝的運(yùn)用，在設(shè)計(jì)、施工、材料等方面整體升級，讓環(huán)保、生態(tài)理念在設(shè)計(jì)、施工中得到充分體現(xiàn)，解決了家裝工程施工中的相關(guān)技術(shù)難題。

　　●差異化的設(shè)計(jì)優(yōu)勢

　　從創(chuàng)立伊始，東易日盛便把設(shè)計(jì)水平的提高和設(shè)計(jì)師隊(duì)伍的建設(shè)作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要內(nèi)容。2000年開始，公司每年定期參加國際大型展會，汲取國際水準(zhǔn)的設(shè)計(jì)理念，通過一年一屆的家裝設(shè)計(jì)流行趨勢發(fā)布會、別墅設(shè)計(jì)論壇等活動，發(fā)布代表家庭裝飾行業(yè)的最新流行趨勢和作品，得到了業(yè)內(nèi)及眾多客戶的認(rèn)可和青睞。經(jīng)過十年發(fā)展，公司打造出一支以意大利著名設(shè)計(jì)大師Danilo Beltrame（畢達(dá)寧）為首，由730名設(shè)計(jì)師組成的優(yōu)秀設(shè)計(jì)師隊(duì)伍，在全國一系列重大家庭裝飾設(shè)計(jì)大賽中獲得了眾多獎項(xiàng)。此外，通過引進(jìn)人才、出國考察、邀請國際大師來公司講課、開展培訓(xùn)等手段，不斷提高設(shè)計(jì)師的設(shè)計(jì)水平，在業(yè)內(nèi)形成了設(shè)計(jì)師群體優(yōu)勢和對設(shè)計(jì)師資源的管理優(yōu)勢。

　　●全產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模經(jīng)營優(yōu)勢

　　作為家裝行業(yè)的馳名品牌，公司為客戶提供集家裝設(shè)計(jì)、工程施工、家裝產(chǎn)品整合配套、木作產(chǎn)品生產(chǎn)配套于一體的“有機(jī)整體家裝解決方案”，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者家庭裝飾各個(gè)環(huán)節(jié)的無縫鏈接，有效降低成本、縮短工期、提高效率、完善工藝，形成了公司全產(chǎn)業(yè)鏈的盈利模式。

　　公司突破了傳統(tǒng)的商業(yè)運(yùn)作模式，建立了以直營連鎖為主，同時(shí)結(jié)合特許加盟連鎖的市場拓展模式，其連鎖企業(yè)的規(guī)模、檔次不斷提高，并取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。截至2013年6月30日，公司銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全國106個(gè)城市，其中在40個(gè)城市建立了85家直營連鎖店，在66個(gè)城市建立了86家加盟店，成為國內(nèi)頗具影響力的家居連鎖體系。

　　上市以后，隨著此次募集資金投入的“東易日盛”家居裝飾連鎖設(shè)計(jì)館項(xiàng)目和“速美”家居裝飾連鎖設(shè)計(jì)館項(xiàng)目的順利實(shí)施，公司將形成由大型家裝體驗(yàn)館、設(shè)計(jì)館、“速美”門店和加盟商組成的多層次、多渠道、立體化的營銷網(wǎng)絡(luò)體系，在現(xiàn)有的規(guī)模經(jīng)營優(yōu)勢基礎(chǔ)上再上臺階，實(shí)現(xiàn)更大的市場競爭優(yōu)勢。

　　●信息化管理優(yōu)勢

　　家裝行業(yè)一個(gè)顯著的特點(diǎn)是客戶數(shù)量大，工程數(shù)量多，區(qū)域覆蓋廣，如果完全依靠人工完成相對業(yè)務(wù)，在效率有限的情況下，很難實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，因此信息化管理對家裝企業(yè)尤其重要。公司自1998年便開發(fā)了中國家裝業(yè)的第一套電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)，2004年開始，公司陸續(xù)引進(jìn)“2020”、“OA”、“TTS”、“SAP”、“3G”智能施工過程管理等信息系統(tǒng)，同時(shí)自主研發(fā)了具有行業(yè)特色的綜合家裝管理ERP系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了“有機(jī)整體家裝解決方案”復(fù)雜的過程流程化，信息處理自動化，節(jié)點(diǎn)控制制度化，為客戶提供高品質(zhì)的家裝服務(wù)。

　　盈利能力持續(xù)穩(wěn)定

　　“雙輪驅(qū)動”助推業(yè)績增長

　　東易日盛的有機(jī)整體家裝發(fā)展戰(zhàn)略涉及木業(yè)生產(chǎn)、商品銷售、工程施工和裝飾設(shè)計(jì)等多種業(yè)態(tài)，實(shí)現(xiàn)了建筑裝飾全產(chǎn)業(yè)鏈的“縱向一體化”，整體規(guī)模優(yōu)勢明顯。同時(shí)，公司采取直營連鎖結(jié)合特許加盟的商業(yè)模式，拓寬了營銷網(wǎng)絡(luò)和營銷渠道，確保了公司盈利能力的持續(xù)性與穩(wěn)定性。從公司披露的近三年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，業(yè)績驕人。營業(yè)收入從2010年的10.84億元上升至2012年的13.71億元，復(fù)合增長率12.48%；凈利潤從2010的3916.88萬元上升至2012年的7323.36萬元，復(fù)合增長率達(dá)到36.74%，經(jīng)營規(guī)模位居國內(nèi)家庭裝飾行業(yè)前列。

　　公司在快速發(fā)展的同時(shí)，毛利率始終處于較高水平，近三年基本維持在34%以上，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司水平。

　　表1：公司與同行業(yè)可比上市公司毛利率水平比較

　　資料來源：公司招股說明書

　　自2008年開始，公司在夯實(shí)原有家庭建筑裝飾業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，采取“雙輪驅(qū)動”的發(fā)展戰(zhàn)略，依托公司世界級的木作工廠，積極參與規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化的住宅精裝修項(xiàng)目，為房地產(chǎn)開發(fā)商客戶提供從設(shè)計(jì)、施工到木作產(chǎn)品生產(chǎn)及配套、安裝的全套精裝修服務(wù)。近三年公司精裝修業(yè)務(wù)增長迅速，營業(yè)收入從2010年的2871萬元上升到2012年的12152萬元，占公司營業(yè)收入的比重從2008年的不足1%提升至2012年的8.86%，為公司增加了新的利潤增長點(diǎn)。2010年至2012年，公司陸續(xù)與中弘投資和華潤置地等企業(yè)簽訂了合作協(xié)議，住宅精裝修項(xiàng)目合同金額由2010年度的7647.53萬元增長到2012年度的15959.93萬元，增幅1.09倍。隨著后期與大型房地產(chǎn)集團(tuán)展開戰(zhàn)略合作關(guān)系，公司將形成精裝修業(yè)務(wù)的快速發(fā)展格局，打造精裝修領(lǐng)域的全國知名品牌。

　　募投項(xiàng)目強(qiáng)化競爭優(yōu)勢

　　實(shí)現(xiàn)品牌發(fā)展戰(zhàn)略

　　公司本次擬募集46073萬元投向“東易日盛”家居裝飾連鎖設(shè)計(jì)館、“速美”家居裝飾連鎖設(shè)計(jì)館和研發(fā)中心建設(shè)三個(gè)項(xiàng)目。

　　“東易日盛”家居裝飾連鎖設(shè)計(jì)館項(xiàng)目將建成49家直營家裝連鎖店，其中大型家裝體驗(yàn)館5家、大型設(shè)計(jì)館6家、中型設(shè)計(jì)館9家、小型設(shè)計(jì)館29家。項(xiàng)目的建設(shè)不但拓展了營銷渠道，強(qiáng)化了公司的規(guī)模競爭優(yōu)勢，同時(shí)也為公司的品牌化戰(zhàn)略進(jìn)行了全國性布局。

　　“速美”家居裝飾連鎖設(shè)計(jì)館項(xiàng)目將新建50家設(shè)計(jì)館門店，針對小戶型家裝市場，實(shí)現(xiàn)一種集約成本、標(biāo)準(zhǔn)化施工、快速入住的全新的“有機(jī)整體家裝解決方案”運(yùn)營模式，是公司打造核心競爭優(yōu)勢、實(shí)施品牌分層戰(zhàn)略、提高市場占有率的重要戰(zhàn)略舉措。

　　研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目分別用于集團(tuán)信息化建設(shè)、木作產(chǎn)品實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目共兩個(gè)子項(xiàng)目，通過提升自主研發(fā)和創(chuàng)新能力，為公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供基礎(chǔ)性支持。

　　表2：本次募投資金項(xiàng)目

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元

　　資料來源：公司招股說明書