2月26日晚，亞廈股份發布2015年業績預告：經測算，預計公司2015年度營業總收入為90.22億元，同比下滑30.15%。實現歸屬于上市公司股東凈利潤為5.8億元，同比下滑43.84%。。

　　宏觀經濟下行以及新業務轉型投入是業績下滑主要原因。2015年國內宏觀經濟增速明顯放緩，固定資產投資以及房地產開發投資增速持續下行。裝飾裝修行業受此影響明顯：一是行業上游需求減弱，導致公司新增業務訂單減少，同時部分在手訂單施工進度也相應放緩，導致公司2015年度營業收入減少。二是市場競爭更加激烈，業務訂單利潤率下行，導致公司凈利潤減少。除了外部宏觀經濟原因之外，公司在新業務領域的探索和投入以及相應的管理創新方面的投入也是公司凈利潤減少的重要原因。2015年，公司加快實施“一體化”大裝飾戰略，加快了在互聯網家裝和智能家居等新業務領域的布局，投入了大量的資源。

　　轉型初顯成效，互聯網家裝進入業績兌現期。自2014年末收購炫維網絡之后，公司就開始布局互聯網家裝業務。目前，公司互聯網家裝平臺“蘑菇+”管理架構和業務體系的搭建基本完成，旗下包括1家直營店和數十家加盟商，覆蓋長三角10余城市。此外，公司在VR技術應用領域的研發實力雄厚，在行業內處于領先地位。公司已經公告在家裝業務板塊引入VR技術，讓客戶“所見即所得”，提升客戶體驗。VR應用有助于吸引客戶，或將驅動“蘑菇+”業績持續放量。2016年將是公司互聯網家裝業務的業績兌現期，營收規模或達5億元以上。

　　公裝業務回暖明顯，2016年業績或將大幅反轉。公司是國內第二大裝飾龍頭企業，2015年業績下滑或部分存在業績出清的可能。自去年四季度以來，公司公裝業務回暖明顯。2016年1月份，公司訂單總額大幅優于去年同期。這些跡象表明公司業務狀況正在加速好轉。隨著地產去庫存政策的持續，公司公裝業務或將重回兩位數增速。綜合來看，公司2016年業績大幅反轉是大概率事件。

　　維持“買入”評級。預計公司2016、2017年歸屬于上市公司股東凈利潤分別為7.65億元、9.88億元，EPS分別為0.57元、0.74元，當前股價對應2016年的PE為20倍。

　　風險提示：公裝業務回暖不及預期、互聯網家裝業務發展不及預期等。