△ 金螳螂

　　金螳螂(002081 )發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2016年1-12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1,956,259.19萬元，比上年同期增長(zhǎng)4.87%; 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)196,621.68萬元，比上年同期增長(zhǎng)4.21%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股 東的凈利潤(rùn)168,938.04萬元，比上年同期增長(zhǎng)5.43%。

　　△ 弘高創(chuàng)意

　　弘高創(chuàng)意(002504)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2016年1-12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.08億元，同比增長(zhǎng)30.99%，建筑裝飾行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為4.66%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.15億元，同比增長(zhǎng)53.77%，建筑裝飾行業(yè)平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為15.29%。

　　△ 亞廈股份

　　亞廈股份(002375)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2016年1-12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.14億元，同比增長(zhǎng) 0.51%。報(bào)告期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比預(yù)計(jì)下降46.30%，利潤(rùn)總額同比預(yù)計(jì)下降45.66%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比預(yù)計(jì)下降45.13%。

　　△ 洪濤股份

　　洪濤股份(002325)發(fā)布2016業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 29.13億元，比上年同期減少3.11%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.53億元，比上年同期減少62.51%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 1.67億元，同比下降59.47%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.37億元，比上年同期減少61.70%。

　　△ 瑞和股份

　　瑞和股份(002620)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入243,613.30萬元，較上年同期增長(zhǎng)33.86%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11,004.55萬元，利潤(rùn)總額11,002.63萬元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)10,005.48萬元，基本每股收益0.76元，分別較上年同期增長(zhǎng)45.97%、41.00%、54.39%和40.74%。

　　△ 廣田集團(tuán)

　　廣田集團(tuán)(002482)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2016年1-12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.20億元，同比增長(zhǎng)27.59%，建筑裝飾行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為4.66%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.05億元，同比增長(zhǎng)45.36%，建筑裝飾行業(yè)平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為15.29%。

　　△ 奇信股份

　　奇信股份(002781)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2016年1-12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.85億元，同比下降1.64%，建筑裝飾行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為4.66%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.11億元，同比下降14.6%，建筑裝飾行業(yè)平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為15.29%。

　　△ 東易日盛

　　東易日盛(002713)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2016年1-12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.99億元，同比增長(zhǎng)32.85%，建筑裝飾行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為4.66%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.74億元，同比增長(zhǎng)77.3%，建筑裝飾行業(yè)平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為15.29%。

　　作為上市公司裝修板塊中的主流，工裝企業(yè)分化明顯，一半營(yíng)收增長(zhǎng)明顯，另一半表現(xiàn)不佳;而東易日盛作為家裝企業(yè)相對(duì)表現(xiàn)優(yōu)異，營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，不少上市裝飾公司營(yíng)收增長(zhǎng)遲緩，將原因歸結(jié)為“受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)影響”。

　　這些建筑裝飾行業(yè)上市公司中，有半數(shù)以上家企業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，廣田股份營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)27.59%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.36%；瑞和股份營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)33.86%；金螳螂營(yíng)業(yè)總收入比上年同期增長(zhǎng)4.87%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)5.43%。弘高創(chuàng)意營(yíng)業(yè)總收入較上年同期增長(zhǎng)30.99%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)53.77%。家裝企業(yè)東易日盛也表現(xiàn)出色，數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，東易日盛整體經(jīng)營(yíng)狀況良好。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入299,890.59萬元，同比增長(zhǎng)32.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17,440.48萬元，同比增長(zhǎng)77.30%。

　　這些公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)各有原因，然而營(yíng)收下降的原因頗為相似，“經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不佳”成為相同理由。例如洪濤股份營(yíng)收相比去年同期減少3.11%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期減少61.70%，營(yíng)收減少的原因?yàn)椤笆芎暧^經(jīng)濟(jì)影響，部分項(xiàng)目施工進(jìn)度減慢，部分完成結(jié)算項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期，確認(rèn)收入減少。”亞廈股份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比預(yù)計(jì)下降45.13%，主要原因系“受宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，報(bào)告期內(nèi)部分項(xiàng)目毛利率有所下降，未達(dá)預(yù)期。”

　　而建筑行業(yè)整體業(yè)績(jī)向好，近7成實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，園林板塊表現(xiàn)上乘，專業(yè)工程板塊業(yè)績(jī)修復(fù)顯著。截至2017年2月13日，建筑裝飾行業(yè)(SWI級(jí))92家公司中，共有62家發(fā)布2016年報(bào)業(yè)績(jī)(含預(yù)告)，發(fā)布比例67.39%，其中42家實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占發(fā)布比例的67.74%;24家凈利潤(rùn)預(yù)增空間在30%以上，占已發(fā)布公司的38.71%，2016年三季報(bào)共15家超過30%，建筑行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)顯著。園林板塊超8成公司業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)，過半企業(yè)增速超30%；專業(yè)工程板塊6成公司實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，較2015年業(yè)績(jī)修復(fù)顯著。

　　園林工程板塊是建筑裝飾中業(yè)績(jī)表現(xiàn)最佳子板塊，14家園林工程企業(yè)中12家公司已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中11家實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，板塊業(yè)績(jī)卓越，8家最低業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0%以上。

　　專業(yè)工程板塊中國(guó)際工程及鋼結(jié)構(gòu)兩個(gè)子板塊業(yè)績(jī)顯著好轉(zhuǎn)。專業(yè)工程板塊26家公司，已有19家(73.07%)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中11家實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，7家增速超30%，占發(fā)布比例分別為57.89%和36.84%。從三級(jí)子行業(yè)來看，11家正增長(zhǎng)的公司中，3家(27.27%)為國(guó)際工程子板塊，6家(54.55%)隸屬鋼結(jié)構(gòu)子行業(yè)，受益一帶一路推進(jìn)及海外市場(chǎng)向好等因素，國(guó)際工程板塊公司業(yè)績(jī)明顯向。

　　一、總體增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩

　　經(jīng)過30多年的發(fā)展，建筑裝飾行業(yè)已經(jīng)過了高速增長(zhǎng)的快速成長(zhǎng)期，現(xiàn)已出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩的跡象。今年上半年投資增速下降較快,但下半年基建投資增多，投資增速迎來幾個(gè)月的回升，使裝飾企業(yè)基本面、估值得到一定提振。在全社會(huì)投資仍為正增長(zhǎng)的情況下,裝飾行業(yè)市場(chǎng)容量并未出現(xiàn)明顯萎縮，但增長(zhǎng)放緩將是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　二、市場(chǎng)分散，但會(huì)逐步走向集中

　　并購(gòu)加速行業(yè)集中。據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2005年、2007年、2010年，全國(guó)建筑裝飾企業(yè)分別約為：19萬家、17萬家和14.8萬家，預(yù)計(jì)到2015 年底，這一數(shù)量會(huì)進(jìn)一步下降到12萬家左右。從數(shù)據(jù)上看，行業(yè)還是足夠分散的，從企業(yè)規(guī)模上看，是大企業(yè)少，小企業(yè)多。但是從發(fā)展趨勢(shì)來看，會(huì)逐步走向集中，近2年來行業(yè)的頻繁并購(gòu)可以佐證，例如寶鷹并購(gòu)中建南方;廣田股份收購(gòu)華南裝飾等等。未來這種并購(gòu)將會(huì)更常見。

　　反腐力度加大，行業(yè)越來越規(guī)范。在政府監(jiān)管越來越嚴(yán)，反腐成常態(tài)化后，行業(yè)越來越透明和規(guī)范，一些資質(zhì)不全、靠不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的小企業(yè)將失去競(jìng)爭(zhēng)力，一大批小企業(yè)將消失，行業(yè)的集中度進(jìn)一步提高。

　　上游企業(yè)(房地產(chǎn)企業(yè))越來越集中。盡管短期內(nèi)房地產(chǎn)支柱地位還存在，但長(zhǎng)期來看不可能再單純過度依賴于房地產(chǎn)行業(yè)，在這一輪大調(diào)整中，房地產(chǎn)企業(yè)的集中度會(huì)越來越高，資源壟斷將逐步向央企國(guó)企以及一些大民企聚合，而市場(chǎng)上一些中小房企將面臨著生死考驗(yàn)，甚至被淘汰出局。這是房地產(chǎn)在未來調(diào)整中的趨勢(shì)所在。這些上游企業(yè)一般有固定的、實(shí)力強(qiáng)大的裝飾合作伙伴，它們的集中也勢(shì)必會(huì)促進(jìn)裝飾行業(yè)的集中度。

　　三、行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化

　　(1)公共建筑裝飾業(yè)務(wù)比重增加，住宅類業(yè)務(wù)下降。

　　公共建筑裝飾的市場(chǎng)份額超過整個(gè)行業(yè)的58%，該市場(chǎng)涵蓋了酒店裝飾、運(yùn)輸、科技建筑、教育、文化衛(wèi)生和其它商業(yè)用途的建筑。2009年至2013年，公裝的復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.3%，受益于政府及社會(huì)資金在基礎(chǔ)設(shè)施、教育和文化、旅游等方面投資額的增加，預(yù)計(jì)2014年到2018年復(fù)合年增長(zhǎng)率為16%，預(yù)計(jì)在2018年達(dá)到3.728萬億。

　　2015年以來全國(guó)整體的樓市銷售在政策不斷利好的刺激下，溫和回暖。但我們?nèi)匀豢吹剑康禺a(chǎn)開發(fā)投資增速下行趨勢(shì)沒有改變。1-5 月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)完成額 32292 億元，同比名義增長(zhǎng)5.1%，增速比 1-4 月累計(jì)完成額增速回落 0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　(2)改造類項(xiàng)目增加，新建類項(xiàng)目比重下降

　　來自中國(guó)建筑裝飾網(wǎng)的報(bào)道，隨著存量房數(shù)量的增長(zhǎng)、二手房交易量的提升和消費(fèi)升級(jí)的推動(dòng)，二次裝修(改造類)需求增速逐步開始進(jìn)入釋放期。二次裝修將逐漸成為住房消費(fèi)的一部分，建筑裝飾成為可選消費(fèi)品中的一種。 2014年全國(guó)存量建筑面積已達(dá)到662億平方米，巨大存量意味著未來二次需求潛在增長(zhǎng)空間巨大，二次裝修將帶來裝修行業(yè)進(jìn)入第二次高增長(zhǎng)階段。一般來講，住宅裝修周期較短，8-12年需要重新裝修，公共建筑像一些賓館飯店、寫字樓的裝修周期為6-8年，娛樂場(chǎng)所和商務(wù)用房的裝修周期更短。

　　另外，由于房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持續(xù)下行，新建類項(xiàng)目的比重則呈下降趨勢(shì)。

　　(3)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)份額下降，海外業(yè)務(wù)份額增加

　　近年來，在“一帶一路”政策指引下，中國(guó)“走出去”的企業(yè)越來越多，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，中國(guó)對(duì)外直接投資累計(jì)凈值達(dá)4247.8億美元，是2002年存量299億美元的14.2倍，全球排名第13位。而在“十一五”時(shí)期，我國(guó)對(duì)外直接投資和對(duì)外承包工程營(yíng)業(yè)額年均增長(zhǎng)均超過了30%，最高一年曾經(jīng)達(dá)到40%多。

　　總的來說，隨著國(guó)內(nèi)投資增量放緩，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的增速也將放緩，市場(chǎng)份額自然會(huì)有所下降，而海外業(yè)務(wù)則是新的增長(zhǎng)點(diǎn)，各大裝飾企業(yè)已經(jīng)大力進(jìn)軍這個(gè)新的藍(lán)海。

　　四、裝飾在總建筑成本中的比重上升

　　根據(jù)國(guó)家城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃等相關(guān)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2015到2020年未來6年，全國(guó)建筑裝飾每年總需求將達(dá)到3.51萬億元到5.94萬億元，總需求年復(fù)合增速約11.09%，高于2009年-2014年的復(fù)合增長(zhǎng)率1.76%。這對(duì)裝飾行業(yè)來說，顯然是一個(gè)重大利好。