疫情對行業一季度沖擊有限，逆周期調控有助需求恢復。

　　據IPO早知道消息，深圳市中航裝飾集團(以下簡稱“中航裝飾”)近期已與投行密切接觸，籌備赴港上市事宜。

　　公開資料顯示，中航裝飾成立于1994年4月，是集建筑裝飾工程、科技開發、實業投資、文化產業于一體的大型企業集團。經過二十余年的發展，中航裝飾已在三十二個省、自治區、直轄市設立分公司/辦事處，完成數千項大型裝飾工程的設計、施工任務，涵蓋機場、星級酒店、大型寫字樓、商業廣場、醫院、高鐵、地鐵等多元業態。

　　就在今年4月，中航裝飾成功中標陽光保險集團南方后援中心工程以及北京陽光保險金融中心項目，前者為辦公樓、商鋪、影院、餐飲、文娛中心、活動中心、健身中心等所有建筑的整體外墻裝飾工程，涉及金額近7千萬元;后者為精裝修工程項目，涉及金額逾六千萬元。

　　一系列項目中標正是對中航裝飾實力的認可。事實上，中航裝飾具有建筑裝飾工程設計專項甲級、建筑幕墻工程專項甲級、建筑裝修裝飾工程專業承包壹級、建筑幕墻工程專業承包壹級、消防設施工程專業承包壹級、建筑機電安裝工程承包壹級、展覽陳列工程設計與施工一體化資質壹級、展覽工程企業資質壹級等多種高級認證，還是ISO9001 質量管理體系、ISO14001環境管理體系和OHSAS18001健康安全管理體系國際互認取證單位。

　　迄今為止中航裝飾已同眾多知名企業建立穩定的合作伙伴關系，既有中石油、中石化、中國銀行、工商銀行、建設銀行、農業銀行等大型國企，也有萬科地產、華潤置業、綠地集團、金地地產等地產巨頭，還有騰訊集團、富士康等互聯網及硬件大咖。

　　2018年度中國建筑裝飾行業綜合數據統計結果(來源：中國建筑裝飾協會)

　　鑒于中航裝飾取得的成績，其已連續九年位居“中國建筑裝飾百強企業”、“設計五十強企業”前列，并多年榮獲“裝飾行業優秀企業”、“十大最具影響力設計機構”、“廣東省全國名牌企業”等稱號。2019年年中公示的2018年度中國建筑裝飾行業綜合數據統計結果顯示，中航裝飾位列榜單第17名。

　　另據天眼查數據，深圳市中航技投資有限公司以92.59%的股權比例位居中航裝飾第一大股東，石英持有前者76%股權約總股權比例70.37%成為中航裝飾實際控制人。

　　中航裝飾股權結構(來源：天眼查)

　　進一步信息可知，石英1964年生人，現任中航裝飾董事長，畢業于江西科技師范大學美術系、北京大學光華管理學院。自1985年開始從事建筑裝飾設計及工程施工管理工作以來，石英在業內已有數十年工作經驗。除中航裝飾外，石英還是深圳拓升投資、廣州兆瑞投資、深圳敬天投資、北京數據在線、北京海陸港國際物流5家在營企業的股東。

　　年初新冠疫情突如其來，普遍認為對建筑裝飾行業的沖擊大于SARS，但從全年角度來看，該沖擊仍然有限。一是，一季度是建筑裝飾行業淡季，近6年只貢獻平均年收入的12%、凈利潤的18%;二是，穩投資是今年重要的穩增長手段之一，逆周期調控的政策有助于需求的恢復。

　　在此情境之下，中航裝飾籌劃上市確是把握了機遇期，加之H股對裝修設計公司的要求更為寬松。然而，港股是否是裝修裝飾類公司理想去處尚值得商榷。

　　根據富途牛牛APP，當前港股裝修與設計板塊的平均靜態市盈率為虧損，而滬深裝修裝飾板塊的市盈率(TTM)為36.68倍。雖然滬深裝修裝飾板塊和港股裝修設計板塊上市公司數量相差無幾，分別為26家、25家，市值上A股裝修板塊約是H股裝修板塊的10倍，其中金螳螂(002081.SZ)以逾200億元的市值冠絕群雄。

　　滬深裝修裝飾板塊市值TOP10(來源：富途牛牛APP)

　　值得一提的是，近日德才裝飾向證監會遞交擬在上交所上市的招股書，其在2018年位居全國建筑裝飾行業第7名，但此前的輔導期長達兩年零十個月。或許，選擇港交所是中航裝飾寄希望快速上市的策略。