中國經濟的持續高增長是依靠持續的高投資和高資本積累來推動的。從 2004 年開始，中國的投資占 GDP 的比重超過了 40%，2003 年到 2010 年，中國年均 54% 的經濟增長率來自投資的貢獻。根據國際貨幣基金組織的數據，20 世紀 80 年代以來，世界平均投資率波動幅度不大，一般保持在 21% 左右的水平。這意味著中國同期的投資率比世界平均水平高出約 15 個百分點，近幾年則幾乎達到了世界平均水平的兩倍。在現代經濟增長歷史上，沒有任何一個經濟體在人均 GDP 處于如此低位時維持像中國這樣高的投資率。

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　　高投資和高資本積累是不可能永遠維持下去的，在經濟實現起飛之后和經濟發展到較高階段之后，這種投資驅動型發展模式就難以為繼了。特別是為了應對 2008 年的金融危機，2009 年政府推出了極度擴張的財政政策，4 萬億元巨額投資僅僅換來了幾個月的反彈、幾個月的 GDP 上漲，卻制造了一大堆問題。如果再次啟動龐大投資來刺激經濟，無異于飲鴆止渴。

　　在需求結構上，高投資必然會相應地降低消費。20 世紀 80 年代，我國消費在 GDP 中所占比重高于 50%，到 90 年代這一比重跌至 46%，從 2003 年開始，家庭消費占 GDP 的比重開始大幅減少，2008 年和 2009 年都只有 35%，2010 年為 33.8%，遠低于世界平均水平（61%）以及越南（66%）、印尼（63%）和泰國（51%）的份額，也遠低于中國的歷史水平。在全球 G20（20 國集團，由美國、日本等 19 個國家和歐盟組成）中，中國的消費率是最低的。

　　經濟學的基本常識告訴我們，在任何經濟體中，產出增長在核算上表現為 GDP 三個基本要素的變動的總量，即消費、投資和凈出口。沒有消費，產出就沒有變現的通道，資本循環就無法完成。據有關部門的測算，居民消費率每增加 1%，可以拉動 GDP 上漲 0.87個百分點。從理論上來說，對于中國這樣一個大國，消費需求本來應該是拉動經濟增長的“三駕馬車”中最穩定、最大份額的貢獻者。

　　消費的萎縮造成內需不足，就不得不依靠外需來維持較高的總需求，結果是越來越依賴出口來維持高增長。外向型經濟對國際經濟形勢非常敏感，一旦發達國家經濟出現衰退和蕭條，就會導致出口下滑。2012 年，我國外貿增長速度明顯的回落，全年只有6.2% 的增速，出口增長 7.9%，進口增長4.3%。而 2010 年和 2011 年，出口增速分別是 31.3% 和 20.3%，進口增速分別是 38.7%和 24.9%。2013 年上半年，我國進出口總值同比增長 8.6%，出口同比增長 10.4%，進口同比增長 6.7%。其中，一季度出口同比增長 18.4%，二季度出口同比增長 3.8%。與 2012 年底相比，一季度出口增速的大幅反彈，主要是套利因素導致的“虛增”。在監管部門加強對貿易真實性的核查后，出口增速明顯放緩，6 月份出口甚至負增長。在投入結構上，高投資導致資本投資效率下降。首先，高投資使得總量生產率難以提高。投入由資本、勞動和技術進步等要素構成。技術進步是提高總量生產率的決定因素，由于資本投入比例高，促進技術進步的創新就比較薄弱，因為企業能夠依靠高投資獲得高額利潤，就沒有動力去追求創新和變革。其次，高投資導致資源消耗過快，環境不斷惡化。

　　在產業結構上，高投資導致我國經濟結構越來越重工業化。我國大部分投資傾向于工業，尤其是重化工業和基礎設施，而對農業和服務業的投資相對較少，結果是工業部門比重不斷提高，尤其是近 10 年來重化工業比重上升較快，從上個世紀末的 50% 上升到目前的 70%，而輕工業和服務業發展則相對滯后。由于工業部門發展越來越重型化，造成了重工業部門產品積壓、產能過剩。

　　投資、消費和出口是拉動經濟發展的“三駕馬車”，其中任何一駕出了問題，經濟增長就會受到影響。但不幸的是，如今這“三駕馬車”都呈現出疲憊之態：一輪大規模的基建投資正在過去，居民消費一直不能強勁增長，外貿增長速度大幅下滑。我國經濟增長速度放緩已成為趨勢。