高端酒店增長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)呈顯著正相關(guān)

　　兩者存在明顯的線性正相關(guān)關(guān)系，根據(jù)國(guó)家旅游局發(fā)布的“旅游業(yè)十二五規(guī)劃”，十二五期間目標(biāo)國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)將要達(dá)到33 億人次，能大致推算出四五星級(jí)酒店至2015 年將會(huì)達(dá)到4782 家左右，增量達(dá)到近1500 家左右，將大大帶動(dòng)酒店裝飾的發(fā)展。

　　高端酒店裝飾市場(chǎng)預(yù)測(cè)-未來(lái)三年市場(chǎng)總?cè)萘緾AGR=13.6%

　　據(jù)測(cè)算，在未來(lái)的四年(包括2012 年)內(nèi)，四五星級(jí)酒店增量需求和存量需求將帶來(lái)共計(jì)超過(guò)2800 億的酒店裝飾市場(chǎng)容量，年復(fù)合增速在13.6%左右，(過(guò)去3 年在13%左右)，和前幾年相比，市場(chǎng)需求增速變化不大。而建筑裝飾主要上市公司在高端酒店領(lǐng)域擁有資質(zhì)、技術(shù)、品牌、資金上的優(yōu)勢(shì)，憑借市占率提升的加成，有望在酒店領(lǐng)域延續(xù)較高成長(zhǎng)。

　　代表上市公司酒店裝飾業(yè)務(wù)收入增速預(yù)測(cè)

　　將公司的年來(lái)源酒店業(yè)務(wù)收入/年高端酒店裝飾市場(chǎng)增量需求視為公司的高端酒店裝飾的市場(chǎng)占有率粗略估計(jì)指標(biāo)(隱含假設(shè)：1.暫時(shí)不考慮存量翻新需求，因?yàn)榇媪啃枨筝^小;2.研究公司酒店收業(yè)務(wù)收入與高端酒店市場(chǎng)的利率，非傳統(tǒng)上市占率的定義)，對(duì)該指標(biāo)增速進(jìn)行敏感性分析，可測(cè)算未來(lái)幾年公司酒店裝飾業(yè)務(wù)未來(lái)的收入增長(zhǎng)。以金螳螂為例，若假設(shè)市占率每年提升2%(去年提升3%，過(guò)去3 年提升5.5%)，公司酒店收入未來(lái)三年年復(fù)合增長(zhǎng)率為30%左右。

　　投資建議

　　酒店業(yè)務(wù)收入占上市公司收入比重較大，因此，該業(yè)務(wù)繼續(xù)維持較快增長(zhǎng)對(duì)建筑裝飾行業(yè)的成長(zhǎng)性及估值水平有重要支撐作用。鑒于未來(lái)四年酒店裝飾業(yè)務(wù)增速仍保持穩(wěn)定較快水平，主張投資者繼續(xù)持有建筑裝飾類(lèi)股票或者在長(zhǎng)期持有的前提下買(mǎi)入該類(lèi)股票，將投資期放長(zhǎng)，成長(zhǎng)性將熨平周期性帶來(lái)的波動(dòng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　經(jīng)濟(jì)下滑速度過(guò)快，已簽訂單大面積延期。