事件：

2023 年3 月15 日，國家統計局公布2023 年1-2 月固定資產投資數據。23 年1-2 月，我國固定資產投資/房地產開發投資/制造業投資/廣義基建投資/狹義基建投資累計同比+5.5%/-5.7%/+8.1%/+12.2%/+9.0%，較2022 年12 月單月增速+2.2/+6.5/+0.5/+1.8/-5.3pcts。其中房地產投資增速明顯回升。

點評：

基建投資：電熱燃水單月高增長，助力基建高景氣度。23 年1-2 月，電熱燃水/交運倉儲/水利公共/教育/衛生投資單月同比+25%/+9%/+10%/+5%/+17%，較22 年12 月+8/-13/+11/+19/+3pcts。廣義基建中，電熱燃水、水利公共、教育、衛生單月增速均有回升，帶動基建投資增速保持較高增速。

房地產銷售：增速顯著改善。2023 年1-2 月，房地產銷售面積/銷售金額累計同比-3.6%/-0.1%，較22 年12 月+28/+28pcts。23 年1-2 月房地產銷售數據邊際顯著改善，或主要由于：1）新冠疫情平復后，此前積壓的需求得到釋放；2）疫情平復后，居民對未來收入預期較此前更加樂觀；3）此前出臺的眾多政策逐步落地執行。

新開工：增速顯著改善。2023 年1-2 月，房地產新開工面積同比-9%，較22 年12 月+35pcts。新開工數據顯著改善或由于：1）此前拿地端已出現邊際改善；2）房地產銷售改善，為房企新開工提供了增量資金；3）房企資金狀況改善，對未來預期較此前或更加樂觀。拿地端，23 年2 月，100 大中城市住宅類土地成交建面單月同比+20%，較23 年1 月+66pcts（或有春節因素影響），與22年12 月單月增速基本接近。

竣工：增速明顯回升。2023 年1-2 月，房地產竣工面積同比+8%，為22 年初以來單月增速首次轉正，較22 年12 月+15pcts，回升明顯。竣工單月增速回升，或由于：1）政府持續推動“保交房”；2）房企資金狀況邊際改善；3）存量待建面積規模龐大。若后續房企資金狀況繼續得到改善，房地產竣工端或將迎來修復。

投資建議：

我們判斷基建投資仍將是23 年“穩增長”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建鏈條將保持高景氣度。結合中國特色估值體系框架下，破凈國企估值有望繼續修復，再融資政策放開亦將助力建筑央國企業務拓展加速、催生真實市值管理意愿。推薦：中國建筑、中國交建、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶。

隨著優質房企融資逐步到位，以及各地“保交付”項目落實到實物工作量層面，房地產竣工端有望持續回暖，玻璃行業將率先受益。推薦：旗濱集團，建議關注：
南玻A、金晶科技。其次，我們看好消費建材龍頭市占率提升趨勢，隨著需求復蘇、下游房企經營基本面邊際改善，龍頭企業有望迎來估值與盈利的雙重改善。

建議關注：東方雨虹、三棵樹、堅朗五金、北新建材、偉星新材等。

風險提示：政府債券融資增速低于預期導致基建增速低于預期，地產商資金鏈緊張，竣工回升不及預期，新開工增速低于預期，地產投資增速不及預期。