事件:
2023 年3 月15 日,國家統計局公布2023 年1-2 月固定資產投資數據。23 年1-2 月,我國固定資產投資/房地產開發投資/制造業投資/廣義基建投資/狹義基建投資累計同比+5.5%/-5.7%/+8.1%/+12.2%/+9.0%,較2022 年12 月單月增速+2.2/+6.5/+0.5/+1.8/-5.3pcts。其中房地產投資增速明顯回升。
點評:
基建投資:電熱燃水單月高增長,助力基建高景氣度。23 年1-2 月,電熱燃水/交運倉儲/水利公共/教育/衛生投資單月同比+25%/+9%/+10%/+5%/+17%,較22 年12 月+8/-13/+11/+19/+3pcts。廣義基建中,電熱燃水、水利公共、教育、衛生單月增速均有回升,帶動基建投資增速保持較高增速。
房地產銷售:增速顯著改善。2023 年1-2 月,房地產銷售面積/銷售金額累計同比-3.6%/-0.1%,較22 年12 月+28/+28pcts。23 年1-2 月房地產銷售數據邊際顯著改善,或主要由于:1)新冠疫情平復后,此前積壓的需求得到釋放;2)疫情平復后,居民對未來收入預期較此前更加樂觀;3)此前出臺的眾多政策逐步落地執行。
新開工:增速顯著改善。2023 年1-2 月,房地產新開工面積同比-9%,較22 年12 月+35pcts。新開工數據顯著改善或由于:1)此前拿地端已出現邊際改善;2)房地產銷售改善,為房企新開工提供了增量資金;3)房企資金狀況改善,對未來預期較此前或更加樂觀。拿地端,23 年2 月,100 大中城市住宅類土地成交建面單月同比+20%,較23 年1 月+66pcts(或有春節因素影響),與22年12 月單月增速基本接近。
竣工:增速明顯回升。2023 年1-2 月,房地產竣工面積同比+8%,為22 年初以來單月增速首次轉正,較22 年12 月+15pcts,回升明顯。竣工單月增速回升,或由于:1)政府持續推動“保交房”;2)房企資金狀況邊際改善;3)存量待建面積規模龐大。若后續房企資金狀況繼續得到改善,房地產竣工端或將迎來修復。
投資建議:
我們判斷基建投資仍將是23 年“穩增長”的重要抓手,全年有望保持5-10%的增速,基建鏈條將保持高景氣度。結合中國特色估值體系框架下,破凈國企估值有望繼續修復,再融資政策放開亦將助力建筑央國企業務拓展加速、催生真實市值管理意愿。推薦:中國建筑、中國交建、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶。
隨著優質房企融資逐步到位,以及各地“保交付”項目落實到實物工作量層面,房地產竣工端有望持續回暖,玻璃行業將率先受益。推薦:旗濱集團,建議關注:
南玻A、金晶科技。其次,我們看好消費建材龍頭市占率提升趨勢,隨著需求復蘇、下游房企經營基本面邊際改善,龍頭企業有望迎來估值與盈利的雙重改善。
建議關注:東方雨虹、三棵樹、堅朗五金、北新建材、偉星新材等。
風險提示:政府債券融資增速低于預期導致基建增速低于預期,地產商資金鏈緊張,竣工回升不及預期,新開工增速低于預期,地產投資增速不及預期。