事件：

2023 年3 月15 日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2023 年1-2 月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。23 年1-2 月，我國固定資產(chǎn)投資/房地產(chǎn)開發(fā)投資/制造業(yè)投資/廣義基建投資/狹義基建投資累計(jì)同比+5.5%/-5.7%/+8.1%/+12.2%/+9.0%，較2022 年12 月單月增速+2.2/+6.5/+0.5/+1.8/-5.3pcts。其中房地產(chǎn)投資增速明顯回升。

點(diǎn)評：

基建投資：電熱燃水單月高增長，助力基建高景氣度。23 年1-2 月，電熱燃水/交運(yùn)倉儲(chǔ)/水利公共/教育/衛(wèi)生投資單月同比+25%/+9%/+10%/+5%/+17%，較22 年12 月+8/-13/+11/+19/+3pcts。廣義基建中，電熱燃水、水利公共、教育、衛(wèi)生單月增速均有回升，帶動(dòng)基建投資增速保持較高增速。

房地產(chǎn)銷售：增速顯著改善。2023 年1-2 月，房地產(chǎn)銷售面積/銷售金額累計(jì)同比-3.6%/-0.1%，較22 年12 月+28/+28pcts。23 年1-2 月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)邊際顯著改善，或主要由于：1）新冠疫情平復(fù)后，此前積壓的需求得到釋放；2）疫情平復(fù)后，居民對未來收入預(yù)期較此前更加樂觀；3）此前出臺的眾多政策逐步落地執(zhí)行。

新開工：增速顯著改善。2023 年1-2 月，房地產(chǎn)新開工面積同比-9%，較22 年12 月+35pcts。新開工數(shù)據(jù)顯著改善或由于：1）此前拿地端已出現(xiàn)邊際改善；2）房地產(chǎn)銷售改善，為房企新開工提供了增量資金；3）房企資金狀況改善，對未來預(yù)期較此前或更加樂觀。拿地端，23 年2 月，100 大中城市住宅類土地成交建面單月同比+20%，較23 年1 月+66pcts（或有春節(jié)因素影響），與22年12 月單月增速基本接近。

竣工：增速明顯回升。2023 年1-2 月，房地產(chǎn)竣工面積同比+8%，為22 年初以來單月增速首次轉(zhuǎn)正，較22 年12 月+15pcts，回升明顯。竣工單月增速回升，或由于：1）政府持續(xù)推動(dòng)“保交房”；2）房企資金狀況邊際改善；3）存量待建面積規(guī)模龐大。若后續(xù)房企資金狀況繼續(xù)得到改善，房地產(chǎn)竣工端或?qū)⒂瓉硇迯?fù)。

投資建議：

我們判斷基建投資仍將是23 年“穩(wěn)增長”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建鏈條將保持高景氣度。結(jié)合中國特色估值體系框架下，破凈國企估值有望繼續(xù)修復(fù)，再融資政策放開亦將助力建筑央國企業(yè)務(wù)拓展加速、催生真實(shí)市值管理意愿。推薦：中國建筑、中國交建、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶。

隨著優(yōu)質(zhì)房企融資逐步到位，以及各地“保交付”項(xiàng)目落實(shí)到實(shí)物工作量層面，房地產(chǎn)竣工端有望持續(xù)回暖，玻璃行業(yè)將率先受益。推薦：旗濱集團(tuán)，建議關(guān)注：
南玻A、金晶科技。其次，我們看好消費(fèi)建材龍頭市占率提升趨勢，隨著需求復(fù)蘇、下游房企經(jīng)營基本面邊際改善，龍頭企業(yè)有望迎來估值與盈利的雙重改善。

建議關(guān)注：東方雨虹、三棵樹、堅(jiān)朗五金、北新建材、偉星新材等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政府債券融資增速低于預(yù)期導(dǎo)致基建增速低于預(yù)期，地產(chǎn)商資金鏈緊張，竣工回升不及預(yù)期，新開工增速低于預(yù)期，地產(chǎn)投資增速不及預(yù)期。