8月29日，深圳瑞和建筑裝飾股份有限公司發(fā)布《2012年半年度報(bào)告》、《2012年半年度報(bào)告摘要》及《2012年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告》。

　　事件描述

　　2012年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.27億元，同比增長(zhǎng)20.66%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5041.48萬元，同比增長(zhǎng)30.28%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)4527.5萬元，同比增長(zhǎng)38.71%；基本每股收益0.5700元。

　　快評(píng)

　　公司是建筑裝飾行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)，主要從事酒店、寫字樓、大劇院和地鐵等公共裝飾工程和高檔住宅裝修的設(shè)計(jì)及工程施工等業(yè)務(wù)。

　　盈利能力有所提升，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率下降

　　2012年上半年，公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率13.90%，同比增長(zhǎng)0.77個(gè)百分點(diǎn)，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)裝飾工程營(yíng)業(yè)收入7.22億元，同比增長(zhǎng)21.98%，對(duì)綜合毛利率貢獻(xiàn)最大。此外，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入508.45萬元，同比下降52.27%，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率12.06%，較去年同期下降5.64個(gè)百分點(diǎn) 。

　　期間費(fèi)用率小幅下降，營(yíng)業(yè)外收入增加

　　公司發(fā)生期間費(fèi)用率1.36%，較去年同期下降0.65個(gè)百分點(diǎn)。各項(xiàng)費(fèi)用中，銷售費(fèi)用發(fā)生274.94萬元，同比上升 128.41%，原因?yàn)楣炯哟笫袌?chǎng)開拓力度，導(dǎo)致業(yè)務(wù)量上升；財(cái)務(wù)費(fèi)用本期為- 804.03萬元，去年同期為82.21萬元，原因?yàn)楸酒诙ㄆ诖婵罾⒃黾樱拓?cái)務(wù) 費(fèi)用。此外，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外收入996.04萬元，同比增長(zhǎng)118.05%，有雨公司使用超募資金1.40億元收購非同一控制子公司深圳航空大酒店所致。

　　公共建筑存量支撐公司公裝業(yè)務(wù)，收益行業(yè)規(guī)劃

　　公司的裝修裝飾業(yè)務(wù)主要面對(duì)公共建筑，選取酒店為例，拒不完全統(tǒng)計(jì)，截止2011年第四季度，我國(guó)星級(jí)酒店數(shù)量超過1.35萬家，其中四星級(jí)以上酒店數(shù)量超過2700家，為維持客戶粘性，高端酒店平均需要約7-10年為期進(jìn)行重新裝修，逐漸增長(zhǎng)的存量酒店數(shù)量預(yù)計(jì)將為 公司酒店公裝業(yè)務(wù)帶來持續(xù)訂單。此外，建筑裝飾行業(yè)“十二五”規(guī)劃中提出， 計(jì)劃“行業(yè)2015年工程總產(chǎn)值力爭(zhēng)達(dá)到3.8萬億元，比2010年增長(zhǎng)1.7萬億元，總增長(zhǎng)率為81%，年平均增長(zhǎng)率為12.3%左右。”其中，“公共建筑裝飾裝修100強(qiáng) 企業(yè)的平均產(chǎn)值力爭(zhēng)達(dá)到25億元”。作為裝修裝飾行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，公司“十二五 ”期間的收入規(guī)模有望超過規(guī)劃中行業(yè)平均水平。

　　我們之前預(yù)計(jì)公司2012-2014年的每股收益分別為1.089元、1.433元、1.725元，投資評(píng)級(jí)“增持”；根據(jù)公司最新經(jīng)營(yíng)情況，我們擬對(duì)公司盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)整，詳見公司半年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新簽合同不足風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券分析師：車璽（來源：天相投顧網(wǎng)）