水泥行業(yè)觀點(diǎn)

　　上周水泥行業(yè)基本面平淡。由于官方否認(rèn)有較大規(guī)模的投資刺激方案，資本市場(chǎng)之前的預(yù)期受到打擊，水泥股出現(xiàn)回落。我們認(rèn)為，由于08年底的“4萬(wàn)億”投資留下較多的后遺癥，政府此次不會(huì)大規(guī)模刺激投資。盡管為了對(duì)經(jīng)濟(jì)“托底”，固定資產(chǎn)投資會(huì)有所加速，但我們認(rèn)為力度不會(huì)太大，而且政府很可能會(huì)以“只做不說(shuō)”的方式進(jìn)行。

　　如果“只做不說(shuō)”，資本市場(chǎng)就無(wú)法提前獲得明確的政策信號(hào)，水泥股就無(wú)法在短期內(nèi)依賴(lài)政策預(yù)期獲得估值的快速提升?；久娴淖兓?信貸、水泥需求等)將成為投資者判斷固定資產(chǎn)投資是否加速的依據(jù)，也是水泥股價(jià)上漲的催化劑，而這些變化的出現(xiàn)可能需要等待一段時(shí)間。

　　我們認(rèn)為固定資產(chǎn)投資加速對(duì)水泥需求構(gòu)成正面影響，水泥股具備配置價(jià)值，獲得相對(duì)收益的可能性較大(尤其是在市場(chǎng)下跌的情況下)。依然建議關(guān)注基建加速受益更大的西部水泥[1.78 0.57%]股：祁連山[12.51 1.05% 股吧 研報(bào)](600720)、寧夏建材[11.24 0.45% 股吧 研報(bào)](600449)、天山股份[11.38 0.35% 股吧 研報(bào)](000877)、青松建化[13.88 -1.84% 股吧 研報(bào)](600425)。目前首推估值較低的天山股份(000877)。

　　我們?nèi)跃S持對(duì)水泥股的“中性”評(píng)級(jí)。